8月21日，A股再度“探底”。三大指數(shù)低開震蕩走低，午后經(jīng)歷一波短暫反彈后再度下挫。截至收盤，滬指失守3100點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指亦跌破2100點(diǎn)，創(chuàng)3年新低。

相對欠佳的股市行情之下，A股上市公司卻掀起一波“回購潮”。

根據(jù)Wind，8月15日至8月19日的短短五天內(nèi)，即有至少90家上市公司發(fā)布股票回購公告（股東大會通過、董事會議案、股東倡議）。其中，僅8月18日首次發(fā)布股份回購計(jì)劃的上市公司就多達(dá)32家。

與此同時(shí)，股份回購?fù)瑯邮艿奖O(jiān)管層的鼓勵(lì)。證監(jiān)會日前表示，將進(jìn)一步優(yōu)化股份回購制度，支持更多上市公司通過回購股份來穩(wěn)定、提振股價(jià)，維護(hù)股東權(quán)益，夯實(shí)市場平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)。

值得注意的是，從過往數(shù)據(jù)來看，下跌的股市行情疊加“回購潮”，往往意味著“市場底”的臨近，“市場底”通常較“政策底”晚1-2個(gè)月到來。

7月24日中央政治局會議首提“活躍資本市場，提振投資者信心”，被一些市場人士解讀為市場迎來“政策底”的信號。

“從‘政策底’與‘市場底’的間隔時(shí)間來看，目前‘市場底’已經(jīng)臨近。而A股‘回購潮’的到來進(jìn)一步夯實(shí)‘市場底’?！笔茉L人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“A股不排除繼續(xù)下探的可能，但下探空間已經(jīng)十分有限。”

32家上市公司同日官宣回購

股份回購，正在受到監(jiān)管鼓勵(lì)。

在證監(jiān)會8月18日推出的系列資本市場利好政策中，股份回購即被重點(diǎn)提及。

證監(jiān)會提到，股份回購是國際通行的維護(hù)公司投資價(jià)值、完善公司治理結(jié)構(gòu)、豐富投資者回報(bào)機(jī)制的重要手段，是資本市場的一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度安排。近年來，證監(jiān)會多方面鼓勵(lì)、支持上市公司開展股份回購，A股市場回購規(guī)模整體穩(wěn)步增長。

下一步，證監(jiān)會將會同有關(guān)方面，進(jìn)一步優(yōu)化股份回購制度，支持更多上市公司通過回購股份來穩(wěn)定、提振股價(jià)，維護(hù)股東權(quán)益，夯實(shí)市場平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)。

一方面，加快推進(jìn)回購規(guī)則修訂，放寬上市公司在股價(jià)大幅下跌時(shí)的回購條件，放寬新上市公司回購限制，放寬回購窗口期的限制條件，提升實(shí)施回購的便利性。

另一方面，鼓勵(lì)有條件的上市公司積極開展回購，督促已發(fā)布回購方案的上市公司加快實(shí)施回購計(jì)劃、加大回購力度，及時(shí)傳遞積極信號。

實(shí)際上，早在證監(jiān)會發(fā)布上述股份回購利好的三天前，A股上市公司即掀起一波“回購潮”。

根據(jù)Wind，截至8月21日，8月以來至少有151家上市公司發(fā)布股票回購公告（股東大會通過、董事會議案、股東倡議）；8月15日以來尤為集中，最近一周內(nèi)新增股票回購計(jì)劃的上市公司多達(dá)96家。其中，8月18日股票回購潮最為亮眼，當(dāng)日即有至少32家上市公司首次官宣股票回購計(jì)劃。

發(fā)布股份回購計(jì)劃的上市公司有何特點(diǎn)？

以8月18日發(fā)布股份回購公告的32家上市公司為例。板塊方面，集中在科創(chuàng)板。業(yè)務(wù)條線方面，以半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、制造業(yè)三大類行業(yè)企業(yè)居多，分別為10家、7家和5家，占比31.25%、21.88%和15.63%；新能源、新材料、環(huán)保等行業(yè)亦有公司啟動自購。

