中國(guó)股票市場(chǎng)正式建立起程序化交易報(bào)告制度和相應(yīng)的監(jiān)管安排。

9月1日，證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)上海、深圳、北京證券交易所制定發(fā)布了《關(guān)于股票程序化交易報(bào)告工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》《關(guān)于加強(qiáng)程序化交易管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下分別簡(jiǎn)稱《報(bào)告通知》《管理通知》)。

滬深交易所也發(fā)布公告稱，交易所對(duì)程序化交易投資者的證券交易行為實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，對(duì)四類事項(xiàng)予以重點(diǎn)監(jiān)控，包括一是交易所業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定的可能影響證券交易價(jià)格、證券交易量或者交易所系統(tǒng)安全的異常交易行為；二是最高申報(bào)速率達(dá)到每秒300筆以上，或者單日最高申報(bào)筆數(shù)達(dá)到20000筆以上的交易行為；三是多只證券交易價(jià)格或者交易量明顯異常，期間程序化交易大量參與的；四是交易所認(rèn)為需要重點(diǎn)監(jiān)控的其他事項(xiàng)。

近日，量化投資站上了風(fēng)口浪尖，關(guān)于“量化成砸盤主力”、“擾亂市場(chǎng)”、“收割散戶” 、“T0特權(quán)”等說法甚囂塵上，不少知名學(xué)者、投資人下場(chǎng)公開反對(duì)量化。

對(duì)此，證監(jiān)會(huì)表示，高度重視程序化交易監(jiān)管工作。從境內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)看，程序化交易在提升交易效率、增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性等方面具有一定積極作用，但在特定市場(chǎng)環(huán)境下存在加大市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，有必要因勢(shì)利導(dǎo)促進(jìn)其規(guī)范發(fā)展。

據(jù)悉，《報(bào)告通知》主要明確了股票市場(chǎng)程序化交易報(bào)告的具體安排，包括報(bào)告的主體、方式和內(nèi)容等，并對(duì)高頻交易作出額外報(bào)告要求。據(jù)測(cè)算，目前全市場(chǎng)需要報(bào)告的存量賬戶數(shù)量占比很低，且其中大部分為機(jī)構(gòu)投資者，各方有比較充分的準(zhǔn)備時(shí)間，不會(huì)對(duì)投資者尤其是廣大中小投資者的正常交易造成影響。

加強(qiáng)程序化交易監(jiān)管系列舉措出臺(tái)

所謂程序化交易，是指通過既定程序或特定軟件，自動(dòng)生成或執(zhí)行交易指令的交易行為。與傳統(tǒng)的人工交易相比，程序化交易能夠更快速地處理大量的交易信息，在瞬間做出決策并執(zhí)行交易操作，大大提高了交易效率和靈活性，有增加流動(dòng)性等積極作用。

業(yè)內(nèi)人士介紹，量化投資是一種以數(shù)據(jù)模型為核心，以程序化交易為手段，以追求絕對(duì)收益為目標(biāo)的投資方法。廣義而言，程序化交易就是量化投資；但從狹義上講，程序化交易是一種交易手段。

近年來，A股市場(chǎng)程序化交易規(guī)模持續(xù)上升，逐步成為國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)投資者重要交易方式之一。據(jù)券商統(tǒng)計(jì)，截止2022年底，量化私募管理人整體資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到約為1.5萬億元，占證券市場(chǎng)交易量大約為五分之一。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，量化投資發(fā)展最快的時(shí)間是2019-2021年，從千億總量發(fā)展到萬億規(guī)模。一家百億量化私募人士表示，2022年備受考驗(yàn)的市場(chǎng)行情下，量化私募保持了相對(duì)穩(wěn)定的規(guī)模，同時(shí)提升了其在證券私募中的份額占比。

值得關(guān)注的是，在特定市場(chǎng)環(huán)境下存在加大市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，有必要因勢(shì)利導(dǎo)促進(jìn)其規(guī)范發(fā)展。

此前，證監(jiān)會(huì)推動(dòng)程序化交易納入《證券法》規(guī)制范圍并持續(xù)完善相關(guān)監(jiān)管安排，先后指導(dǎo)上海、深圳證券交易所在可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)建立了程序化交易報(bào)告有關(guān)機(jī)制，推動(dòng)證券、基金業(yè)協(xié)會(huì)建立了重點(diǎn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)報(bào)送、統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)機(jī)制，健全了量化私募產(chǎn)品備案制度。

此次出臺(tái)的《報(bào)告通知》主要明確了股票市場(chǎng)程序化交易報(bào)告的具體安排，包括報(bào)告的主體、方式和內(nèi)容等，并對(duì)高頻交易作出額外報(bào)告要求。據(jù)測(cè)算，目前全市場(chǎng)需要報(bào)告的存量賬戶數(shù)量占比很低，且其中大部分為機(jī)構(gòu)投資者，各方有比較充分的準(zhǔn)備時(shí)間，不會(huì)對(duì)投資者尤其是廣大中小投資者的正常交易造成影響。

對(duì)高頻交易差異化管理

《管理通知》主要是加強(qiáng)程序化交易管理工作，與《報(bào)告通知》相互銜接、互為配套，共同組成程序化交易監(jiān)管的基礎(chǔ)性制度安排：

