□特邀撰稿 劉志亭

充分利用上市公司的綜合優(yōu)勢(shì)，通過(guò)并購(gòu)重組等資本運(yùn)作手段，不僅可以讓企業(yè)的規(guī)?？焖賶汛螅部梢詭?dòng)城市群加快產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈乃至生態(tài)圈的融合發(fā)展。

▲ 青島國(guó)際郵輪母港是青島港布局調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)，推動(dòng)青島高端旅游、服務(wù)業(yè)發(fā)展的重要部署

改革開(kāi)放40多年來(lái)，膠東經(jīng)濟(jì)圈一直是山東經(jīng)濟(jì)的發(fā)展引擎和創(chuàng)新引領(lǐng)，在資本市場(chǎng)也不例外，膠東五市的企業(yè)上市案例在全國(guó)都留下過(guò)濃墨重彩的一筆。1993年8月，青島啤酒以無(wú)限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)表方式完成發(fā)行上市，不僅成為山東第一家上市公司，也是全國(guó)第一家非滬深當(dāng)?shù)氐纳鲜衅髽I(yè)；同年，青島海爾又以無(wú)限量發(fā)售專項(xiàng)定期定額存單的發(fā)行方式登陸上交所；1997年10月，張?jiān)９煞蓍_(kāi)創(chuàng)我國(guó)資本市場(chǎng)B股公司增發(fā)A股上市的先河；2009年10月，特銳德作為我國(guó)創(chuàng)業(yè)板首批28家公司之一在深交所掛牌，并成為創(chuàng)業(yè)板“第一股”；2019年7月，包括睿創(chuàng)微納在內(nèi)的首批實(shí)行注冊(cè)制的25家科創(chuàng)板企業(yè)在上交所掛牌，也具有開(kāi)創(chuàng)性的意義。截至目前，膠東經(jīng)濟(jì)圈有萬(wàn)華化學(xué)、海爾智家、歌爾股份、濰柴動(dòng)力、青島啤酒五家上市公司的市值突破千億元人民幣，占全省所有市值突破千億上市公司總數(shù)的71.4%。這五家公司全是制造業(yè)企業(yè)，這也從一個(gè)側(cè)面反映了在膠東經(jīng)濟(jì)圈產(chǎn)業(yè)布局中，制造業(yè)在每個(gè)城市都占據(jù)重要位置。

膠東經(jīng)濟(jì)圈上市公司或是優(yōu)中之優(yōu)，或是創(chuàng)新王者

今年的12月19日，上交所將迎來(lái)30周歲生日，這也代表我國(guó)資本市場(chǎng)走過(guò)了30年艱難曲折的歷程，僅在發(fā)行制度方面，就經(jīng)歷了額度制、審批制、核準(zhǔn)制、注冊(cè)制的轉(zhuǎn)變。無(wú)論是哪個(gè)時(shí)期、哪個(gè)階段，膠東各市都是遴選最優(yōu)秀的企業(yè)發(fā)行上市，上市后市值翻倍的大牛股不斷涌現(xiàn)（如：萬(wàn)華化學(xué)、海爾智家、歌爾股份），卻極少有被“ST”的公司，不僅深深回報(bào)了廣大投資者，也為我國(guó)資本市場(chǎng)的改革發(fā)展做出了貢獻(xiàn)，深刻體現(xiàn)了膠東人民誠(chéng)實(shí)憨厚、做事認(rèn)真的風(fēng)格。

目前，膠東經(jīng)濟(jì)圈的境內(nèi)外上市公司總數(shù)已經(jīng)達(dá)到149家，占全省上市公司總數(shù)的68%。其中，青島54家，煙臺(tái)48家，濰坊35家，威海11家，日照1家。涵蓋了國(guó)內(nèi)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等板塊，以及境外的美國(guó)、新加坡等資本市場(chǎng)。

科技創(chuàng)新則是企業(yè)發(fā)展不竭的動(dòng)力，膠東經(jīng)濟(jì)圈上市公司有很多是技術(shù)創(chuàng)新的“王者”，萬(wàn)華化學(xué)、濰柴動(dòng)力和海爾生物便是其中優(yōu)秀的代表。

萬(wàn)華化學(xué)是一家布局全球的化工新材料公司，主打產(chǎn)品為高分子化合物聚氨酯。2010年開(kāi)始，企業(yè)下定決心突破環(huán)氧丙烷的環(huán)保化生產(chǎn)，在引進(jìn)PO/MTBE技術(shù)后，自主研發(fā)了環(huán)保技術(shù)PO/SM和POCHP，成為國(guó)際上唯一一家掌握三種最先進(jìn)環(huán)氧丙烷技術(shù)的企業(yè)。

