9月25日，天風(fēng)證券宏觀團(tuán)隊(duì)研報(bào)認(rèn)為，疫情之后，最終消費(fèi)的韌性遠(yuǎn)高于社零，如2022年上半年最終消費(fèi)對GDP的拉動(dòng)高于社零3個(gè)百分點(diǎn)。除最終消費(fèi)里的政府消費(fèi)和虛擬消費(fèi)受疫情影響小之外，今年服務(wù)消費(fèi)在疫情沖擊中呈現(xiàn)出更高的韌性?？紤]到居民資產(chǎn)負(fù)債表良好、就業(yè)環(huán)境改善、疫情影響減弱等，我們認(rèn)為未來消費(fèi)也還存在改善空間。