3 月 16 日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開專題會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)問(wèn)題，并于午后發(fā)布主要的講話內(nèi)容。本次會(huì)議回應(yīng)了近期市場(chǎng)對(duì)政策及確定性的主要憂慮，包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力的應(yīng)對(duì)措施、中概股退市壓力、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)的監(jiān)管、港股市場(chǎng)波動(dòng)下行等等。

此次會(huì)議如同一劑強(qiáng)心針，讓市場(chǎng)重新活躍起來(lái)。受利好消息提振，3月16日港股科技股開始迎來(lái)觸底反彈，恒生科技指數(shù)上漲超過(guò)20%，為該指數(shù)推出以來(lái)盤中最大單日漲幅，港股市場(chǎng)的成交量已經(jīng)達(dá)到 3098 億。3月17日，港股延續(xù)前日大反彈行情，市場(chǎng)情緒得以回穩(wěn)，恒指漲7.04%重回21,000點(diǎn)以上，2天連續(xù)收復(fù)3大整數(shù)關(guān)口，恒生科技指數(shù)漲7.76%，2日漲幅超千點(diǎn)，收復(fù)4500點(diǎn)大關(guān)。

中信建投證券董事總經(jīng)理陳果指出，金融委專題會(huì)議回答了當(dāng)前市場(chǎng)最為關(guān)心的幾大問(wèn)題，表達(dá)了對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的堅(jiān)定支持，明確了房地產(chǎn)市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展思路。同時(shí)對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的中概股、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、港股等問(wèn)題給予了明確的定調(diào)，成為這些關(guān)鍵領(lǐng)域現(xiàn)階段的“政策底”。

“信心比黃金更重要”。

港股市場(chǎng)估值已經(jīng)經(jīng)歷明顯回調(diào)、多數(shù)指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到歷史區(qū)間的中等偏低水平。受互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)監(jiān)管政策趨于穩(wěn)定、俄烏談判最新進(jìn)展以及供應(yīng)鏈沖擊的階段性緩解、美聯(lián)儲(chǔ)首次加息靴子落地等因素影響，港股市場(chǎng)趨勢(shì)逐漸向好。

從監(jiān)管政策來(lái)看：互聯(lián)網(wǎng)科技平臺(tái)的強(qiáng)監(jiān)管政策已經(jīng)持續(xù)演繹近兩年，對(duì)于監(jiān)管掣肘平臺(tái)的“負(fù)面”影響，相信市場(chǎng)投資者大多已預(yù)期較為充分，恒生科技板塊的公司在資本市場(chǎng)上早已被price in，因此理論上港股科技板塊很難再有因基本面劇變導(dǎo)致的大級(jí)別下跌動(dòng)力。

從全球疫情來(lái)看：得益于國(guó)內(nèi)高質(zhì)量的疫情防控，中國(guó)是全球少有的國(guó)民GDP在2020年實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)、2021年高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)主要經(jīng)濟(jì)體。隨著國(guó)內(nèi)新冠疫苗的不斷廣泛接種、新冠小分子化學(xué)藥的陸續(xù)獲批保障，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)疫情防控限制終將有序逐步放開，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)則有望進(jìn)一步復(fù)蘇增長(zhǎng)，那么以離岸中國(guó)股票為主要構(gòu)成的港股公司在經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)表現(xiàn)上也將更加受益。

從貨幣政策來(lái)看：為應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松結(jié)束開始回收流動(dòng)性的潛在風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)央行和香港金管局一直審慎執(zhí)行著與西方央行相抗衡的貨幣政策，根據(jù)交銀國(guó)際研究統(tǒng)計(jì)，香港金管局的縮表節(jié)奏已經(jīng)跨越了其峰值，恒指下行壓力開始緩解。中國(guó)央行自2021年四季度以來(lái)貨幣政策開始放松，特別是1月20日中國(guó)人民銀行宣布一年期LPR下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，至3.7%，過(guò)去兩個(gè)月以來(lái)累計(jì)下調(diào)幅度達(dá)到15個(gè)基點(diǎn)。以上數(shù)據(jù)表明，為提振國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，我國(guó)正在實(shí)施寬松的貨幣政策，流動(dòng)性相對(duì)美國(guó)市場(chǎng)正在改善，對(duì)抗衡美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的流動(dòng)性縮減具備較好的緩沖作用，那么香港離岸市場(chǎng)，尤其是在2021年超跌的恒生科技板塊或可從寬松政策中獲益。

從俄烏談判層面來(lái)看：當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月16日，俄烏舉行第四輪談判，雙方圍繞烏克蘭不再謀求加入北約、停火協(xié)議、烏克蘭尋求中立等要點(diǎn)，傳出積極信號(hào)，俄烏局勢(shì)出現(xiàn)緩和轉(zhuǎn)機(jī)。

科技股有望成為港股行情催化劑

最近，無(wú)論是A股還是港股，市場(chǎng)的不確定性逐漸增多，港股的悲觀投資情緒逐步放大。但從長(zhǎng)期來(lái)看，自2005年以來(lái)，港股中資股凈利潤(rùn)占全部港股凈利潤(rùn)的比例逐年提升，2020年已接近90%，因此港股基本面與中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)更相關(guān)。隨著疫情逐步被控制及后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落地，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升，港股開始迎來(lái)估值修復(fù)。面對(duì)此前科技股的非理性下跌，堅(jiān)定看好中國(guó)優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)的國(guó)內(nèi)外投資者仍在不斷買入。

3月3日，海外第三大中國(guó)股票基金瑞銀(盧森堡)中國(guó)精選股票基金(美元)公布最新持倉(cāng)，截至1月底，基金的前十大重倉(cāng)股為騰訊控股、貴州茅臺(tái)、網(wǎng)易、招商銀行、中國(guó)平安、港交所、石藥集團(tuán)、阿里巴巴、平安銀行、AIA集團(tuán)。該基金在1月份加倉(cāng)了第一大重倉(cāng)股騰訊控股，加倉(cāng)幅度為100%。

進(jìn)入3月以來(lái)，港股ETF扎堆成立，國(guó)泰基金、銀華基金、博時(shí)基金、易方達(dá)基金都成立了港股通基金。

多只ETF逆勢(shì)吸金。3月以來(lái)，華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF份額增長(zhǎng)了76.02億份，連續(xù)五日獲得超1億元資金凈流入。該ETF前五大重倉(cāng)股為騰訊、小米、美團(tuán)、阿里巴巴、快手。華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF份額增長(zhǎng)了32.52億份。3月15日，該ETF大跌7.74%，但投資者逆勢(shì)買入9.6億份。

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，前期回調(diào)后中國(guó)科技互聯(lián)網(wǎng)板塊估值處于歷史低位，投資價(jià)值已凸顯。從宏觀周期的角度，中國(guó)正在將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)。從結(jié)構(gòu)上看，中國(guó)科技股指數(shù)包括電子商務(wù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)支付、電動(dòng)汽車、人工智能等重要科技領(lǐng)域。在基本面穩(wěn)中向好的背景下，基于中長(zhǎng)期基本面和估值的角度當(dāng)前港股市場(chǎng)已處于深度價(jià)值區(qū)間，特別是港股科技板板已具備中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。