濰柴動(dòng)力擁有內(nèi)燃機(jī)可靠性國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，2003年成功開(kāi)發(fā)出我國(guó)第一臺(tái)具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的WP10/12系列藍(lán)擎重型高速發(fā)動(dòng)機(jī)。2012年自主研發(fā)電控ECU核心技術(shù)，從根本上突破了國(guó)際壟斷，并量產(chǎn)推向市場(chǎng)。同時(shí)，通過(guò)自主研發(fā)、合資合作等方式，掌握了氫燃料電池領(lǐng)域核心技術(shù)，成為全國(guó)氫燃料電池商用車示范推廣應(yīng)用的領(lǐng)航者，2019年以來(lái)先后在濰坊、聊城、濟(jì)寧、濟(jì)南等地批量投放氫燃料電池公交車。

海爾生物則利用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，打破傳統(tǒng)孤立單向存取的模式，不僅成功實(shí)現(xiàn)個(gè)人、設(shè)備、存儲(chǔ)物品、生物樣本等數(shù)據(jù)的互聯(lián)互通，也大大保證了醫(yī)療場(chǎng)景中各個(gè)供應(yīng)環(huán)節(jié)的可靠高效。還推出了包括智慧疫苗接種、P2+移動(dòng)生物檢測(cè)站以及模塊發(fā)負(fù)壓方艙醫(yī)院等在內(nèi)的多個(gè)互聯(lián)產(chǎn)品，為疫情防控提供更靈活、更高效的選擇方案。海爾生物也成為“科創(chuàng)50”指數(shù)首批50家樣本公司之一。

上市公司是膠東經(jīng)濟(jì)圈新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的擔(dān)當(dāng)者

山東是我國(guó)第一個(gè)以新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換為主題的區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略綜合試驗(yàn)區(qū)，以濟(jì)南、青島、煙臺(tái)三大城市為核心，正在形成“三核引領(lǐng)、多點(diǎn)突破、融合互動(dòng)”的總體新布局，膠東經(jīng)濟(jì)圈三據(jù)其二。其中，上市公司作為區(qū)域經(jīng)濟(jì)的重要支撐，是新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的重要擔(dān)當(dāng)。

今年上半年，受新冠肺炎疫情影響，全國(guó)不少上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)受到一定程度影響，膠東經(jīng)濟(jì)圈上市公司也是如此。從已披露的中報(bào)看，膠東經(jīng)濟(jì)圈上市公司的利潤(rùn)總額占據(jù)山東省內(nèi)的三分之二，濰柴動(dòng)力成為“盈利王”，凈利潤(rùn)46億元。另外的兗州煤業(yè)、萬(wàn)華化學(xué)、海爾智家、華電國(guó)際、歌爾股份、青島啤酒、青島港等公司盈利能力依然強(qiáng)勁，行業(yè)地位中優(yōu)勢(shì)明顯。

不過(guò)從行業(yè)來(lái)看，無(wú)論是頭部企業(yè)還是全體上市公司，膠東經(jīng)濟(jì)圈上市公司主要以傳統(tǒng)采掘業(yè)、制造業(yè)和服務(wù)業(yè)為主；從屬性來(lái)看，也是國(guó)有控股企業(yè)為主，新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)、新模式、有活力的民營(yíng)企業(yè)數(shù)量較少。尤其在互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等風(fēng)口領(lǐng)域，頭部企業(yè)少之又少，與長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)圈及珠三角經(jīng)濟(jì)圈上市公司相比差距很大。

長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)圈，杭州的上市企業(yè)大多是民營(yíng)企業(yè)，眾多的民營(yíng)企業(yè)抓住了互聯(lián)網(wǎng)新技術(shù)發(fā)展的熱潮，呈現(xiàn)著與國(guó)企截然不同的發(fā)展路徑。此外，蘇州、南京、寧波、無(wú)錫等長(zhǎng)三角城市，無(wú)論在上市公司數(shù)量，還是在緊抓新技術(shù)、新業(yè)態(tài)風(fēng)口方面，都遠(yuǎn)超膠東經(jīng)濟(jì)圈的城市。

