招商證券宏觀團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)稱，春季躁動(dòng)的援兵不是財(cái)政刺激而是貨幣寬松。根據(jù)12月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)所反映的小微企業(yè)嚴(yán)峻的經(jīng)營形勢(shì)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策將全力保市場(chǎng)主體以穩(wěn)定就業(yè)形勢(shì)。因此，預(yù)計(jì)1月財(cái)政政策發(fā)力的重點(diǎn)在于減稅降費(fèi)而非財(cái)政刺激，而若LPR降息不能有效降低實(shí)體融資成本，1月貨幣政策將有更強(qiáng)烈的沖動(dòng)考慮更大力度的寬松。