7月31日，中國證監(jiān)會發(fā)布《期貨市場持倉管理暫行規(guī)定》(下稱《暫行規(guī)定》)。

據(jù)南方財(cái)經(jīng)全媒體記者了解，持倉管理是期貨市場核心的監(jiān)管手段和方式，涉及一系列制度安排，除持倉限額、套期保值外，持倉合并、持倉報(bào)告等均是持倉管理的重要內(nèi)容。經(jīng)過三十年監(jiān)管實(shí)踐，我國期貨市場積累了較為豐富的持倉管理經(jīng)驗(yàn)，同時隨著近年來市場發(fā)展變化，還需進(jìn)一步提高持倉管理精細(xì)化程度，豐富監(jiān)管手段。

證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，此舉旨在貫徹落實(shí)相關(guān)法律，增強(qiáng)期貨市場持倉管理的系統(tǒng)性和針對性，進(jìn)一步提升監(jiān)管透明度和增強(qiáng)監(jiān)管效率。

從四方面完善持倉管理制度

具體來看，此次《暫行規(guī)定》共有7章30條，分別為總則、持倉限額、套期保值、大戶持倉報(bào)告、持倉合并、法律責(zé)任和附則。

其中《暫行規(guī)定》主要從持倉限額、套期保值、大戶持倉報(bào)告、持倉合并等四方面內(nèi)容對持倉管理進(jìn)行完善。

一是明確持倉限額的制定或調(diào)整原則、設(shè)定方法和規(guī)范交易行為。持倉限額制度用于確定某一時間或階段，市場參與者在某一合約或品種上的最大持倉量，是期貨市場為防范持倉過度集中導(dǎo)致市場操縱的基礎(chǔ)。

《暫行規(guī)定》綜合現(xiàn)行做法和監(jiān)管需要，對持倉限額制定或調(diào)整的考慮因素提出原則性要求，具體制定、調(diào)整和評估持倉限額仍由期貨交易所負(fù)責(zé)；豐富持倉限額設(shè)定方式，為品種限倉、期貨與期權(quán)聯(lián)合限倉等預(yù)留空間；規(guī)范交易行為，要求市場參與者不得用不正當(dāng)手段規(guī)避持倉限額。

二是對套期保值行為進(jìn)行原則性規(guī)范，明確期貨交易所的審批和管理義務(wù)。套期保值審批允許具有風(fēng)險管理需求的交易者額外獲得一定的持倉限額豁免，以在市場可承受范圍內(nèi)滿足企業(yè)正常的風(fēng)險管理需求。

《暫行規(guī)定》對套期保值業(yè)務(wù)提出了一般性要求，包括套期保值持倉額度應(yīng)當(dāng)與交易者的風(fēng)險管理活動規(guī)模、市場風(fēng)險承受度等相匹配，交易應(yīng)當(dāng)遵循品種匹配、管理價格波動、期限匹配原則等。同時，尊重現(xiàn)行做法和一線監(jiān)管實(shí)際，仍由期貨交易所審批和調(diào)整套期保值持倉額度。此外，考慮到套期保值審批是基于交易者真實(shí)的套保需求、在持倉限額以外賦予交易者的額外權(quán)限，因此《暫行規(guī)定》對套期保值額度的獲取和使用進(jìn)行一定規(guī)范，禁止交易者以欺詐等方式獲取套保額度，不得濫用套期保值額度。

三是完善大戶持倉報(bào)告制度，進(jìn)一步充實(shí)報(bào)告內(nèi)容，明確報(bào)告方義務(wù)。大戶持倉報(bào)告制度要求達(dá)到報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)的交易者報(bào)送持倉、資金等情況，是期貨交易所了解交易者信息的重要途徑。

《暫行規(guī)定》對現(xiàn)行大戶持倉報(bào)告制度相關(guān)安排進(jìn)行明確，規(guī)定由期貨交易所制定和調(diào)整報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)、明確報(bào)告內(nèi)容和程序，中介機(jī)構(gòu)和交易者應(yīng)當(dāng)按要求報(bào)送信息。在此基礎(chǔ)上，為進(jìn)一步發(fā)揮大戶持倉報(bào)告制度作用，《暫行規(guī)定》授權(quán)期貨交易所可以要求交易者報(bào)送參與境外期貨市場、場外衍生品市場和現(xiàn)貨市場的情況，以更加全面掌握交易者信息，提升監(jiān)管有效性。

四是對持倉合并的有關(guān)要求進(jìn)行明確，同時對持倉合并豁免有關(guān)制度作出原則性安排。持倉合并是避免客戶通過分倉突破持倉限額、形成持倉優(yōu)勢，進(jìn)而擾亂市場交易秩序的重要制度保障。持倉合并，是指期貨交易所對于符合特定情形的多個期貨賬戶的持倉按其業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行合并計(jì)算，合并后的持倉量不得超過期貨交易所規(guī)定的持倉限額。

