近日，“保險電商第一股”慧擇（HUIZ.US）披露2021年第四季度及全年未經(jīng)審計的財務(wù)報告，業(yè)績繼續(xù)刷新歷史。

財報顯示，慧擇2021年Q4促成總保費約19.91億元，同比增長90.2%；總營收約9.76億元，同比增長151.6%，均創(chuàng)下季度新高。2021年全年，慧擇促成總保費約50.18億元，同比增長66.2%；總營收約22.45億元，同比增長84%。

同時，此財報發(fā)布之際，慧擇透露關(guān)于未來戰(zhàn)略的新思索：發(fā)力客戶深度經(jīng)營和線上線下融合。

筆者看到，慧擇的長期基本面穩(wěn)固而持續(xù)優(yōu)化。并且，從資本市場角度審視，自上而下，無論從市場環(huán)境、行業(yè)發(fā)展，還是內(nèi)生性增長潛力維度，慧擇的估值修復(fù)均不乏“催化劑”。

中概股筑底反彈，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的配置價值顯現(xiàn)

底部力度決定反彈的高度。

2021年以來，較長一段時間里，市場環(huán)境持續(xù)復(fù)雜而引發(fā)中概股不斷筑底。前有PCAOB《外國公司問責(zé)法》、境外上市新規(guī)等整改，后有俄烏地緣政治風(fēng)險、美聯(lián)儲貨幣政策收緊預(yù)期，以及市場對疫后經(jīng)濟面復(fù)蘇的擔(dān)憂。但也正因如此，中概股的下行空間逐漸收縮，在任何利好的刺激下都有機會強力反彈。

時間來到最近，一系列正面信號釋放，中概股隨之出現(xiàn)大面積、大幅度上漲。3月15日，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟恢復(fù)好于預(yù)期，基本面長期向好；翌日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開專題會議，明確繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市，提供更好的政策環(huán)境。

市場環(huán)境轉(zhuǎn)好趨勢之下，投資的本質(zhì)終究回歸價值邏輯，尤其一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的早前受市場影響程度較深，當(dāng)下同時具備高成長、低估值，彈性勢能或仍有待釋放，涌現(xiàn)出中長期的投資機會。

慧擇而言，自3月15日時間節(jié)點順勢漲超97%、近乎翻倍；截至發(fā)稿，最近一個交易日的單日漲幅達12%。而目前估值吸引力仍強。以互聯(lián)網(wǎng)保險適用的市銷率（PS）評估，慧擇目前股價僅對應(yīng)0.25倍，與美股保險科技行業(yè)平均水平存在倍式差距。

還值得一提的是，慧擇披露新一期回購計劃。公告顯示，慧擇董事會已通過一項股票回購計劃，公司可用賬面現(xiàn)金在未來12個月內(nèi)回購等值于最高500萬美元的ADS，充分彰顯管理層對業(yè)務(wù)增長前景和長期投資價值的堅定信心。

供需雙向驅(qū)動，模式優(yōu)越性打開再成長空間

供給端來看，2021年一系列監(jiān)管新規(guī)相繼下發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)保險迎來全面規(guī)范化發(fā)展時代，這也意味著，互聯(lián)網(wǎng)保險行業(yè)加速風(fēng)險出清，一些率先規(guī)范化發(fā)展的頭部企業(yè)反而迎來行業(yè)良性擴容、集中度提升的契機。

需求端，疫情長遠地提升了全社會的健康風(fēng)險意識，疊加人口老齡化趨勢，大眾對健康和養(yǎng)老保險的需求日益增長；回歸消費角度，消費市場主力年輕客群的認(rèn)知水平不斷演化，需求愈發(fā)多樣化、精細(xì)化，對產(chǎn)品與體驗均提出更高的要求。

那么，互聯(lián)網(wǎng)保險供需之間還存在較大缺口，以及改善空間，產(chǎn)業(yè)亟需從銷售導(dǎo)向轉(zhuǎn)型用戶導(dǎo)向的深刻變革，這一過程也勢必需要借助保險科技的賦能。

3月16日，國家市場監(jiān)督管理總局主管、中國質(zhì)量報刊社主辦的《產(chǎn)品可靠性報告》顯示，慧擇成為2022最受用戶信賴的保險科技平臺之一。筆者認(rèn)為，這是一個很好的信號，代表其商業(yè)模式得到市場的高度認(rèn)可，也正如上文提到，互聯(lián)網(wǎng)保險行業(yè)規(guī)范而帶給頭部企業(yè)發(fā)展契機，以及行業(yè)改造需要借助保險科技，慧擇可以更好發(fā)揮其模式優(yōu)越性。

另一方面，參考過往，慧擇的絕大部分收入來源于人壽和健康保險產(chǎn)品的傭金，即卡位需求日益增長的高潛力細(xì)分領(lǐng)域。2021年，慧擇傭金收入達22.32億元，同比增長83.7%，可見高成長性。

