為加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品流動性管理，保護(hù)投資者合法權(quán)益，銀保監(jiān)會8日下發(fā)《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品流動性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》），從立法依據(jù)、適用范圍、相關(guān)定義、基本要求、監(jiān)督管理等方面做出詳細(xì)規(guī)范。分析認(rèn)為，此前銀行理財(cái)公司的流動性風(fēng)險(xiǎn)管理整體缺失，此舉有助于提高理財(cái)資產(chǎn)流動性與產(chǎn)品運(yùn)作方式的匹配程度，強(qiáng)化理財(cái)產(chǎn)品資金兌付能力，保障投資者申贖產(chǎn)品權(quán)利，維護(hù)金融市場穩(wěn)定，有利于理財(cái)公司業(yè)務(wù)長遠(yuǎn)健康發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年末，理財(cái)公司管理理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模10.01萬億元，占全市場的比例達(dá)38.8%，已超越股份制銀行成為理財(cái)市場第一大機(jī)構(gòu)類型。目前，已有29家理財(cái)公司獲批籌建，其中21家獲批開業(yè)。

在投資交易管理方面，《辦法》明確了理財(cái)公司投資不同流動性資產(chǎn)的具體要求。投資于低流動性資產(chǎn)，應(yīng)采用封閉或定期開放周期不低于90天的定期開放運(yùn)作方式；投資于流動性受限資產(chǎn)，開放日的產(chǎn)品資產(chǎn)凈值占比也分別有對應(yīng)限制。

中信證券分析師明明認(rèn)為，從當(dāng)前監(jiān)管趨嚴(yán)的背景來看，ABS、私募債、二級資本債都可能被認(rèn)定為低流動性資產(chǎn)。此舉將提高理財(cái)資產(chǎn)的流動性與產(chǎn)品運(yùn)作方式的匹配程度，有助于保持投資策略相對穩(wěn)定，為投資者獲取長期投資、價(jià)值投資收益。

在認(rèn)購與贖回管理方面，《辦法》規(guī)定，開放式理財(cái)產(chǎn)品發(fā)生巨額贖回的，當(dāng)日辦理的贖回份額超過理財(cái)產(chǎn)品總份額10%的部分可以暫停接受或延期辦理。此舉避免了產(chǎn)品大額贖回導(dǎo)致理財(cái)公司不得不拋售資產(chǎn)，被動變現(xiàn)資產(chǎn)降低產(chǎn)品凈值，從而陷入“大額贖回—拋售資產(chǎn)—收益下跌—加速贖回”的惡性循環(huán)，這既有利于保障投資者申贖產(chǎn)品的權(quán)利，也有利于保障投資者合法權(quán)益不受損害并得到公平對待。

在估值管理方面，《辦法》規(guī)定，開放式理財(cái)產(chǎn)品在前一估值日內(nèi)，產(chǎn)品資產(chǎn)凈值50%以上的資產(chǎn)不具備活躍交易市場或者在活躍市場中無報(bào)價(jià)，且不能采用估值技術(shù)可靠計(jì)量公允價(jià)值的，理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)暫停該產(chǎn)品估值，并采取延緩支付贖回款項(xiàng)或暫停接受理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購、贖回申請等措施。

分析認(rèn)為，這一規(guī)定有助于避免在極端市場條件下估值偏差對投資者利益造成損害，也有助于理財(cái)產(chǎn)品公允定價(jià)，減少基于估值偏差引發(fā)的套利行為。

中信證券在研報(bào)中指出，理財(cái)產(chǎn)品的流動性管理，一方面提高了資金兌付能力，保障投資者申贖產(chǎn)品權(quán)利；另一方面維護(hù)了金融市場穩(wěn)定，在金融產(chǎn)品關(guān)聯(lián)程度加大的背景下，可以更好地防范風(fēng)險(xiǎn)跨市場、跨產(chǎn)品傳染。綜合來看，《辦法》充分借鑒國內(nèi)外監(jiān)管實(shí)踐，注重與國內(nèi)外監(jiān)管規(guī)則保持一致，進(jìn)一步完善了理財(cái)公司制度規(guī)則體系，將流動性風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿于理財(cái)業(yè)務(wù)運(yùn)行的全流程，有利于理財(cái)公司業(yè)務(wù)長遠(yuǎn)健康發(fā)展。

來源：新華社