《暫行規(guī)定》對當(dāng)前日常監(jiān)管中的持倉合并情形進(jìn)行了明確，要求期貨交易所對同一交易者在多個會員處的同類型交易編碼上的持倉、存在實(shí)際控制關(guān)系的多個賬戶的持倉進(jìn)行合并計(jì)算。此外，為保持監(jiān)管彈性，對持倉合并豁免作出原則性規(guī)定，要求期貨交易所結(jié)合持倉合并的具體情形建立相應(yīng)的豁免制度。

值得關(guān)注的具體規(guī)定有哪些？

在持倉限額的具體規(guī)定方面，《暫行規(guī)定》要求期貨交易所制定持倉限額，應(yīng)當(dāng)充分考慮期現(xiàn)貨市場規(guī)模、市場結(jié)構(gòu)、市場集中度、可供交割量等因素。對源于同一基礎(chǔ)資產(chǎn)的期貨合約、標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約，期貨交易所可以分別或聯(lián)合設(shè)置持倉限額，可以同時設(shè)置品種持倉限額。對套利交易、做市交易，期貨交易所可以制定相應(yīng)的持倉限額管理規(guī)定。

此外，符合期貨交易所套期保值申請條件的交易者，可以向期貨交易所申請持倉限額豁免。期貨交易所應(yīng)當(dāng)按照審慎原則，對交易者的持倉限額豁免申請進(jìn)行套期保值持倉額度審批。套期保值持倉額度應(yīng)當(dāng)與交易者風(fēng)險管理活動規(guī)模、期貨市場風(fēng)險承受度等相匹配。

在套期保值相關(guān)規(guī)定方面，《暫行規(guī)定》指出符合期貨交易所套期保值申請條件的交易者，可以向期貨交易所申請持倉限額豁免。但應(yīng)當(dāng)符合以下條件：一是套期保值交易品種應(yīng)當(dāng)與其現(xiàn)貨經(jīng)營資產(chǎn)、負(fù)債等相同或密切相關(guān)；二是套期保值持倉應(yīng)當(dāng)用于管理其資產(chǎn)、負(fù)債等的價值變化風(fēng)險，或?qū)ζ滟Y產(chǎn)、負(fù)債等價值變化產(chǎn)生重大影響的風(fēng)險；三是套期保值持倉的建立、調(diào)整和了結(jié)應(yīng)當(dāng)與其資產(chǎn)、負(fù)債等相關(guān)的生產(chǎn)、貿(mào)易、消費(fèi)、投資等經(jīng)濟(jì)活動緊密關(guān)聯(lián)且基本吻合，套期保值持倉期限應(yīng)當(dāng)與其資產(chǎn)、負(fù)債等價值變化風(fēng)險的存續(xù)期基本一致。

在大戶持倉報(bào)告相關(guān)規(guī)定方面，《暫行規(guī)定》要求期貨交易所應(yīng)當(dāng)制定期貨合約、標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約或品種的大戶持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)并向市場公布，可以根據(jù)市場風(fēng)險情況調(diào)整報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。期貨交易所應(yīng)當(dāng)明確大戶持倉報(bào)告的具體內(nèi)容，可以要求交易者報(bào)送其參與境內(nèi)外期貨市場、場外衍生品市場和現(xiàn)貨市場等相關(guān)情況。

在持倉合并的具體規(guī)定方面，《暫行規(guī)定》要求符合以下情形的，期貨交易所應(yīng)當(dāng)對交易者持倉進(jìn)行合并計(jì)算:一是同一交易者在不同期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)和境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)處開立多個交易編碼的，應(yīng)當(dāng)將各同類型交易編碼上的持倉量合并計(jì)算;二是同一實(shí)際控制關(guān)系賬戶組內(nèi)的各個賬戶，持倉量應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算；三是期貨交易所認(rèn)定的其他情形。

有期貨公司高管表示，“近年來受國際市場影響，大宗商品價格出現(xiàn)大幅波動，市場風(fēng)險明顯加劇。從上述條例內(nèi)容來看，監(jiān)管部門有意加強(qiáng)期貨市場的信息披露制度，通過完善持倉管理制度來提升監(jiān)管透明度和增強(qiáng)監(jiān)管效率。能更好防止惡意炒作等干擾市場的行為，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”

上述證監(jiān)會負(fù)責(zé)人表示，下一步，證監(jiān)會將指導(dǎo)期貨交易所、行業(yè)機(jī)構(gòu)認(rèn)真落實(shí)《暫行規(guī)定》，不斷完善期貨市場制度體系，進(jìn)一步規(guī)范期貨市場持倉行為，促進(jìn)期貨市場穩(wěn)健運(yùn)行，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

責(zé)任編輯：李冬明