當(dāng)前，膠東經(jīng)濟(jì)圈正處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的陣痛期，呈現(xiàn)在資本市場(chǎng)的短板已被管理層與社會(huì)各界所認(rèn)識(shí)和重視，尤其是面臨科創(chuàng)板設(shè)立一周年和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制正式開(kāi)啟的歷史機(jī)遇，一方面各市都在加快培育工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、海洋生物、線上教育、區(qū)塊鏈、5G、新能源汽車等風(fēng)口行業(yè)的獨(dú)角獸企業(yè)、細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)，另一方面，現(xiàn)有的上市公司都在大幅提高研發(fā)投入力度，如今年上半年，歌爾股份研發(fā)投入達(dá)到10億元，已累計(jì)申請(qǐng)超過(guò)20000項(xiàng)發(fā)明專利，專利授權(quán)量超過(guò)10000項(xiàng)，其中中國(guó)發(fā)明專利授權(quán)率超過(guò)85%，國(guó)外發(fā)明專利授權(quán)率超過(guò)90%。青島有7家上市公司研發(fā)費(fèi)用過(guò)億元，包括海爾智家、海信視像、特銳德等，其中海爾智家投入研發(fā)費(fèi)用近30億元，超過(guò)其歸母凈利潤(rùn)。膠東經(jīng)濟(jì)圈上市公司擔(dān)當(dāng)起整個(gè)區(qū)域新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的重任是值得期待的。

讓資本運(yùn)作成為膠東經(jīng)濟(jì)圈一體化發(fā)展的助推器

資本市場(chǎng)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要性愈發(fā)明顯，資本運(yùn)作則是發(fā)揮資本市場(chǎng)功能的高級(jí)形態(tài)。充分利用上市公司的綜合優(yōu)勢(shì)，通過(guò)并購(gòu)重組等資本運(yùn)作手段，不僅可以讓企業(yè)的規(guī)模快速壯大，也可以帶動(dòng)城市群加快產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈乃至生態(tài)圈的融合發(fā)展。

近年來(lái)，青島一方面培育本土企業(yè)上市，另一方面又通過(guò)資本運(yùn)作入股外地上市企業(yè)或直接引進(jìn)外地上市企業(yè)，在資本市場(chǎng)中走出一條頗具特色的道路。2018年，雙星集團(tuán)聯(lián)合三家國(guó)有企業(yè)（青島國(guó)信、青島城投、青島港）共同出資40億元人民幣購(gòu)買錦湖輪胎45%的股份，成為錦湖輪胎的第一大股東，使雙星集團(tuán)進(jìn)入世界輪胎前十強(qiáng)；2020年，通過(guò)資本運(yùn)作，上市公司盈康生命成為“海爾系”旗下的又一家上市企業(yè)，盈康生命主營(yíng)醫(yī)療器械和腫瘤治療服務(wù)，總市值已超百億。從東莞遷入青島后，盈康生命將與海爾旗下的海爾生物形成行業(yè)聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)；近期青島也開(kāi)始通過(guò)國(guó)資介入的方式，密集入股外地上市企業(yè)，涉及市值約270多億人民幣，購(gòu)并的企業(yè)包括石大勝華、百洋股份、天晟新材、萬(wàn)馬股份和三寶科技等，這些資本運(yùn)作的出發(fā)點(diǎn)與歸宿都是激發(fā)城市資本活力，推動(dòng)城市新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。

目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)處于產(chǎn)業(yè)換代、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)刻，并購(gòu)重組業(yè)務(wù)規(guī)模和作用越來(lái)越大，證監(jiān)會(huì)修改了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，使并購(gòu)重組政策制度不斷優(yōu)化，門檻進(jìn)一步降低。當(dāng)前，膠東經(jīng)濟(jì)圈五市正在以前所未有的力度推動(dòng)各個(gè)領(lǐng)域的一體化發(fā)展，充分利用好資本運(yùn)作這一利器，設(shè)立膠東經(jīng)濟(jì)圈資本運(yùn)作專業(yè)發(fā)展基金，發(fā)展各類投資基金和中介機(jī)構(gòu)，通過(guò)并購(gòu)重組優(yōu)化市場(chǎng)資源配置，為眾多獨(dú)角獸企業(yè)、瞪羚企業(yè)、隱形冠軍企業(yè)提供資本支持，并加強(qiáng)新興產(chǎn)業(yè)布局，支持企業(yè)加快技術(shù)改造，對(duì)城市的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行優(yōu)化提升，提高生產(chǎn)效率或挖掘新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，進(jìn)一步提升膠東經(jīng)濟(jì)圈城市的創(chuàng)新能力和融合水平。

（作者系青島市社會(huì)科學(xué)院研究員，主要致力于青島發(fā)展與改革進(jìn)程中經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的研究，研究方向包括能源與環(huán)境、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)、金融等。）