12月第一天，真的不尋常。

中國(guó)人民銀行黨委書記、銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清發(fā)文明確指出，房地產(chǎn)與金融業(yè)深度關(guān)聯(lián)，房地產(chǎn)是現(xiàn)階段金融風(fēng)險(xiǎn)最大“灰犀?！?。

將房地產(chǎn)定性為最大的“灰犀牛”，這在官方語(yǔ)境中是第一次，而且表態(tài)的是主管中國(guó)金融業(yè)的一把手，非常不尋常。

灰犀牛風(fēng)險(xiǎn)，是指那些常見以至于習(xí)以為常，但持續(xù)累積后大概率會(huì)發(fā)生且影響巨大的潛在危機(jī)。相比黑天鵝風(fēng)險(xiǎn)的出乎意料，灰犀牛有了些人禍的意思。

《灰犀牛》還是一本暢銷書的名字，作者米歇爾·沃克在這本書里，提到了一個(gè)灰犀牛典型案例——2008年美國(guó)房地產(chǎn)泡沫。

今天是12月A股的第一個(gè)交易日，股指大漲，銀行股貢獻(xiàn)了大部分指數(shù)漲幅，多只銀行股漲停。銀行股已經(jīng)被市場(chǎng)遺忘很久，這種久違的走勢(shì)，非常不尋常。

從郭主席對(duì)地產(chǎn)灰犀牛的定性，再到銀行股的漲停，通過二者可以觀察到一個(gè)非常不尋常的信號(hào)——貸款利率企穩(wěn)回升。

沒錯(cuò)，市場(chǎng)資金價(jià)格已經(jīng)開始邊際趨緊，而不是繼續(xù)寬松。9月新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為5.12%，較6月上升6BP。貸款利率開始走高，給銀行業(yè)利潤(rùn)恢復(fù)帶來了預(yù)期。三季度，制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速為30.5%，連續(xù)11個(gè)月上升，二季度增速曾創(chuàng)十年新高。而房地產(chǎn)貸款增速自2018年6月起保持回落。貸款增速的差異，反映了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化。這種變化是客觀規(guī)律，也是政策導(dǎo)向的要求。

一切要跟著政策走，讀金融政策要看央行網(wǎng)站。近期，央行官網(wǎng)新設(shè)“政策研究”欄目，接連發(fā)布了三篇重磅文章。

第一篇是現(xiàn)任央行行長(zhǎng)易綱《再論中國(guó)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及政策含義》，強(qiáng)調(diào)金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)向銀行集中，要穩(wěn)杠桿、發(fā)展直接融資、管好重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。央行加強(qiáng)了對(duì)于“防風(fēng)險(xiǎn)”和“穩(wěn)杠桿”的關(guān)注，尤其關(guān)注由于“剛性兌付”、“隱性擔(dān)?！钡葞淼娘L(fēng)險(xiǎn)分布問題，政策建議中發(fā)展直接融資是長(zhǎng)久之計(jì)，對(duì)房地產(chǎn)融資的抑制近年來始終未大幅放松，當(dāng)下時(shí)點(diǎn)最應(yīng)該關(guān)注的是“宏觀杠桿率”，要堅(jiān)持“穩(wěn)杠桿”。

第二篇是郭樹清《堅(jiān)定不移打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)》，重點(diǎn)關(guān)注宏觀杠桿率、不良資產(chǎn)、影子銀行等重點(diǎn)領(lǐng)域，提到要注意提前“排雷”。

第三篇是央行前任行長(zhǎng)周小川《拓展通貨膨脹的概念與度量》，這篇文章的論點(diǎn)略顯隱晦，提到通脹測(cè)度忽視了資產(chǎn)價(jià)格，從表面看是對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體無限制放水刺激政策的反思，但國(guó)內(nèi)的通脹測(cè)度又偏離在哪里呢？恐怕也是房子問題。

有理由相信，這三篇文章并不是單純的學(xué)術(shù)交流。

青島財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)/青島財(cái)經(jīng)網(wǎng)記者 李冬明