摘要

【機(jī)構(gòu)論市：四大利好因素共振 A股有望迎來主升浪行情】市場(chǎng)上漲受到四方面共同催化。一是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)較好，不論是從高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，還是從9月PMI數(shù)據(jù)和國(guó)慶期間線下消費(fèi)數(shù)據(jù)來看，內(nèi)需邊際依然向好；二是資本市場(chǎng)的重要性顯著提升，國(guó)務(wù)院近日印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，對(duì)于促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展，吸引中長(zhǎng)期資金入市具有重要意義；三是各領(lǐng)域十四五規(guī)劃預(yù)期持續(xù)升溫，10月9日召開的國(guó)常會(huì)通過了《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，可再生能源、軍工、第三代半導(dǎo)體、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等方面值得期待；四是央行下調(diào)遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率為0，人民幣持續(xù)升值帶來的緊縮預(yù)期有所緩解，此外央行行長(zhǎng)易綱強(qiáng)調(diào)保持流動(dòng)性合理充裕，流動(dòng)性進(jìn)一步收緊的時(shí)間點(diǎn)推后。

方正策略：四大利好因素共振 A股有望迎來主升浪行情

事件

今日市場(chǎng)大幅上漲，各指數(shù)普漲，行業(yè)方面，國(guó)防軍工、非銀金融、計(jì)算機(jī)漲幅居前。

點(diǎn)評(píng)

01

市場(chǎng)上漲受到四方面共同催化。一是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)較好，不論是從高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，還是從9月PMI數(shù)據(jù)和國(guó)慶期間線下消費(fèi)數(shù)據(jù)來看，內(nèi)需邊際依然向好；二是資本市場(chǎng)的重要性顯著提升，國(guó)務(wù)院近日印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，對(duì)于促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展，吸引中長(zhǎng)期資金入市具有重要意義；三是各領(lǐng)域十四五規(guī)劃預(yù)期持續(xù)升溫，10月9日召開的國(guó)常會(huì)通過了《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，可再生能源、軍工、第三代半導(dǎo)體、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等方面值得期待；四是央行下調(diào)遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率為0，人民幣持續(xù)升值帶來的緊縮預(yù)期有所緩解，此外央行行長(zhǎng)易綱強(qiáng)調(diào)保持流動(dòng)性合理充裕，流動(dòng)性進(jìn)一步收緊的時(shí)間點(diǎn)推后。

02

近期一系列的改革政策以及月底的五中全會(huì)支撐風(fēng)險(xiǎn)偏好，將迎來估值和業(yè)績(jī)共振的主升行情。我們?cè)谠聢?bào)《逢低布局，迎接主升浪》中明確指出，10月份整體呈現(xiàn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確定性好于海外，國(guó)內(nèi)政策支撐對(duì)沖海外風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績(jī)景氣占優(yōu)的格局。當(dāng)前的一系列改革舉措以及月底即將召開的五中全會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好具有顯著的支撐作用，參考2015年的情形，第十八屆五中全會(huì)公報(bào)首次提出了“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”五大發(fā)展理念，10月市場(chǎng)圍繞十三五規(guī)劃相關(guān)的人口政策、綠色經(jīng)濟(jì)、智慧城市、智能制造等領(lǐng)域演繹精彩紛呈的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。從業(yè)績(jī)的角度來看，三季報(bào)披露于10月9日拉開帷幕，從目前已披露三季報(bào)預(yù)告的上市公司來看，預(yù)喜率約為45%；從較為高頻的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)、PPI等數(shù)據(jù)來看，預(yù)計(jì)三季度全部A股業(yè)績(jī)將延續(xù)回升的趨勢(shì)，單季度業(yè)績(jī)有望轉(zhuǎn)正。

03

配置方向：布局順周期和新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的機(jī)會(huì)。一是順周期的角度，受益于經(jīng)濟(jì)確定性復(fù)蘇的相關(guān)行業(yè)，沿著耐用消費(fèi)、金融、中游周期品的角度去考慮選擇，比如汽車、非銀、建材化工等。二是偏新興產(chǎn)業(yè)，科技領(lǐng)域，受益于十四五相關(guān)規(guī)劃，高景氣的相關(guān)行業(yè)，比如5G、新能源汽車、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等。

