1月19日晚，北京證券交易所發(fā)布實施《北京證券交易所股票做市交易業(yè)務細則》和《北京證券交易所股票做市交易業(yè)務指引》。

專家表示，北交所在競價交易的基礎上引入做市商實行混合交易制度，有助于增加市場訂單深度，提升市場穩(wěn)定性，縮小市場買賣價差，降低投資者交易成本，引入增量資金，提升市場流動性，服務市場高質量擴容。

市場各方積極建言獻策

前期，北交所就《做市細則》和《做市指引》向市場公開征求意見。從意見反饋情況看，市場各方積極支持北交所推出做市制度，總體認可規(guī)則內容，并就業(yè)務細節(jié)安排積極建言獻策。北交所對市場意見進行了深入分析和廣泛調研，對其中合理意見予以充分采納。

修訂后的《做市細則》共五章、三十四條，主要內容一是明確做市服務申請與終止。北交所對做市商實行交易權限管理，取得上市證券做市交易業(yè)務資格的會員在開通做市交易權限后，可以備案為特定股票做市。同時，鼓勵保薦機構為其保薦股票提供做市服務。二是明確做市商權利與義務。做市商應當向市場持續(xù)提供符合價差和數(shù)量要求的雙向報價。北交所將對做市商做市交易業(yè)務開展情況進行評價，對積極展業(yè)的做市商給予適當激勵。三是明確做市商監(jiān)督管理要求。做市商應當建立風險防范與業(yè)務隔離制度、異常交易監(jiān)控機制，不得實施異常交易行為，確保業(yè)務合規(guī)有序開展。

修訂后的《做市指引》共九章、六十條，主要在《做市細則》相關規(guī)定的基礎上對做市商開展北交所股票做市交易業(yè)務的流程、做市商監(jiān)督管理要求和評價激勵機制安排、做市商內部管理要求等進行了進一步細化。

在規(guī)則征求意見期間，北交所已組織各市場參與者開展技術系統(tǒng)準備工作并完成相關測試。本次規(guī)則正式發(fā)布后，北交所將在證監(jiān)會的統(tǒng)一領導下，進一步推動各市場參與者完成技術改造，同時組織適格會員開展包括權限申請、股票備案等業(yè)務準備工作，全力保障做市業(yè)務平穩(wěn)落地。待全部準備工作就緒后，北交所將另行公告，啟動做市交易。

提供多種方式獲取存庫股

中國證券報記者了解到，北交所混合交易的實施范圍覆蓋北交所全部上市公司股票，由符合條件的做市商自行選擇做市標的。同時，北交所鼓勵具備做市資格的保薦機構在持續(xù)督導期間為相關股票做市。

北交所做市商報價義務具體要求包括五個方面。一是有效報價數(shù)量。做市商在買方向、賣方向上的累計申報最低數(shù)量應均不低于1000股。二是有效報價價差。要求連續(xù)競價階段做市商的有效報價價差不高于2%，集合競價階段不高于3%。三是有效報價時長。每只股票的開、收盤集合競價參與率應分別不低于50%、70%，連續(xù)競價階段符合規(guī)定的做市報價時長應當不低于連續(xù)競價交易時間的90%；連續(xù)競價期間做市商成交后報價不符合有效報價要求，但在2分鐘內恢復有效報價的，補充報價時間納入參與率計算。四是做市服務期要求。做市商為北交所股票提供做市服務的，不設做市最低期限，但主動退出為特定股票做市后，6個月不得申請重新為該股票做市；主動退出為所有股票做市后，1年內不得再申請為任意一只股票做市。五是特殊情形下的做市報價義務豁免。

值得注意的是，做市商可以在通過在北交所市場參與公開發(fā)行、定向發(fā)行、二級市場交易（包括競價交易、大宗交易等）的方式獲取庫存股，也可以使用公開發(fā)行上市前從新三板市場獲取的庫存股。未來，北交所還將進一步研究拓展包括借券在內的做市商庫存股獲取方式。

此外，在北交所混合交易制度下，做市商和普通投資者訂單類型相同，系統(tǒng)在撮合成交時不區(qū)分做市商訂單和普通投資者訂單，做市商和做市商、做市商和投資者、投資者和投資者之間均可成交。

與新三板做市制度不同

對于熟悉新三板的投資者來說，做市商制度并不陌生。2014年8月，新三板做市轉讓方式正式實施，這是境內股票市場率先引入做市商機制。但北交所做市制度與新三板做市制度存在一定差異。

具體來看，北交所和新三板做市商制度的主要差異在于基礎交易方式不同。新三板采用傳統(tǒng)競爭性做市制度，每只股票必須有兩家以上做市商，且投資者只能和做市商成交，成交價格為做市商報價。北交所是在競價交易基礎上引入做市商實行混合交易制度，不對單只股票的做市商數(shù)量作硬性要求，做市商和普通投資者交易權利相同，成交價格通過競價方式產生。

同時，基于基礎交易方式及市場流動性的差異，北交所和新三板在做市商報價權利和義務方面的要求也存在一定差異，以契合不同市場特點、滿足市場交易需求。

備受關注的是，新三板做市商未取得北交所做市資格的，其持有股票將如何處理？北交所將在相關股票上市前一交易日為其辦理自動退出。做市商可以申請將持有股票轉出做市專用證券賬戶進行后續(xù)處置，也可以不申請劃轉，待未來取得北交所做市資格后繼續(xù)為其做市。

開源證券董事長李剛此前在接受中國證券報記者采訪時表示：“目前新三板做市商基本是伴隨新三板和北交所成長起來的，為市場發(fā)展作出了中介機構應有的貢獻；同時，新三板和北交所也培育了一批走特色發(fā)展道路的券商。因此，建議允許目前新三板做市商平移到北交所，自動獲得北交所的做市業(yè)務資格?！?/p>

新三板做市交易制度運行超過8年，做市商已經成為新三板市場的重要參與力量。全國股轉公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年第三季度，新三板做市股票總成交金額達111.4億元，占比超過全市場成交總額一半，呈現(xiàn)穩(wěn)定向好態(tài)勢。（本報記者 吳科任）

來源：中國證券報

責任編輯：李頡