近日，青島上市公司民生控股可謂是“禍不單行”。在經(jīng)歷了上半年?duì)I收、凈利雙下滑之后，8月19日，民生控股發(fā)布公告稱，公司近日通過中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司獲悉，公司控股股東中國泛海控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“中國泛?！保┧钟械谋竟竟煞荼粌鼋Y(jié)。

8月25日，民生控股又發(fā)布了控股股東所持本公司部分股份解除凍結(jié)的公告。截至公告日，控股股東中國泛海持有本公司股份119,981,428股，占公司總股份的22.56%，累計(jì)被凍結(jié)數(shù)量119,981,393股，占其所持股份的99.99997%。

中國泛海所持本公司119,981,393股股份已被質(zhì)押，占其所持股份的99.99997%。民生控股在公告中表示，控股股東質(zhì)押股份數(shù)量占其所持公司股份數(shù)量比例已超過80%，請投資者注意相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

提到民生控股，廣大投資者可能還不熟悉，公司的前身是經(jīng)歷數(shù)次易主的“青島國貨”。 1996年7月19日，青島國貨正式登陸深交所，之后，青島國貨盛極而衰被“ST”，最終被健特生物借殼，后經(jīng)手華馨實(shí)業(yè)，最終定格為目前的民生控股。

在經(jīng)歷了數(shù)次易主之后，由“青島國貨”變身為“民生控股”的這家青島上市公司，經(jīng)營始終沒有擺脫困局。目前，大股東中國泛海深陷債務(wù)危機(jī)，這家命運(yùn)多舛的青島老牌上市公司將走向何方？

幾經(jīng)易主，民生控股的“前世今生”

資料顯示，民生控股早在1996年就登陸了A股市場，公司最早簡稱“青島國貨”。對(duì)老青島人而言，“青島國貨”猶如一座商業(yè)地標(biāo)，在記憶中分量十足。

這家公司前身正是成立于1979年的青島國貨公司，這家公司的歷史非常悠久，最早可追溯至1933年，當(dāng)時(shí)為了提倡國貨運(yùn)動(dòng)，青島國貨公司應(yīng)運(yùn)而生。此后80多年間，這家公司數(shù)度變身，完成了一場在外人看來匪夷所思的跨界轉(zhuǎn)型。

如今，隨著“000416”的證券簡稱無數(shù)次的更換，“青島國貨”的身影已經(jīng)日漸模糊。1996年7月，青島國貨上市，然而從其上市沒幾年，就戴帽變成“ST國貨”，足可見公司當(dāng)年的日子并不好過。

當(dāng)時(shí)的第一大股東青島市商業(yè)總公司引入上海華馨投資有限公司，向后者轉(zhuǎn)讓24.73%股權(quán)，上海華馨投資由此成為ST國貨第一大股東，并開始了一系列“壁虎斷尾”式求生操作，如剝離部分商業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債、 組建新公司，及購買上海華馨投資有限公司所擁有的無錫健特藥業(yè)有限公司51%的股權(quán)等，ST國貨就此剝離原有的零售業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向了制藥保健。

值得一提的是，在收購之時(shí)，無錫健特已經(jīng)控制了腦白金的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，并擁有了腦白金的獨(dú)家生產(chǎn)權(quán)，換句話說，靠著腦白金這棵搖錢樹，ST國貨有驚無險(xiǎn)的完成了ST青健到健特生物的過渡，但好景不長，隨著腦白金的廣告效應(yīng)減弱，健特生物開始逐步出售無錫健特股權(quán)，并開始尋找新的投資項(xiàng)目。

但在經(jīng)過幾次不成功的投資轉(zhuǎn)型后，業(yè)務(wù)又再一次轉(zhuǎn)回原來的零售行業(yè)軌道，公司再次更名為“華馨實(shí)業(yè)”，并很快于2008年年末又更名為“民生投資”，經(jīng)營范圍也變成了股權(quán)投資、資產(chǎn)管理、資本經(jīng)營及相應(yīng)咨詢與服務(wù)，也就是說這一時(shí)期的民生投資的主業(yè)即商品零售業(yè)務(wù)與“炒股”。而在此期間，上市公司的第一大股東再次發(fā)生變更，中國泛海以22.56%的股份成為民生投資第一大股東。

到了2014年，公司再次啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組，更名“民生控股”，并逐漸由傳統(tǒng)的商業(yè)零售商向現(xiàn)代化金融控股服務(wù)平臺(tái)轉(zhuǎn)型，布局典當(dāng)與保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)等現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)，并在更名后的第二年（2016年）成功扭虧為盈，營業(yè)總收入達(dá)到3.29億元，同比增長40.36%。

從2016年到今天，民生控股迎來了歷史上相對(duì)平穩(wěn)的五年發(fā)展時(shí)期。

股價(jià)低迷，大股東深陷債務(wù)泥沼

現(xiàn)在的民生控股辦公地址已遷至北京，除了注冊地在青島外，已經(jīng)看不到和青島有一絲聯(lián)系。而公司股價(jià)在二級(jí)市場上更是低迷，截至8月26日收盤，民生控股報(bào)收3.77元。

