一周歲的孩子剛學(xué)會走路，動作能力還未發(fā)育完全，容易摔倒。成立滿一周年的養(yǎng)老目標(biāo)基金Y就像一群學(xué)走路的孩子，難免會摔跤，但慢慢長大是方向。

運作一年九成虧損

根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)（下同），截至11月1日，169只Y基金成立以來平均收益率為-4.30%；153只虧損，占比90%，其中14只虧損超過10%。

從單只基金表現(xiàn)看，中歐預(yù)見養(yǎng)老2050五年持有(FOF)Y表現(xiàn)最差，收益率-14.39%，該基金同時是今年以來表現(xiàn)最差的養(yǎng)老基金Y，年內(nèi)收益率-14.07%。

只有16只Y基金近一年實現(xiàn)正收益，平均收益率1%，在近一年買啥賠啥的通殺市況下，這個1%的收益率也是說得過去了。

從單只基金表現(xiàn)看，平安穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有收益率2.46%，該基金同時是今年以來表現(xiàn)最好的養(yǎng)老基金Y，收益率2.79%。

統(tǒng)計Y基金的表現(xiàn)，虧損幅度看起來還說得過去，因為個人買基金虧損三成、五成的不在少數(shù)，但狼叔認(rèn)為從專業(yè)角度說，Y基金的初心就是養(yǎng)老錢的穩(wěn)健保值增值，一年時間出現(xiàn)九成虧損，說明管理人存在集體誤判。

Y基金不該是個未知數(shù)

Y在數(shù)學(xué)上是個未知數(shù)，但Y基金的Y不應(yīng)該是個未知數(shù)。

Y基金采用FOF模式，理論上說FOF管理人篩選出來的優(yōu)質(zhì)基金，本身就比個股風(fēng)險低，再通過基金組合進一步降低了風(fēng)險。

同時，Y基金采用一種特殊投資策略——目標(biāo)日期策略，首先設(shè)立一個目標(biāo)日期，這個目標(biāo)日期通常是投資者預(yù)計自己退休的年份。在整個投資周期中，目標(biāo)日期基金的權(quán)益類配置逐步減少，固定收益類配置逐步增多。這是因為隨著年齡增加，投資者抗風(fēng)險能力傾向降低，風(fēng)險厭惡程度逐漸增加。Y基金根據(jù)這個原則，平滑地進行倉位組合調(diào)整，使得回報率和波動率更加適應(yīng)投資者年齡增長帶來的需求變化。

通過FOF和目標(biāo)日期策略，Y基金應(yīng)該回報的是一份穩(wěn)穩(wěn)的幸福，一年搞出超過10%的跌幅，對于投資者心理來說，這比股票基金一年跌30%、50%更讓人難以接受。

拿業(yè)績墊底的中歐預(yù)見養(yǎng)老2050五年持有(FOF)Y做案例，狼叔帶著你扒一扒Y基金如何搞砸你的養(yǎng)老錢。

根據(jù)基金三季報，中歐預(yù)見養(yǎng)老2050對基金的投資比重為82.04%，固定收益投資占比17.55%。這個大類資產(chǎn)分配是Y基金的常規(guī)做法，問題出在基金組合的風(fēng)險暴露過于集中，前五大持倉有四只ETF，分別跟蹤光伏、證券、新能源汽車、港股創(chuàng)新藥四個板塊，它們的共性在于高波動賽道，也是今年領(lǐng)跌的板塊。剩下一只主動型基金，是中歐自家的明睿新常態(tài)混合，

中歐明睿新常態(tài)由中歐明星基金經(jīng)理周蔚文參與管理。該基金今年以來下跌22%，同類型排名3439/3706，妥妥的行業(yè)墊底。三季報顯示，中歐明睿新常態(tài)集中持有寧德時代、陽光電源、晶澳科技、比亞迪等個股，對光伏、新能源汽車體現(xiàn)出特別偏好，與其余四只ETF高度重合。

也就是說，中歐預(yù)見養(yǎng)老2050的持倉高度集中于少數(shù)幾個賽道，基金組合表面看是分散了，其實雞蛋被裝進了少數(shù)幾個籃子。

中歐預(yù)見養(yǎng)老2050管理人桑磊在三季報中表示，復(fù)雜的市場環(huán)境中，基金研究的難度有所上升，不能簡單根據(jù)短期業(yè)績進行判斷。

這話說的沒錯，但狼叔想說的是：明知道市場復(fù)雜，基金難選，為什么還要押注那么多明顯在一路下跌的行業(yè)基金？Y基金投資人想獲得的，無非就是一個清晰的預(yù)期和穩(wěn)健的結(jié)果，但桑磊并沒有從持有人角度去考慮問題。

這一點，平安穩(wěn)健養(yǎng)老一年Y做的不錯，三季度對基金持倉比例為87%，高于中歐預(yù)見養(yǎng)老2050，但人家前五大持倉都是短債、純債基金，不去冒風(fēng)險賭權(quán)益類基金，所以一年時間跑成Y基金第一是有道理的。

該基金管理人高鶯，現(xiàn)任平安基金FOF投資中心養(yǎng)老金投資團隊投資執(zhí)行總經(jīng)理。她在三季報中表示，遵循固收+基金穩(wěn)健的投資策略，分散投資，適時兌現(xiàn)收益，止損控制回撤。權(quán)益市場賺錢機會有限，倉位大部分時間保持較低位置。通篇強調(diào)安全二字，這才是Y基金該有樣子。

人生最痛苦的就是未富先老，拜托Y基金的管理人們上點兒心，讓咱老百姓少糟點兒心。

青島財經(jīng)日報/首頁新聞記者 李冬明

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