巨豐投顧：節(jié)后兩天超百點(diǎn)大漲 外資加速回流！牛市真的回來了？

伴隨大金融的啟動(dòng)，題材股也再次表演，市場(chǎng)普漲迎來國(guó)慶節(jié)后的再次上行。而至此，節(jié)后兩日，市場(chǎng)連續(xù)跳空上行，累計(jì)漲幅超百點(diǎn)。資金不僅快速回籠，人氣也在急劇回升。

回顧9月的下跌，更多的是對(duì)流動(dòng)性收緊、大漲后估值高企等多方面的擔(dān)憂，而中報(bào)后市場(chǎng)調(diào)倉(cāng)換股的行為，也一度導(dǎo)致市場(chǎng)調(diào)整。不過，市場(chǎng)調(diào)整中，向好趨勢(shì)的邏輯始終未能改變，尤其是經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇以及流動(dòng)性合理充裕的支撐。而無獨(dú)有偶，在指數(shù)調(diào)整的過程中，機(jī)構(gòu)資金持續(xù)介入，樂觀情緒并未減弱，調(diào)倉(cāng)換股之后，市場(chǎng)部分板塊節(jié)前已經(jīng)開始止跌回升。

而資金層面，外資結(jié)束此前連續(xù)凈流出之后，國(guó)慶前夕開始進(jìn)出有無，節(jié)后加速進(jìn)場(chǎng)，也直接推動(dòng)市場(chǎng)向好情緒。12日上午，北上資金再次大幅凈買入，凈買入額達(dá)到116.60億元。而上周五節(jié)后首個(gè)交易日，北上資金凈買入112.67億元，凈買入額剛創(chuàng)下最近三個(gè)月新高。

不僅僅是資金面，消息面給予市場(chǎng)最大的提振。一方面，進(jìn)一步提升上市公司質(zhì)量升級(jí)到國(guó)際層面，對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期穩(wěn)定向好再次刺激。眾所周知，當(dāng)前市場(chǎng)不斷改革之際，上市公司質(zhì)量對(duì)提升市場(chǎng)質(zhì)量，穩(wěn)定市場(chǎng)發(fā)展有重要的意義，而當(dāng)這個(gè)質(zhì)量的提升升級(jí)為國(guó)家層面之下，對(duì)市場(chǎng)未來的成熟發(fā)展以及預(yù)期將大幅提升；另一方面，深圳本地迎來重大利好。在消息提振下，早間板塊迎來大幅上漲，盤中漲幅超3%，領(lǐng)漲兩市地區(qū)板塊。

這個(gè)國(guó)慶后市場(chǎng)的啟動(dòng)，和十年前有著驚人的相似，但卻有著不同的表現(xiàn)。但無論如何，節(jié)前持倉(cāng)、節(jié)后收獲似乎成為歷史的規(guī)律。而當(dāng)前，伴隨著指數(shù)的調(diào)整的結(jié)束，在眾多利好提振之下，市場(chǎng)新的歷史行情或?qū)砼R，這無疑給投資者帶來更大更多的憧憬。

因此，十月之后，在資本市場(chǎng)又一次的頂層設(shè)計(jì)之下，對(duì)于投資者來說，當(dāng)前的投資者思路需要開始改變了。

首先，市場(chǎng)支撐的認(rèn)識(shí)要改變。當(dāng)前市場(chǎng)的支撐，不僅僅是經(jīng)濟(jì)景氣度的加速回升，也有流動(dòng)性的合理充裕，但資本市場(chǎng)的頂層設(shè)計(jì)為市場(chǎng)中長(zhǎng)期向好帶來強(qiáng)支撐；其次，牛市的思想要改變。此前對(duì)牛市還有較大的懷疑，當(dāng)前對(duì)可能的牛市有了一定的信心。特別是對(duì)比此前市場(chǎng)基礎(chǔ)制度性改革之際對(duì)市場(chǎng)帶來的利好沖擊，這種提振預(yù)期會(huì)更加有意義；最后，投資的重點(diǎn)傾向要變，尤其是價(jià)值投資；資本市場(chǎng)加速改革之際，價(jià)值投資不斷深入。證券法的修改以及各種重制度的不斷完善，也將繼續(xù)提升優(yōu)質(zhì)公司的價(jià)值，繼續(xù)推進(jìn)和提升優(yōu)秀公司的前進(jìn)和發(fā)展，是的優(yōu)秀公司的投資價(jià)值逐步增強(qiáng)。

來源：東方財(cái)富研究中心