記者觀察到，民生控股3.77元的股價(jià)在青島轄區(qū)上市公司中已位列倒數(shù)第一位，公司總市值僅在20億元左右，這在A股上市公司中也屬于“袖珍股”行列。

為了回籠資金，民生控股8月6日公布，公司擬通過在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌的方式公開出售持有的民生電商控股(深圳)有限公司(簡稱“民生電商”)4.0655%股權(quán)。交易完成后，公司將不再持有民生電商股權(quán)。

這樣急著出清資產(chǎn)，或許也是因?yàn)榇蠊蓶|中國泛海深陷債務(wù)泥沼。

“泛海系”的錢荒或許早在2017年便有征兆。2017年11月30日，泛?？毓杀銓⑺值?2.56%的股份全數(shù)抵押給海通證券，然而在2020年11月27日購回交易日，泛海控股協(xié)商將購回時(shí)間延期至2021年3月31日。截至目前，泛?？毓晌磳?shí)施股份回購。

盡管泛?？毓梢辉俾暦Q公司經(jīng)營正常，具備資金償還能力，然而幾度出現(xiàn)無法兌付事件的泛?？毓勺屓穗y以信服。

截至6月底，中國泛海和泛?？毓蓛H年內(nèi)到期債券便超過200億元，中國泛海流動(dòng)負(fù)債更是超過1800億元，然而公司賬面貨幣資金僅為負(fù)債1/8，英雄遲暮的“泛海系”實(shí)控人盧志強(qiáng)或許已無力回天。

業(yè)績下滑，公司謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

“泛海系”實(shí)控人盧志強(qiáng)被市場形容為“中國資本市場深潛的一頭巨鱷”，并被稱為“八大民營金融家”之一。巔峰時(shí)期，盧志強(qiáng)參股和控股的上市公司多達(dá)幾十家，深入地產(chǎn)、能源、金融、科技以及境外投資等眾多領(lǐng)域。

如果說盧志強(qiáng)給了民生控股第二次重振機(jī)遇，但機(jī)遇并沒有讓民生控股實(shí)現(xiàn)飛躍。

記者觀察到，民生控股自從剝離商品零售業(yè)務(wù)后，業(yè)績便急劇萎縮。2020年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入僅為7591萬元，同比下降8.07%；公司歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為3502萬元，同比增長23.33%。

在2021年的半年報(bào)中，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約1876萬元，同比減少38.32%；公司歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利約562萬元，同比減少65.04%。這樣的業(yè)績水平不僅在A股中難尋，就算在新三板上市公司中也僅是一般水平。

如今的民生控股僅有典當(dāng)和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)兩大業(yè)務(wù)。其中典當(dāng)業(yè)務(wù)營業(yè)收入占比超過8成。由于公司過分倚重典當(dāng)業(yè)務(wù)，在面臨疫情沖擊時(shí)，則難以招架。數(shù)據(jù)顯示，典當(dāng)業(yè)務(wù)在2021年1-6年的營收同比下降44.80%。

民生控股直言，公司業(yè)務(wù)經(jīng)營遭遇了較大困難。新冠疫情的滯后影響及銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)力普惠金融領(lǐng)域，疊加行業(yè)監(jiān)管持續(xù)加碼，導(dǎo)致公司典當(dāng)業(yè)務(wù)逾期貸款增加，典當(dāng)資金使用效率較上年有所下降。

盡管保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了逆勢增長，較去年同期上漲38.05%，但由于所占營業(yè)收入比重過小，難以背負(fù)沉重的業(yè)績負(fù)擔(dān)。

民生控股表示，囿于客觀環(huán)境的變化，公司保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)長期以來賴以支持的股東業(yè)務(wù)滑坡，也影響到到民生保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)一些合作項(xiàng)目未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益；同樣基于投資環(huán)境的改變，公司以自有資金實(shí)施對(duì)外投資更趨謹(jǐn)慎，更加注重風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避；報(bào)告期內(nèi)，公司投資參股的個(gè)別企業(yè)調(diào)整內(nèi)部資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少了企業(yè)凈資產(chǎn)，直接對(duì)公司的當(dāng)期損益造成了負(fù)面影響。

為了扭轉(zhuǎn)不離局面，民生控股選擇引進(jìn)戰(zhàn)投，通過市場資源，引進(jìn)技術(shù)管理資源，推動(dòng)民生保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)盡快融入市場，從股東業(yè)務(wù)型保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司轉(zhuǎn)型為市場型公司。

面對(duì)大股東的債務(wù)危機(jī)，命運(yùn)多舛的青島老牌上市公司民生控股將走向何方，讓我們拭目以待。

青島財(cái)經(jīng)日報(bào)/青島財(cái)經(jīng)網(wǎng)記者 高揚(yáng)