外資投行再度看好中國股票。

10月10日，高盛亞太首席股票策略分析師慕天輝（Timothy Moe）表示，他已建議傳統(tǒng)基金與對沖基金等客戶策略性增持中資企業(yè)股票，中期而言，MSCI中國指數(shù)有望在未來12個月實現(xiàn)約15%回報。

慕天輝透露，近日他與中外客戶會面時發(fā)現(xiàn)，部分投資者對中國經(jīng)濟(jì)和資本市場前景仍有擔(dān)憂，大部分機構(gòu)不愿帶頭入市，但他仍積極提議投資者現(xiàn)階段趁低買入。理由是過去20年的投資經(jīng)驗顯示，亞洲股市有70%幾率在第四季度上漲，平均回報率約4%，且現(xiàn)在有多項指標(biāo)可能推升中資股。

與此同時，隆巴德銀行首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅里·格林也上調(diào)對中國股市的整體評級，他認(rèn)為中國股票資產(chǎn)的風(fēng)險回報率正在不斷提升。

野村證券也在近日發(fā)表最新報告表示，看好中國市場的投資價值，因為中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，且政府釋放明確信號希望重振經(jīng)濟(jì)、金融市場及信心。

在業(yè)內(nèi)人士看來，越來越多海外投行集體看好中國股票資產(chǎn)，一方面是看好中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)帶動中國上市公司盈利能力與估值雙雙提升，另一方面是在巴以沖突升級等地緣政治風(fēng)險加劇的情況下，中國股市或?qū)⒅匦纶A得全球資本的青睞。

“一直以來，全球投資機構(gòu)普遍認(rèn)為，中國股市走勢與全球股市的相關(guān)性不高，往往能在地緣政治風(fēng)險加劇期間呈現(xiàn)較高的避險效應(yīng)?！币晃恍屡d市場投資基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者分析說。加之當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)逐步好轉(zhuǎn)，海外投資機構(gòu)抄底加倉中國股票的興趣將進(jìn)一步上升。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者多方了解到，在巴以沖突升級后，本周以來部分海外投資機構(gòu)已悄悄加倉A股資產(chǎn)，盡管過去兩天北向資金凈流出約130億元人民幣，但這不影響他們抄底A股資產(chǎn)的信心。

值得注意的是，眾多海外投資機構(gòu)一直將中國股票資產(chǎn)視為重要的“衛(wèi)星”資產(chǎn)，只要地緣政治風(fēng)險加劇或中國經(jīng)濟(jì)顯著好轉(zhuǎn)，他們就會考慮加倉A股以獲取較高超額回報。

“此前，不少海外資管機構(gòu)仍擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)增速可能持續(xù)減弱，但隨著近期中國經(jīng)濟(jì)逐漸好轉(zhuǎn)，這種聲音也有所減弱，海外資本增持A股的意愿也正在增強?！边@位新興市場投資基金經(jīng)理直言。

摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌表示，考慮到8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，以及政策支持的逐步傳導(dǎo)，包括近期地方政府專項債券發(fā)行加速可能會促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)活動，他上調(diào)了對中國下半年經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。

海外資本或在悄悄抄底

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前巴以沖突升級，可能成為全球資本重返中資股的導(dǎo)火索。

一位香港券商人士表示，自上周末巴以沖突升級起，考慮增持A股的海外投資機構(gòu)有所增加。究其原因，一是中國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)令中資股的收益性與安全性有所增強；二是他們普遍認(rèn)為A股資產(chǎn)具有一定避險效應(yīng)。由于中國A股與全球股市的波動關(guān)聯(lián)性不高，若巴以沖突持續(xù)升級導(dǎo)致全球股市大跌，配置A股或許能在某種程度上對沖全球股市下跌風(fēng)險。

一位歐洲資管機構(gòu)駐亞太區(qū)首席代表向記者指出，目前他正使用少量資金加倉A股，原因是他需等待中國出臺新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以印證中國經(jīng)濟(jì)已走出低谷，才能令資管機構(gòu)投資委員會采取更大膽的加倉A股舉措。

在他看來，這無形間給其他海外投資機構(gòu)提前布局抄底A股創(chuàng)造機會。畢竟，他們的投資決策更加靈活。

值得注意的是，近日多家海外投行看好中國股市，也在推動海外投資機構(gòu)加快配置A股的步伐。

除了高盛，野村證券在近日發(fā)布報告指出，投資者可關(guān)注受惠周期性復(fù)蘇及結(jié)構(gòu)性機會的行業(yè)，包括可再生能源、電動車相關(guān)、高科技股等，對中資股維持“策略性增持”的觀點。

前述新興市場投資基金經(jīng)理直言，這些報告將激發(fā)更多海外資本考慮加倉中國股票資產(chǎn)。即便他們不直接投資A股，也會加快投資中資企業(yè)H股。

“但是，這仍可能需要一個過程。”前述香港券商人士指出。隨著美聯(lián)儲進(jìn)一步加息預(yù)期升溫與日本央行或?qū)⒓涌煺{(diào)整YCC貨幣政策導(dǎo)致杠桿融資成本上升，目前不少全球?qū)_基金都在調(diào)整自己的資金杠桿，等投資杠桿倍數(shù)調(diào)整至合理區(qū)間，他們會重新開展資產(chǎn)配置，包括逢低加倉A股或中資企業(yè)H股。

人民幣匯率回升的“助推效應(yīng)”

值得注意的是，另一個觸發(fā)海外投資機構(gòu)抄底加倉A股的重要驅(qū)動因素，是人民幣匯率逐步回升。

截至10月10日18時30分，境內(nèi)在岸人民幣對美元匯率徘徊在7.2925，再度收復(fù)7.3整數(shù)關(guān)口。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這在某種程度上反映巴以沖突升級狀況下的全球資本最新流向——更多全球資本正流向具有避險屬性的中國國債等高信用評級資產(chǎn)，帶動人民幣匯率估值逐步回升。此外，近期美元收益率沖高回落令美元指數(shù)下跌，也提振人民幣匯率走高。

“考慮到眾多海外投資機構(gòu)一直將人民幣匯率漲跌視為中國經(jīng)濟(jì)走勢的一大風(fēng)向標(biāo)，當(dāng)前人民幣匯率觸底回升，會令他們認(rèn)為中國宏觀經(jīng)濟(jì)也在逐步好轉(zhuǎn)，對配置中資股的興趣相應(yīng)水漲船高?！鼻笆鲂屡d市場投資基金經(jīng)理指出。

記者獲悉，當(dāng)前通過陸股通渠道抄底加倉A股的部分北向資金，都沒有對人民幣匯率進(jìn)行風(fēng)險對沖。原因是他們認(rèn)為人民幣匯率有望隨著中國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)而逐步升值，令他們獲得股市上漲與匯率升值的雙重回報。

“若巴以沖突持續(xù)升級，不排除未來一段時間人民幣匯率仍可能繼續(xù)回升，因為更多資本基于避險需要，將持續(xù)涌入中國債券市場?！边@位新興市場投資基金經(jīng)理認(rèn)為。與此對應(yīng)的，是海外資本對A股的抄底加倉情緒將進(jìn)一步升溫。

野村證券全球宏觀研究主管及全球市場研究部聯(lián)席主管蘇博文表示，中國經(jīng)濟(jì)和資本市場正處于一個非常具有挑戰(zhàn)性的時期，但從中長期時間來觀察，中國的資本市場將會出現(xiàn)新的機遇。

（記者：陳植）

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

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