新華社北京7月7日電（中國(guó)證券報(bào)記者王宇露 張凌之）7月初，百億級(jí)別的私募機(jī)構(gòu)紛紛召開(kāi)下半年策略會(huì)。部分頭部私募大佬表示，下半年市場(chǎng)仍將呈震蕩分化格局，對(duì)結(jié)構(gòu)的把脈將是事關(guān)投資“輸贏”的關(guān)鍵之處?？梢灾攸c(diǎn)關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)以及綠色化轉(zhuǎn)型等方向。

圖片說(shuō)明：資料圖，新華社發(fā)

下半年仍維持波動(dòng)格局

源樂(lè)晟投資創(chuàng)始合伙人曾曉潔認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是宏觀經(jīng)濟(jì)的主旋律，下半年宏觀層面不會(huì)出現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期的因素。清和泉資本董事長(zhǎng)劉青山將2021年下半年的市場(chǎng)概括為：波動(dòng)與結(jié)構(gòu)。他進(jìn)一步解釋說(shuō)：“2021年下半年，我們面臨的環(huán)境是波動(dòng)在加大，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的分化會(huì)更加明顯。應(yīng)對(duì)這種局面，還是要關(guān)注成長(zhǎng)的長(zhǎng)賽道、景氣的長(zhǎng)賽道?！彼硎荆敖酉聛?lái)的市場(chǎng)像坐在飛機(jī)上來(lái)回顛簸，也不會(huì)繼續(xù)往下，也不會(huì)一下子上升，但是過(guò)了這一段空氣稀薄區(qū)后，前面就會(huì)比較平穩(wěn)。三季度末或四季度初，或?qū)⒂邢到y(tǒng)性或是比較大的機(jī)會(huì)?！?/p>

劉青山表示，市場(chǎng)在下半年將面臨不確定性較高的外部環(huán)境，即美聯(lián)儲(chǔ)政策下半年面臨拐點(diǎn)，全球新興市場(chǎng)會(huì)面臨壓力；與此同時(shí)，內(nèi)部金融環(huán)境確定性相對(duì)較高，流動(dòng)性因素會(huì)變得“友好”。在此基礎(chǔ)上，基于目前全市場(chǎng)較為偏高的估值水平和下半年業(yè)績(jī)逐漸從上游企業(yè)向中下游企業(yè)轉(zhuǎn)移的判斷，劉青山認(rèn)為，下半年整體市場(chǎng)將呈現(xiàn)波動(dòng)格局。

關(guān)注科技創(chuàng)新及消費(fèi)升級(jí)

具體到行業(yè)層面，源樂(lè)晟創(chuàng)始合伙人呂小九總結(jié)稱(chēng)，下半年關(guān)注的投資機(jī)會(huì)可以概括為兩條宏觀主線(xiàn)和兩條行業(yè)主線(xiàn)：第一是制造業(yè)層面，工程師紅利將開(kāi)始顯現(xiàn)威力；第二是消費(fèi)升級(jí)，從需求端來(lái)看，我國(guó)人均GDP持續(xù)走高，這對(duì)于宏觀層面的消費(fèi)升級(jí)是一個(gè)重要的門(mén)檻，比如新一代年輕人成長(zhǎng)起來(lái)帶動(dòng)了“新國(guó)潮”；第三是數(shù)字化轉(zhuǎn)型，各類(lèi)行業(yè)都在改造，越來(lái)越智能化，從而導(dǎo)致各類(lèi)產(chǎn)品更高效地迭代；第四是綠色化轉(zhuǎn)型，如發(fā)電端和用電端將產(chǎn)生大量投資機(jī)會(huì)。

對(duì)于重點(diǎn)關(guān)注的方向，劉青山表示，第一，關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)的機(jī)會(huì)，包括動(dòng)力鋰電池技術(shù)創(chuàng)新、生物疫苗，包括中國(guó)的醫(yī)藥領(lǐng)域創(chuàng)新所帶來(lái)的機(jī)會(huì)以及光伏領(lǐng)域電池技術(shù)不斷完善或替代所帶來(lái)的機(jī)會(huì)；第二，關(guān)注消費(fèi)領(lǐng)域次高端品牌白酒以及高端啤酒帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

對(duì)于港股和海外中概股，源樂(lè)晟合伙人楊建海認(rèn)為，更多還是要從行業(yè)基本面的角度來(lái)做判斷。今年部分上市公司股價(jià)表現(xiàn)一般，主要原因在行業(yè)層面，比如政策變化使互聯(lián)網(wǎng)、教育和部分消費(fèi)品的行業(yè)基本面出現(xiàn)了變化?；久鏇](méi)有變化甚至得到增強(qiáng)的行業(yè)，龍頭企業(yè)股價(jià)甚至創(chuàng)出新高，比如運(yùn)動(dòng)服飾行業(yè)。從行業(yè)的層面來(lái)打開(kāi)視角，是更理性看待港股和海外中概股的方式。

估值看法存分歧

拾貝投資投委會(huì)主席胡建平表示，A股市場(chǎng)已經(jīng)成為一個(gè)非常成熟、機(jī)會(huì)非常多的市場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)要保持非常積極的態(tài)度。他認(rèn)為，當(dāng)下投資的主要問(wèn)題不是投資機(jī)會(huì)的缺乏，而是估值匹配的問(wèn)題。“部分標(biāo)的估值較貴，唯一的問(wèn)題就是透支了部分未來(lái)的收益，這些標(biāo)的未來(lái)收益或走向平庸化，這需要重點(diǎn)關(guān)注?！彼麖?qiáng)調(diào)。

對(duì)此，呂小九則有不同的看法，他認(rèn)為：“對(duì)于長(zhǎng)期空間和短期景氣表現(xiàn)不同的行業(yè)，往往很難給出合理的估值，有些公司一旦度過(guò)某個(gè)臨界點(diǎn)，會(huì)進(jìn)入加速滲透和增長(zhǎng)過(guò)程中，這些公司的成長(zhǎng)曲線(xiàn)和未來(lái)的成長(zhǎng)空間與以前不一樣，這是我們需要不斷學(xué)習(xí)、理解的一個(gè)過(guò)程?！?/p>

呂小九進(jìn)一步表示，基于長(zhǎng)短期來(lái)看，股票大致分為四個(gè)品種。第一類(lèi)是長(zhǎng)期空間可期，短期也處于景氣拐點(diǎn)的臨界點(diǎn)上，這樣的個(gè)股應(yīng)當(dāng)果斷投資，但在現(xiàn)實(shí)中可遇不可求，且往往估值較高；第二種是長(zhǎng)期空間可期，但短期遇到了一些諸如行業(yè)政策的瓶頸，介入這些個(gè)股，會(huì)給投資的豐富度和層次感帶來(lái)極大提升，在波動(dòng)的市場(chǎng)中創(chuàng)造不錯(cuò)的組合管理效果；第三、四類(lèi)公司，主體特征是長(zhǎng)期摸到天花板，短期被政策、周期、熱點(diǎn)等帶動(dòng)，貌似出現(xiàn)了景氣度抬升，需要更多的研究和學(xué)習(xí)，不應(yīng)貿(mào)然進(jìn)入，這些公司由于長(zhǎng)期空間較小，短期的政策或周期因素以及熱點(diǎn)的影響無(wú)法持續(xù)，即使階段性股價(jià)走強(qiáng)，長(zhǎng)期來(lái)看有可能成為價(jià)值陷阱。