近日，東方財富證券、長城證券、西部證券等機構(gòu)先后針對創(chuàng)業(yè)板上市公司匯創(chuàng)達（股票代碼：300909.SZ）中報發(fā)布點評研報。分析師們認為，匯創(chuàng)達上半年完成了對信為興的收購，完善了在消費電子設備領域的布局，公司的產(chǎn)品力強，應用范圍廣，增長空間廣闊，尤其是布局了前景可觀的CCS（動力電池集成母排）業(yè)務，將打造第二增長曲線。其中，長城證券、西部證券給予公司“增持”評級，東方財富證券則維持其“買入”評級。長城證券在研報中預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為0.96億元、1.84億元、3.62億元，EPS（每股盈利）分別為0.58、1.11元、2.18元，對應PE（市盈率）分別為43X、23X、12X。

背光模組業(yè)務受行業(yè)拖累短期承壓 毛利率水平持續(xù)提升

東方財富證券研報表示，匯創(chuàng)達生產(chǎn)的導光結(jié)構(gòu)件及組件主要包括導光膜、背光模組，功能是將LED光源發(fā)出的點光源轉(zhuǎn)換為面光源，產(chǎn)品主要應用于筆記本電腦鍵盤背光。根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2023第二季度全球個人電腦出貨量下降12%，當前全球筆電市場低迷使得公司背光業(yè)務收入承壓，但因為公司產(chǎn)品在垂直領域具有優(yōu)勢，2023年上半年導光結(jié)構(gòu)件及組件業(yè)務毛利率達到39.22%，同比上升1.75%。西部證券則表示，匯創(chuàng)達背光模組整體交付率與成長被行業(yè)疲弱的需求大幅拖累，但目前筆電行業(yè)庫存已經(jīng)修正到非常低的水位，未來如果行業(yè)需求結(jié)構(gòu)恢復正常，成長彈性也會得到體現(xiàn)。

長城證券表示，2023年上半年，公司背光產(chǎn)品技術(shù)路徑持續(xù)改進升級，隨著產(chǎn)品超薄化趨勢發(fā)展、自動設備改造成本降低和微納米熱壓工藝普及，背光模組的市場滲透率有了進一步提升。同時，公司積極向LED背光應用的其他領域橫向拓展，重點發(fā)展車載MiniLED產(chǎn)品，開拓智能座艙系統(tǒng)業(yè)務，此外公司還在照明設備模組領域?qū)で笮碌脑鲩L點。

收購信為興完善電子設備領域布局

西部證券認為，從上半年連接器方向收入來看，匯創(chuàng)達子公司信為興的銷售表現(xiàn)符合預期，今年有望順利完成承諾業(yè)績，而薄膜開關(guān)上半年關(guān)鍵客戶開拓推進正常，主要產(chǎn)品出貨量實現(xiàn)了穩(wěn)定增長，考慮到手機行業(yè)的季節(jié)交付特征，相信下半年的成長空間會更大。

長城證券對此表示，公司完成了對信為興的股權(quán)收購，信為興已成為匯創(chuàng)達全資子公司，對公司業(yè)務發(fā)展具有較大的協(xié)同效應。信為興已經(jīng)取得如榮耀、傳音、聞泰及龍旗等大型客戶的供應商認證，公司可以借此進入更多知名3C廠商的供應鏈體系，提升公司在電子設備制造領域業(yè)務板塊的綜合實力；公司與信為興的結(jié)合有助提升公司在原料采購環(huán)節(jié)中的議價能力，從而降低采購成本；信為興可以向公司提供精密開關(guān)結(jié)構(gòu)件及組件產(chǎn)品所需的彈片，進一步降低公司的生產(chǎn)成本。此外，信為興還在新能源領域與比亞迪、沃爾沃建立了合作關(guān)系，為未來業(yè)務拓展奠定了堅實基礎。

戰(zhàn)略布局CCS項目 打造第二增長曲線

受益新能源汽車需求高景氣，匯創(chuàng)達于2022年投建CCS項目打造第二增長曲線。公司投入5.65億元用于動力電池及儲能電池系統(tǒng)用CCS及FPC（柔性電路板）模組建設項目，項目的設計產(chǎn)能為年產(chǎn)CCS模組1,200萬套和FPC模組3,900萬件。東方財富證券認為，公司在FPC以及SMT加工方面的積累了豐富的經(jīng)驗與客戶資源，目前已經(jīng)完成了數(shù)條產(chǎn)線建設，第二增長曲線即將開啟。

長城證券研報則表示，CCS項目快速推進，期待關(guān)鍵客戶導入放量。匯創(chuàng)達CCS布局較早，在國內(nèi)廠商中較為領先，已有明確的客戶渠道資源。從上半年的建設情況看，已有數(shù)條產(chǎn)線順利投產(chǎn)，自動化率、產(chǎn)線良率都做到了行業(yè)前列。上半年CCS在投建費用上的拖累，下半年大概率能實現(xiàn)產(chǎn)銷平衡后的自主覆蓋。后續(xù)產(chǎn)能復制與下游客戶認證導入如順利，CCS有望成為公司可規(guī)模化的第三成長源。

此前，匯創(chuàng)達披露了2023上半年業(yè)績報告。受全球消費電子市場低迷和電子制造業(yè)去庫存、降本增效的影響，2023上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.11億元，同比增長20.05%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.15億元，同比有所下降。分季度來看，2023年第二季度，匯創(chuàng)達實現(xiàn)營業(yè)收入3.05億元，同比增長32.31%，環(huán)比增長47.59%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.14億元，環(huán)比增長37.38%；實現(xiàn)扣非凈利潤0.11億元，環(huán)比增長169.15%。長城證券表示，未來隨著消費電子庫存去化完畢，公司傳統(tǒng)業(yè)務盈利能力有望逐步修復；此外，隨著動力電池及儲能電池系統(tǒng)用CCS及FPC模組產(chǎn)能逐步釋放，公司有望借此培育新的業(yè)績增長點，進一步提升盈利水平。

值得一提的是，日前有投資者向匯創(chuàng)達提問，公司是否供貨華為mate60以及pro相關(guān)產(chǎn)品。匯創(chuàng)達表示，華為一直是公司尊重和重視的客戶，公司超小型防水輕觸開關(guān)已經(jīng)通過華為等廠商的審廠驗收；公司全資子公司信為興直接為傳音控股、華為、小米科技、榮耀、聯(lián)想集團、中興通訊等廠商供貨精密連接器和五金屏蔽罩等產(chǎn)品。近期，匯創(chuàng)達股價持續(xù)上漲，從8月22日發(fā)布半年報以來至9月21日收盤，匯創(chuàng)達股價累計漲幅近20%。

青島財經(jīng)日報/首頁新聞記者 趙震

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