前些天，作為2015年第一家首發(fā)上市的熱門(mén)初創(chuàng)型科技企業(yè)，總部設(shè)在加州洛斯阿爾托斯的云存儲(chǔ)服務(wù)公司Box籌集了1.75億美元。盡管在損益表中披露了巨額虧損，Box仍受到了投資者熱捧。上市當(dāng)天，該公司股價(jià)一度飆升76%。

這是否預(yù)示著今年將迎來(lái)科技公司的IPO盛宴呢？過(guò)去幾年中出現(xiàn)了兩次歷史上規(guī)模最大的IPO——2012年Facebook上市，募集資金160億美元；2014年阿里巴巴上市，籌集了220億美元。市場(chǎng)依然樂(lè)此不疲。這種情況會(huì)延續(xù)下去嗎？答案是“也許”。按照觀察人士的預(yù)測(cè)（或者說(shuō)期望），很快就會(huì)有一系列人們耳熟能詳?shù)目萍计髽I(yè)在美國(guó)證券交易所上市，為這些公司添磚加瓦的消費(fèi)者將有機(jī)會(huì)變成股東。這些公司包括租車(chē)服務(wù)商Uber、租房網(wǎng)站Airbnb、云服務(wù)公司Dropbox、視覺(jué)創(chuàng)意平臺(tái)Pinterest和圖片及視頻共享網(wǎng)站Snapchat。

不過(guò)，這些初創(chuàng)型企業(yè)都有意盡可能地延長(zhǎng)其私有狀態(tài)的時(shí)間。其中許多都曾被視為2014年的IPO大熱門(mén)。一年來(lái)，這些公司中的大多數(shù)都在私募市場(chǎng)籌集了數(shù)億美元，從而為自己爭(zhēng)取了更多時(shí)間，不必立刻面對(duì)上市后公眾挑剔的目光，以及股價(jià)的起起落落。Uber和Snapchat等少數(shù)幾家公司在2014年即將結(jié)束之際大舉融資，這降低了它們?cè)?015年首發(fā)上市的可能性，甚至是必要性。

以Uber為例。就像個(gè)人投資者非常愿意見(jiàn)到Uber首發(fā)一樣，該公司一向不服管束的首席執(zhí)行官特拉維斯•卡蘭尼克可能非常不愿意這樣做。最新一輪融資過(guò)后，Uber的估價(jià)達(dá)到了410億美元——有人預(yù)計(jì)，如果今年上市，其價(jià)值將超過(guò)1000億美元。但該公司IPO的可能性看來(lái)不大。在許多城市，Uber的業(yè)務(wù)都遭遇了來(lái)自政府的威脅、訴訟和禁令，這必將延緩該公司的國(guó)際擴(kuò)張速度。任何不利因素都會(huì)加劇上市公司股價(jià)的波動(dòng)幅度；在和監(jiān)管部門(mén)較量的過(guò)程中，Uber可能更愿意處于私有狀態(tài)。通過(guò)Uber為他人提供代步服務(wù)的車(chē)主總是招來(lái)很大非議，如果該公司上市，這也可能給它的股價(jià)帶來(lái)壓力。

Airbnb在擴(kuò)張過(guò)程中也遇到了類似問(wèn)題。該公司的經(jīng)營(yíng)模式和現(xiàn)行法律以及酒店業(yè)的利益存在沖突。去年4月份，Airbnb籌集了4.75億美元，這讓它的私募融資總額達(dá)到了8億美元左右。這家租房網(wǎng)站最近的估值為130億美元，和Uber相比它更可能首發(fā)上市。但Airbnb也許能創(chuàng)造足夠的現(xiàn)金來(lái)保持私有狀態(tài)。