回購金額方面，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)上市公司公告計(jì)算得知，32家上市公司共計(jì)回購金融在15.82億元至26.98億元之間。其中，生物醫(yī)藥類行業(yè)回購金額最高，不低于5.35億元，不超過8.3億元。

“市場底”還有多遠(yuǎn)？

綜合受訪人士觀點(diǎn)，大規(guī)模股份回購至少意味著兩點(diǎn)：一是上市公司對自身發(fā)展實(shí)力與未來股價(jià)信心充沛；二是股市已經(jīng)接近“市場底”，上市公司與金融機(jī)構(gòu)通過自購進(jìn)行抄底。

由于前者屬于公司自身主觀預(yù)判難以考究，判斷“市場底”是否臨近的意義更為凸顯。

方正證券首席策略分析師曹柳龍?zhí)岬剑?010年以來，A股“回購潮”基本和“市場底”如影隨形，A股市場底一般滯后于政策底1-2個(gè)月。他認(rèn)為，7月24日中央政治局會議已經(jīng)確立了“政策底”，近期的上市公司“回購潮”正在加速“市場底”的到來。

當(dāng)前的“市場底”與何時(shí)較為接近？曹柳龍給出的答案是，近似于2018年底至2019年初的“市場底”。他認(rèn)為，二者的相似性主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：

首先，今年7月24日中央政治局會議與2018年10月中央政治局會議提法頗為類似，一方面，二者均強(qiáng)調(diào)資本市場，7月24日會議首提“活躍資本市場”，2018年10月會議則提出“激發(fā)資本市場活力”；另一方面，均未提及“房住不炒”。

其次，2018-2019年和2023年政策主線都是“調(diào)結(jié)構(gòu)”；2018年是金融去杠桿“緊信用”，今年是高質(zhì)量發(fā)展“大安全”。

再者，今年下半年與2019年上半年具有六大相似點(diǎn)：中美緩和小周期、海外需求有韌勁、美聯(lián)儲加息周期尾聲、中國經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)、調(diào)結(jié)構(gòu)政策主線、風(fēng)險(xiǎn)偏好改善。

值得注意的是，2018-2019年“市場底”出現(xiàn)時(shí)，資本市場曾演繹“券商搭臺，成長唱戲”的股市行情，券商股反彈約80%，地產(chǎn)鏈迎階段性機(jī)會，半導(dǎo)體和新能源車鏈于2019年-2021年資本開支顯著擴(kuò)張。

而當(dāng)前的A股持續(xù)探底。截至8月21日收盤，滬指失守3100點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指亦跌破2100點(diǎn)，8月以來各板塊跌幅均在4%以上，回至三年以來低位。其中，偏大盤藍(lán)籌的滬深300指數(shù)回調(diào)超過10%且年初至今轉(zhuǎn)為負(fù)收益，偏成長風(fēng)格的創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50已調(diào)整至去年10月低點(diǎn)附近水平。

在曹柳龍看來，“市場底”即將到來，高質(zhì)量發(fā)展“調(diào)結(jié)構(gòu)”仍為年內(nèi)主線。接下來，資本市場將與2018-2019年類似，“券商搭臺，成長唱戲”股市行情有望再現(xiàn)。但此番成長股來自于新能源車鏈和AI算力基建。與此同時(shí)，央國企有望成為結(jié)構(gòu)性“寬信用”的新方向。

中金公司研究部策略分析師、董事總經(jīng)理李求索同樣認(rèn)為“市場底”已經(jīng)不遠(yuǎn)。

他提到，當(dāng)前位置已經(jīng)計(jì)入較多偏謹(jǐn)慎預(yù)期，后市來看雖不排除情緒影響下市場短期仍有波動風(fēng)險(xiǎn)，但下行空間十分有限，只要政策應(yīng)對得當(dāng)，當(dāng)前位置機(jī)會大于風(fēng)險(xiǎn)，近期調(diào)整并不意味著反彈結(jié)束，預(yù)計(jì)下半年A股盈利增速有望好于上半年并轉(zhuǎn)為正增長。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道