一是明確證券公司程序化交易管理職責(zé)。要求證券公司加強(qiáng)自身及其客戶程序化交易行為管理。

二是規(guī)定證券交易所對(duì)包括可能影響證券交易價(jià)格、證券交易量或者交易所系統(tǒng)安全的異常交易行為等重點(diǎn)事項(xiàng)加強(qiáng)監(jiān)測(cè)監(jiān)控。

三是明確證券交易所可對(duì)高頻交易提出差異化管理要求，包括調(diào)整異常交易認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、增加報(bào)告內(nèi)容等。

9月1日，上交所、深交所發(fā)布《報(bào)告通知》和《管理通知》顯示，將程序化交易報(bào)告制度從可轉(zhuǎn)債擴(kuò)展至股票、基金等交易品種，進(jìn)一步完善程序化交易報(bào)告與管理制度，維護(hù)證券市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。

交易所強(qiáng)調(diào)未經(jīng)報(bào)告的投資者不得進(jìn)行程序化交易。具體要求按照本所《關(guān)于股票程序化交易報(bào)告工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》《關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券程序化交易報(bào)告工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》等執(zhí)行。

同時(shí)，交易所提出，客戶程序化交易可能影響交易系統(tǒng)安全或者正常交易秩序的，會(huì)員可以采取拒絕其程序化交易委托、撤銷相關(guān)申報(bào)等措施。

滬、深交易所表示，將對(duì)程序化交易投資者的證券交易行為實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，對(duì)四類事項(xiàng)予以重點(diǎn)監(jiān)控，包括，一是交易所業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定的可能影響證券交易價(jià)格、證券交易量或者交易所系統(tǒng)安全的異常交易行為；二是最高申報(bào)速率達(dá)到每秒300筆以上，或者單日最高申報(bào)筆數(shù)達(dá)到20000筆以上的交易行為；三是多只證券交易價(jià)格或者交易量明顯異常，期間程序化交易大量參與的；四是交易所認(rèn)為需要重點(diǎn)監(jiān)控的其他事項(xiàng)。

據(jù)悉，程序化交易投資者最高申報(bào)速率達(dá)到每秒300筆以上或者單日最高申報(bào)筆數(shù)達(dá)到20000筆以上的，交易可以視情況采取調(diào)整異常交易認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、增加程序化交易報(bào)告內(nèi)容等措施。

順應(yīng)市場(chǎng)呼聲，提高市場(chǎng)透明度

加強(qiáng)程序化交易監(jiān)管系列舉措出臺(tái)是順應(yīng)市場(chǎng)呼聲，深化關(guān)鍵領(lǐng)域制度創(chuàng)新的一項(xiàng)舉措，有助于進(jìn)一步提高市場(chǎng)透明度，促進(jìn)程序化交易規(guī)范發(fā)展。

近日，量化投資站上了風(fēng)口浪尖。自周一A股市場(chǎng)沖高回落后，量化交易“砸盤主力”、“擾亂市場(chǎng)”、“收割散戶” 、“T0特權(quán)”的聲音此起彼伏，不少知名學(xué)者、投資人下場(chǎng)公開反對(duì)量化，而量化私募機(jī)構(gòu)也開啟了自證清白，一時(shí)間主觀多頭策略私募和量化私募之間爭(zhēng)論不休。

“程序化交易在合理監(jiān)管下，合法了?！倍辔涣炕耸空J(rèn)為，《報(bào)告通知》可操作性較強(qiáng)，實(shí)踐中不存在障礙。

證監(jiān)會(huì)表示，程序化交易報(bào)告制度和監(jiān)管安排的發(fā)布，有助于摸清程序化交易底數(shù)，明確市場(chǎng)對(duì)程序化交易監(jiān)管的預(yù)期，提升市場(chǎng)透明度和交易監(jiān)管的精準(zhǔn)度，對(duì)于傳導(dǎo)合規(guī)交易理念，引導(dǎo)程序化交易規(guī)范發(fā)展具有重要意義，也將進(jìn)一步促進(jìn)證券市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。

下一步，證監(jiān)會(huì)將指導(dǎo)證券交易所抓好程序化交易報(bào)告制度的落地實(shí)施，持續(xù)抓好相關(guān)監(jiān)管安排等基礎(chǔ)性制度建設(shè)，豐富完善程序化交易制度規(guī)則體系，完善證監(jiān)會(huì)與各證券交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)的監(jiān)管協(xié)作安排，進(jìn)一步壓實(shí)證券交易所的一線監(jiān)管職責(zé)以及證券公司的客戶管理職責(zé)，強(qiáng)化對(duì)高頻交易的差異化監(jiān)管安排。證監(jiān)會(huì)將督促證券交易所確保市場(chǎng)各參與主體嚴(yán)格遵守程序化交易報(bào)告制度和監(jiān)管安排，切實(shí)維護(hù)良性健康的市場(chǎng)秩序和生態(tài)，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

據(jù)悉，《報(bào)告通知》《管理通知》將于2023年10月9日起同步施行。

（記者  李域）

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

責(zé)任編輯：林紅