8月1日起，期貨和衍生品法將施行。近期，為提升上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和能力，相關(guān)部門緊鑼密鼓做好培訓(xùn)，引導(dǎo)上市公司合規(guī)有序參與期貨市場。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來A股上市公司涉及擬參與期貨交易的資金合計(jì)超550億元。上市公司參與期貨市場方式呈現(xiàn)場內(nèi)場外協(xié)同、期貨期權(quán)并進(jìn)、產(chǎn)業(yè)上下游聯(lián)動(dòng)等多元化發(fā)展態(tài)勢。

風(fēng)險(xiǎn)管理功能凸顯

當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。同時(shí)，受疫情反復(fù)、美聯(lián)儲(chǔ)加息等多重因素影響，大宗商品市場波動(dòng)加劇，企業(yè)發(fā)展面臨的不確定性增加。

“應(yīng)對不確定性，上市公司需提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。”深交所副總經(jīng)理李鳴鐘表示。2020年10月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，此后各地陸續(xù)出臺(tái)了支持資本市場發(fā)展、提高上市公司質(zhì)量的專項(xiàng)文件。上述很多文件都提到，引導(dǎo)上市公司聚焦主業(yè)合理審慎利用期貨市場，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越表示，上市公司可借助期貨市場價(jià)格趨勢和市場需求，提升生產(chǎn)的科學(xué)性和計(jì)劃性，也可以利用期貨市場來鎖定原材料的采購成本和產(chǎn)品的銷售價(jià)格，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤。此外，期貨市場還可以用來規(guī)避外匯和利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，幫助企業(yè)建立新型業(yè)務(wù)模式。

在外部不確定性因素交織疊加時(shí)，期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)管理功能受到更多企業(yè)關(guān)注，“避風(fēng)港”和“指南針”作用日益凸顯。數(shù)據(jù)顯示，目前深市2647家上市公司中，近七成為制造業(yè)企業(yè)，四分之一的公司海外業(yè)務(wù)收入占比超過20%。這些公司商品進(jìn)出口量、流通量很大，受大宗商品價(jià)格、匯率波動(dòng)等因素的影響較大。李鳴鐘表示，利用期貨市場進(jìn)行套期保值逐漸成為市場共識(shí)，越來越多的公司開始利用期貨及衍生品工具，應(yīng)對原料價(jià)格上漲、庫存品貶值、產(chǎn)成品跌價(jià)、匯率波動(dòng)等方面的風(fēng)險(xiǎn)。

一方面，上市公司積極探索融合套期保值和基差貿(mào)易，通過在場內(nèi)開展套期保值業(yè)務(wù)，對沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，通過期貨期權(quán)組合策略，進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)套期保值方案，節(jié)約資金成本、增加經(jīng)營利潤，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。此外，還有多家上市公司發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，借助場內(nèi)期貨工具開展合作套保，為中小企業(yè)客戶提供風(fēng)險(xiǎn)管理方案，提高了產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶黏性，促進(jìn)供應(yīng)鏈協(xié)同穩(wěn)定發(fā)展。

鄭商所副總經(jīng)理王曉明表示，經(jīng)過30多年發(fā)展，我國期貨市場已具備服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模和能力，為上市公司管理生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)提供了豐富的期貨和衍生品工具。

保供穩(wěn)價(jià)法律護(hù)航

今年4月20日，全國人大常委會(huì)表決通過《中華人民共和國期貨和衍生品法》。期貨和衍生品法就促進(jìn)期貨市場功能發(fā)揮作出了系列制度安排，并提出“國家支持期貨市場健康發(fā)展，發(fā)揮發(fā)現(xiàn)價(jià)格、管理風(fēng)險(xiǎn)、配置資源的功能”。期貨和衍生品法明確鼓勵(lì)實(shí)體企業(yè)利用期貨市場從事套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)，明確允許企業(yè)申請?zhí)灼诒Ｖ党謧}限額豁免，這是在構(gòu)建新發(fā)展格局背景下，保障我國產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全，維護(hù)國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行作出的重大制度安排。

“期貨市場形成的價(jià)格真實(shí)地反映了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的供求關(guān)系?！敝袊r(nóng)業(yè)大學(xué)教授常清表示，大宗商品價(jià)格尤其是價(jià)格指數(shù)，對企業(yè)來說非常重要，利用好這一指標(biāo)，可以判斷經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的周期變化，進(jìn)而提高經(jīng)營管理能力。

胡俞越表示，當(dāng)今世界正處于百年未有之大變局，國際大宗商品市場連續(xù)出現(xiàn)極端行情，做好初級(jí)商品保供穩(wěn)價(jià)，已成為當(dāng)前以及今后很長一段時(shí)間內(nèi)，我國加速構(gòu)建新發(fā)展格局的一項(xiàng)重要工作。

從全球范圍來看，世界500強(qiáng)企業(yè)中約有94%的企業(yè)運(yùn)用期貨衍生品工具管理風(fēng)險(xiǎn)。與國際市場相比，我國上市公司利用期貨衍生品管理風(fēng)險(xiǎn)尚顯不足，需要上市公司、交易所、期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)等各方形成合力，共同營造合理利用期貨和衍生品的良好生態(tài)。

合規(guī)開展相關(guān)業(yè)務(wù)

近10年來，深市共有約500家公司開展過套期保值業(yè)務(wù)，其中連續(xù)開展套期保值業(yè)務(wù)的公司，平均收益水平高于同行。不過，少數(shù)上市公司在開展套期保值業(yè)務(wù)時(shí)，風(fēng)控不足、操作不當(dāng)，出現(xiàn)大額虧損，存在期貨端倉位與現(xiàn)貨需求不符、追加保證金未經(jīng)審議和披露、交易員一人完成決策和交易、信息披露不充分等問題。

“上市公司在開展期貨業(yè)務(wù)時(shí)，要注重合規(guī)性問題?！崩铠Q鐘表示，深交所發(fā)布的《上市公司自律監(jiān)管指引第7號(hào)——交易與關(guān)聯(lián)交易》，專設(shè)“證券投資與衍生品交易”一節(jié)，對衍生品交易的內(nèi)部控制、額度審議、進(jìn)展披露等事項(xiàng)進(jìn)行細(xì)化要求，引導(dǎo)上市公司合規(guī)開展期貨及衍生品業(yè)務(wù)。

深交所公司管理部門監(jiān)管人員表示，對上市公司而言，首次披露應(yīng)嚴(yán)格按照公告格式，結(jié)合自身生產(chǎn)經(jīng)營情況充分披露開展套期保值的必要性、與公司日常經(jīng)營的關(guān)聯(lián)度，充分分析面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對措施和應(yīng)對能力。在定期報(bào)告中匯總披露衍生品投資損益情況時(shí)，需緊扣套期保值業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，結(jié)合被套期項(xiàng)目的盈虧狀況綜合量化分析套期保值的有效性。

安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所專業(yè)業(yè)務(wù)合伙人田雪彥表示，企業(yè)開展套期保值，原則上應(yīng)當(dāng)控制現(xiàn)貨與衍生品在種類、規(guī)模及時(shí)間上相匹配，并制定切實(shí)可行的應(yīng)急處理預(yù)案。評判套期保值的效果，不能只看衍生品業(yè)務(wù)，而應(yīng)期現(xiàn)結(jié)合進(jìn)行核算。對于上市公司來說，信息披露至關(guān)重要，做好套期會(huì)計(jì)，能幫助企業(yè)更好進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理、實(shí)現(xiàn)合規(guī)化經(jīng)營，助力企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。

來源：經(jīng)濟(jì)日報(bào)