長期基本面穩(wěn)固，拓展第二條增長曲線

透過慧擇持續(xù)亮眼的業(yè)績表現(xiàn)來看，堅定的長期險戰(zhàn)略、年輕用戶畫像提供出充沛而持續(xù)的動能。

2021年Q4，慧擇長期險貢獻保費占總保費比例為97%，連續(xù)9個季度占比超90%。用戶方面，截至2021年末，慧擇平臺累計投?？蛻暨_750萬，累計被?？蛻暨_6250萬；Q4投保長期險的用戶之中，約67.1%來自二線及以上城市，平均年齡為35.3歲。

實際上，這些也是在慧擇連續(xù)多份財報中看到的共識，慧擇的長期基本面已然非常穩(wěn)固。

簡單來說，就是在“年輕人的第一張長期險保單”的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，伴隨年輕客群認(rèn)知水平和生命周期的不斷演化，共建與分享長期價值。

同時，落腳到產(chǎn)品與服務(wù)維度，慧擇不斷進化自身能力。產(chǎn)品方面，2021年打造定制產(chǎn)品“達爾文6號”，新增重疾賠后可復(fù)原等創(chuàng)新保險責(zé)任；服務(wù)方面，2021年“小馬理賠”協(xié)助服務(wù)累計理賠協(xié)助金額達5.7億元，協(xié)助理賠案件達4.3萬件，并通過系統(tǒng)升級支持70%的用戶可實現(xiàn)影像件理賠，充分體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)保險服務(wù)的效率，以及頭部平臺的高勢能。

關(guān)于未來，董事長兼CEO馬存軍表示，慧擇一方面將發(fā)力提升客戶經(jīng)營深度，持續(xù)滿足現(xiàn)有客戶的新增需求；一方面將繼續(xù)向線下延伸服務(wù)觸手，完善線上加線下的產(chǎn)品和服務(wù)深度融合，推動慧擇客戶質(zhì)量及數(shù)量的雙重增長，拓展第二增長曲線。

客戶經(jīng)營深度的支撐邏輯，如上文提到：共建與分享長期價值，這里主要探討線上線下融合動作的戰(zhàn)略意義。

其一，全方位收效?；蹞袷侵袊钤缛〉帽ｋU網(wǎng)銷資格的平臺之一，傳統(tǒng)優(yōu)勢渠道在于線上，無論場景或是產(chǎn)品維度，線下尚有很大的客群轉(zhuǎn)化空間，構(gòu)建全場景、全產(chǎn)品用戶服務(wù)能力能夠撬動更廣闊的市場。更深層次的，慧擇還有機會打通線上線下數(shù)據(jù)架構(gòu)、以線下觸點強化與客戶之間的信任關(guān)系，通過全域洞察更精準(zhǔn)驅(qū)動產(chǎn)品研發(fā)和營銷，滿足消費主力的更高要求，提升消費者全生命周期價值。優(yōu)質(zhì)化、差異化服務(wù)也是慧擇多年深耕長期險市場的核心競爭力之一，在一定程度上或強化其核心競爭力。

其二，形成戰(zhàn)略合力。這將進一步支持慧擇在產(chǎn)業(yè)上下游探索，形成新增長曲線，進而使?fàn)I收結(jié)構(gòu)更為多元化。2021年，慧擇已開始向保險公司等合作伙伴輸出其自主開發(fā)的數(shù)字化工具和技術(shù)能力，例如數(shù)字化CRM系統(tǒng)、NLP智能質(zhì)檢系統(tǒng)等，推動整個體系形成規(guī)模效應(yīng)，降低運營成本。目前，慧擇還在建立全新業(yè)務(wù)線，目標(biāo)賦能全國獨立、線下代理人，幫助其完善產(chǎn)品矩陣供應(yīng)鏈、互聯(lián)網(wǎng)展業(yè)工具及服務(wù)體系等，積極把握傳統(tǒng)渠道改革及行業(yè)產(chǎn)銷分離機遇。

另值得注意的是，慧擇在2021年12月公開披露，已簽訂關(guān)于上海森昊保險代理有限公司的收購協(xié)議，收購其100%股權(quán)，項目預(yù)計將在今年3月完成交割。根據(jù)了解，森昊保險代理具備全國性保險中介機構(gòu)牌照，已獲批在11個省級地區(qū)設(shè)立經(jīng)營網(wǎng)點，線下營銷體系相對成熟，或加速補足慧擇數(shù)字化生態(tài)布局的“最后一公里”。

也最終決定，在縱深客戶經(jīng)營與向業(yè)務(wù)線下延伸中，慧擇的內(nèi)生性增長潛力仍有待釋放，特別是隨著第二增長曲線形成，將大幅提升其抵御外部不確定性的能力，進一步支撐其可持續(xù)發(fā)展。