以前，預(yù)測(cè)IPO的時(shí)間并不是難事。過(guò)去幾十年中曾有一項(xiàng)規(guī)定，要求股東人數(shù)超過(guò)500名的公司必須申請(qǐng)上市。2012年的《創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》把這一數(shù)字提高到了2000人，這讓公司有可能在更長(zhǎng)時(shí)間里維持其私有狀態(tài)。谷歌和Facebook的上市并非發(fā)自內(nèi)心，但“500名股東”的規(guī)定讓它們不得不這樣做?，F(xiàn)在，私有公司可以有更多的股東，還可以在私募市場(chǎng)接觸到一些機(jī)構(gòu)投資者——它們首發(fā)上市時(shí)這些機(jī)構(gòu)投資者將率先出手。二、三線公司可沒(méi)有這樣的待遇。但這中間也蘊(yùn)含著風(fēng)險(xiǎn)——實(shí)力較強(qiáng)、較受歡迎的企業(yè)最終上市后可能發(fā)現(xiàn)，投資者對(duì)它們的熱情已經(jīng)消失。股市的表現(xiàn)可能也不會(huì)像近幾個(gè)月那樣強(qiáng)勁。

2014年上市的科技公司有53家，但投資者朝思暮想的重量級(jí)企業(yè)只有寥寥數(shù)家，比如攝像設(shè)備廠商GoPro和P2P貸款平臺(tái)LendingClub。2015年，這種情況可能延續(xù)下去，出現(xiàn)在我們面前的可能仍是規(guī)模較小而且較不知名的公司。這不一定是壞事?？偟膩?lái)說(shuō)，去年表現(xiàn)最好的首發(fā)新股中也包括首日上漲173%的軟件公司Zendesk和首日上漲197%的視頻廣告平臺(tái)TubeMogul。

不過(guò)，如果想持有名氣最大、人們最期待的那些IPO公司的新股，特別是那些智能手機(jī)日常應(yīng)用制造商的股份，大家可能還要再等一段時(shí)間。只要能保持私有狀態(tài)，它們可能就不會(huì)上市?？紤]一下急著上市的Box和Dropbox。它們的在線存儲(chǔ)業(yè)務(wù)都展現(xiàn)出了很強(qiáng)的實(shí)力。去年1月份，Dropbox通過(guò)權(quán)益融資獲得了3.5億美元，幾個(gè)月后又借發(fā)債籌集了5億美元。這些資金可供它使用很長(zhǎng)時(shí)間。即使不選擇上市，這也足夠該公司支撐下去。

Box的情況和Dropbox不同。該公司去年7月份融資1.5億美元時(shí)的估值為24億美元，而且當(dāng)時(shí)已經(jīng)約定要在一年內(nèi)上市。隨著IPO期限臨近，Box的估值似乎一度接近15億美元。該公司并沒(méi)有為避免IPO爭(zhēng)取時(shí)間，相反，它選擇上市的原因是因?yàn)楣久媾R未來(lái)資金方面的壓力（目前其市值為27.7億美元）。

其他私有科技公司的情況與之類似——有些公司的歷史跟消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)本身一樣長(zhǎng)。電子商務(wù)支付服務(wù)供應(yīng)商First Data 1992年首發(fā)上市，今年該公司正在籌備再次上市。它于2007年私有化，并借此制造了歷史上規(guī)模最大的杠桿收購(gòu)之一。受此次收購(gòu)影響，F(xiàn)irst Data目前仍負(fù)債230億美元。該公司打算通過(guò)IPO來(lái)籌集資金，以減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。域名注冊(cè)公司GoDaddy可能更不對(duì)投資者的胃口。在前首席執(zhí)行官鮑勃•帕森斯的管理下，這家公司以廣告缺乏品味著稱。盡管上市條款對(duì)新股東來(lái)說(shuō)并不理想，然而，首發(fā)上市是GoDaddy良久以來(lái)的期盼。

無(wú)論如何，初創(chuàng)型企業(yè)的CEO們都要考慮到這樣一些重大趨勢(shì)：今年晚些時(shí)候美國(guó)的利率可能開(kāi)始上升，從而削弱對(duì)新股的需求；歐洲經(jīng)濟(jì)存在不確定性，再加上油價(jià)暴跌的影響還沒(méi)有得到體現(xiàn)，股市可能出現(xiàn)更多的震蕩。另外，2014年最后幾周IPO申請(qǐng)陡然增多——但除了Box以外，一家明星科技企業(yè)都沒(méi)有。

今年首發(fā)上市可能性最大的公司將是那些最缺錢(qián)的公司。至于其他企業(yè)？請(qǐng)勿凝神期許。