近期，央行多次釋放貨幣寬松信號(hào)，各地也不斷傳來房貸松綁的消息?；仡櫄v史看，當(dāng)金融政策放松，通常會(huì)出現(xiàn)房地產(chǎn)銷售回升、帶動(dòng)企業(yè)拿地和新開工回升，然后房地產(chǎn)投資回升。但值得注意的是，“房住不炒”的紅線約束并未松動(dòng)，政策基調(diào)與以往貨幣寬松期有明顯區(qū)別。

1月24日，2022年銀保監(jiān)會(huì)工作會(huì)議召開。會(huì)議要求，要堅(jiān)持不懈防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。繼續(xù)按照“穩(wěn)定大局、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、分類施策、精準(zhǔn)拆彈”的基本方針，穩(wěn)妥處置金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。壓實(shí)各方責(zé)任，有序推進(jìn)高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)處置。妥善應(yīng)對(duì)不良資產(chǎn)反彈。

這次會(huì)議確定了關(guān)于樓市的兩大政策口徑：

一是堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，持續(xù)完善“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期”房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。

二是持續(xù)拆解高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行，全面落實(shí)資管新規(guī)。

前者是對(duì)價(jià)格上漲預(yù)期的管理，后者是對(duì)房企融資的管理。為什么在貨幣政策整體開始走向?qū)捤傻耐瑫r(shí)，還要反復(fù)強(qiáng)調(diào)“炒房有風(fēng)險(xiǎn)”？

看一組債市違約數(shù)據(jù)，金融監(jiān)管部門內(nèi)心的焦慮就不難理解了。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，自2018年起信用債進(jìn)入違約高峰期，2021全年違約金額1465億元?jiǎng)?chuàng)歷史新高，平均單筆違約規(guī)模也較往年走高。從結(jié)構(gòu)看，2021年12月新增信用債違約16只，逾期本息共計(jì)90.76億元；其中5只實(shí)質(zhì)性違約，11只展期。在違約的16只債券中，房地產(chǎn)行業(yè)有6只，其次是金融控股公司；金融與地產(chǎn)等高杠桿經(jīng)營行業(yè)在2022 年全球流動(dòng)性收緊背景下，面臨較大的債務(wù)出清壓力。多家規(guī)模房企在去年債務(wù)違約，打破了不敗的金身。同時(shí)需要注意的是，金融機(jī)構(gòu)與房企之間的緊密關(guān)系，可謂牽一發(fā)動(dòng)全身，所以才有了上述“堅(jiān)持不懈防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)”的會(huì)議定調(diào)。

從銀保監(jiān)會(huì)會(huì)議定調(diào)看，地產(chǎn)企業(yè)間的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)防控將是未來監(jiān)管的核心，主要原因是地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)蔓延，暗含系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。一方面，個(gè)別地產(chǎn)公司尤其是龍頭企業(yè)違約可能壓降銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好，繼而形成對(duì)整個(gè)地產(chǎn)行業(yè)的恐慌性抽貸并構(gòu)成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。另一方面，地產(chǎn)企業(yè)的核心資產(chǎn)土地與房屋，本身便是銀行信貸的抵質(zhì)押品，具備較強(qiáng)金融屬性，地產(chǎn)企業(yè)間風(fēng)險(xiǎn)傳染導(dǎo)致的抵押品減值風(fēng)險(xiǎn)可能使得銀行風(fēng)險(xiǎn)敞口增大。

除了內(nèi)地債市融資，相當(dāng)多的民企地產(chǎn)商還在離岸市場(chǎng)發(fā)行了大量債券，債務(wù)規(guī)模甚至數(shù)十倍于內(nèi)地市場(chǎng)。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，離岸地產(chǎn)債發(fā)行主體以民企居多，近65%的存量離岸地產(chǎn)債由民企發(fā)行，而存量在岸地產(chǎn)債的民企占比僅為2成左右；離岸地產(chǎn)中注冊(cè)資本10億元以下的中小企業(yè)占比超過62%，而在岸債占比僅17%。離岸市場(chǎng)發(fā)債以美元計(jì)價(jià)，在美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息周期，美元匯率上行背景下，美元債務(wù)的實(shí)際負(fù)擔(dān)正在加大，相關(guān)房企的擔(dān)子更重了。

青島財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)/首頁新聞?dòng)浾?李冬明