自5月17日在岸、離岸人民幣對美元匯率雙雙跌破“7”關(guān)口后，人民幣對美元匯率仍持續(xù)承壓。5月30日，離岸人民幣對美元匯率盤中失守“7.1”關(guān)口；5月31日，在岸人民幣兌美元匯率亦失守“7.1”關(guān)口，均為2022年11月以來首次。

5月31日，銀行間外匯市場人民幣對美元匯率中間價報7.0821元，較前值調(diào)降3個基點。本月，該中間價累計調(diào)降1581個基點。

對此，記者采訪的多位業(yè)內(nèi)專家都表示，5月國內(nèi)制造業(yè)PMI不及預期以及早盤美元指數(shù)的拉升或是人民幣匯率跌破7.1的導火索，深層次原因則是美聯(lián)儲6月加息預期反復以及國內(nèi)經(jīng)濟弱復蘇格局延續(xù)。不過，中長期來看，美聯(lián)儲加息已近尾聲，美元指數(shù)整體向下大趨勢不太會改變，人民幣面臨的外部壓力將趨緩；從國內(nèi)因素看，人民幣匯率在國際收支順差和基本面好轉(zhuǎn)等因素的支撐下，也不具備趨勢性貶值條件。

中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀預計，人民幣后市貶值的空間不會很大，可能最多也就在7.2左右。他告訴記者，一個國家的匯率是由貿(mào)易順差和貨幣利差綜合決定的，如果長期貿(mào)易順差，這個國家的匯率就不會形成長期的貶值趨勢，最多也只是階段性貶值。

5月9日，海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月，我國進出口總值13.32萬億元人民幣，同比增長5.8%。其中，出口7.67萬億元，增長10.6%；進口5.65萬億元，增長0.02%；貿(mào)易順差2.02萬億元，擴大56.7%。從4月單月數(shù)據(jù)來看，貿(mào)易順差漲幅更加明顯，擴大了96.5%。

美聯(lián)儲6月暫停加息并不明朗

南華研究院宏觀外匯分析師周驥告訴記者，此前市場傾向認為美聯(lián)儲在6月加息的概率并不大，但近期又大幅抬升了6月加息的預期，美元指數(shù)因此突破104關(guān)口，從而施壓于人民幣匯率。

市場預期的反復來源于美聯(lián)儲內(nèi)部的糾結(jié)與分歧。截至目前，美聯(lián)儲已經(jīng)連續(xù)10次加息，美國聯(lián)邦基金利率因此上調(diào)至5%至5.25%之間，系2006年來首次升至5%以上。

激進加息的后果是，2023年3月以來，美國銀行業(yè)危機持續(xù)發(fā)酵，截至目前已有銀門銀行、硅谷銀行、簽名銀行、第一共和銀行四家銀行相繼倒閉。美國輿論認為，繼續(xù)激進加息或為陷入危機的美國銀行業(yè)火上澆油，讓美國離衰退更近一步。

北京時間5月4日凌晨，美聯(lián)儲公布5月利率決議及政策聲明，宣布加息25個基點，符合市場預期。值得注意的是，這份聲明特別刪除了關(guān)于“適宜進一步加息”的措辭，稱貨幣政策更緊縮的程度取決于經(jīng)濟狀況。聲明還多次重申，將把本輪加息周期以來數(shù)次緊縮以及傳導機制的滯后性納入考量，以確定“未來額外的政策緊縮程度”。

部分市場人士將這份聲明解讀為6月可能暫停加息的信號。據(jù)悉，北京時間6月15日凌晨，美聯(lián)儲將公布6月利率決議。

然而，北京時間5月25日凌晨，美聯(lián)儲又公布了5月份貨幣政策會議紀要，稱多數(shù)美聯(lián)儲官員表示已經(jīng)做好了暫停加息的準備，但也有人認為“可能有必要在未來的會議上進一步收緊政策”，因為預計“通脹率回到2%的進展速度可能繼續(xù)緩慢得令人無法接受”。

在5月的后幾周里，多名美聯(lián)儲官員公開發(fā)聲，提示緊縮周期未必會結(jié)束。例如，美國克利夫蘭聯(lián)邦儲備銀行行長梅斯特（Loretta Mester）反駁了有關(guān)“6月會議放棄加息”的觀點，稱目前沒有“令人信服”的理由去暫停升息。不過梅斯特并不是今年的票委。

今年的票委、明尼阿波利斯聯(lián)邦儲備銀行行長卡什卡利（Neel Kashkari）指出，他對6月暫不加息持開放態(tài)度，但同時警告“6月暫停加息并不意味著緊縮周期已經(jīng)結(jié)束”。

美國前財長薩默斯也認為，美國通脹似乎陷入了4.5%-5%的困境，這比美聯(lián)儲2%目標的兩倍還多。鑒于美聯(lián)儲接連十次加息和銀行業(yè)危機對經(jīng)濟的抑制作用不如預期，這意味著美聯(lián)儲可能不得不進一步提高聯(lián)邦基金利率，以緩解價格壓力。

經(jīng)濟弱復蘇格局延續(xù)

中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤近日撰文稱，今年，由于美國通脹回落疊加銀行業(yè)動蕩，美聯(lián)儲加息逐步接近尾聲，這意味著海外因素對人民幣匯率的影響趨于減弱，國內(nèi)經(jīng)濟基本面變化情況或在更大程度上影響人民幣匯率走勢。

國家統(tǒng)計局5月31日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為48.8%、54.5%和52.9%，低于上月0.4個、1.9個和1.5個百分點。國家統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河解讀稱，我國經(jīng)濟景氣水平有所回落，恢復發(fā)展基礎(chǔ)仍需鞏固。

中國物流信息中心研究員武威表示，市場的短期波動不改我國經(jīng)濟長期平穩(wěn)較快恢復趨勢。隨著穩(wěn)投資、促消費和穩(wěn)就業(yè)相關(guān)政策的持續(xù)加碼，新增需求動能也將逐步累積。下半年，隨著投資和消費需求潛力的進一步釋放，經(jīng)濟繼續(xù)平穩(wěn)復蘇仍可期待。

至于人民幣匯率的后續(xù)走勢，中國社科院金融研究所副所長張明認為可以樂觀看待。他指出，隨著復蘇力度的增強，中國經(jīng)濟增速將總體向上，而美國經(jīng)濟在持續(xù)加息作用下，將總體下行。中美之間的增長差會拉大，而增長差當前在決定匯率方面比利差更為重要。因此，張明預計，下半年人民幣對美元匯率可能會出現(xiàn)一波比較溫和的升值，到年底可能會到6.5-6.6左右。

南華研究院宏觀外匯分析師周驥向記者補充，5月，因中資企業(yè)派息而產(chǎn)生的購匯需求逐漸顯現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計，中資企業(yè)購匯行為對人民幣匯率所帶來的貶值壓力在每年的5-6月份最為明顯。

在他看來，這種季節(jié)性因素不用太過擔憂。當前較低的結(jié)匯意愿源自于美元的高利率，但隨著美國經(jīng)濟已不能再經(jīng)受連續(xù)多輪大幅的加息，加息進程的逐步落幕，導致中美利差有望縮窄，從而推升企業(yè)的結(jié)匯意愿，將再給人民幣匯率帶來支撐。

來源：21世紀經(jīng)濟報道

責任編輯：李冬明