經(jīng)濟(jì)學(xué)圈子里流行一句話，一切經(jīng)濟(jì)問題都是貨幣問題。貨幣供應(yīng)指標(biāo)的變化，的確可以很敏感地反映出經(jīng)濟(jì)的走向。最新的社融指標(biāo)，透露出不少有關(guān)中國經(jīng)濟(jì)生活的線索。

5月社融新增19200億元，明顯低于市場預(yù)期的21100億元；社融存量增速11.0%，環(huán)比下降0.7個點，在2020年10月份觸頂以來，已經(jīng)第7個月處于收斂區(qū)間。

社融數(shù)據(jù)代表了資金充裕程度和經(jīng)濟(jì)活躍度，面對走低的社融數(shù)據(jù)，A股按慣例先跌為敬。

分結(jié)構(gòu)來看，非標(biāo)融資減少了2629億元，同比多減2855億元，延續(xù)被壓降的趨勢，按這個速率推算，有研究機構(gòu)預(yù)計今年非標(biāo)將壓降2萬億元左右。具體來看，委托貸款減少408億元，同比多減135億元；信托貸款同比減少1295億元，同比多減958億元。未貼現(xiàn)銀行承兌匯票減少926億元，同比多減1762億元，這些是社融數(shù)據(jù)走低的主要原因。

非標(biāo)資產(chǎn)是以往銀行理財、信托資金的主要投向，從社融數(shù)據(jù)看，未來老百姓想買到看起來低風(fēng)險高收益的金融產(chǎn)品，難度是越來越大了。銀行理財、信托年化收益率走低是大概率，躺贏的日子，只能停留在記憶中了。

非標(biāo)資產(chǎn)說到底，主要是房地產(chǎn)、地方政府平臺的融資。非標(biāo)的壓降，是中國金融去杠桿，控風(fēng)險的必然動作。那么，正常的企業(yè)融資呢？從數(shù)據(jù)來看，并不是非常樂觀。5月企業(yè)債減少1336億元，同比減少4215億元。發(fā)債在一定程度上代表著企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)的意愿，隱含著企業(yè)家對未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。在經(jīng)歷了一輪疫情后快速反彈后，企業(yè)生產(chǎn)意愿有減速的跡象。

從貸款數(shù)據(jù)看，也能得出相似的結(jié)論。5月，人民幣貸款增加1.5萬億元，較去年同期多增143億元，其中企業(yè)短期貸款較上年同期連續(xù)六個月同比少增，長期貸款則多增1223億元，總結(jié)一句話，那就是短期趨于謹(jǐn)慎，中長期預(yù)期穩(wěn)定。

長期信心主要來自產(chǎn)業(yè)政策紅利持續(xù)釋放，特別是高端制造業(yè)景氣度向好，相關(guān)企業(yè)長期貸款額度增長明顯。從1-5月的數(shù)據(jù)看，非金融公司中長期貸款同比去年多增16581億，集中體現(xiàn)了央行對制造業(yè)貸款的支持性政策，以及對小微企業(yè)融資支持性政策的效果。

說完企業(yè)，再看看老百姓。居民中長期貸款依舊強勁但開始出現(xiàn)疲弱跡象，比去年減少236億元，同比下降5%，這與房住不炒政策持續(xù)高壓，房地產(chǎn)銷售見頂回落有關(guān)。

總體看，企業(yè)家和老百姓“借錢”的積極性都有所下降，這背后是我國貨幣政策堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，流動性持續(xù)邊際收緊。央行日前發(fā)布《2021年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，對下一階段的貨幣政策進(jìn)行了定調(diào)，明確“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，把服務(wù)實體放到更加突出的位置，珍惜正常的貨幣政策空間，處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險的關(guān)系”。再聯(lián)系到美聯(lián)儲政策開始轉(zhuǎn)鷹派，美元指數(shù)底部V型反轉(zhuǎn)，全球流動性開始收縮，未來借錢過日子不是一個好主意。

青島財經(jīng)日報/青島財經(jīng)網(wǎng)記者 李冬明