半導(dǎo)體屆又一并購(gòu)大案。
3月4日晚間,長(zhǎng)電科技(600584.SH)公告稱,全資子公司長(zhǎng)電管理公司擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)晟碟半導(dǎo)體80%股權(quán),收購(gòu)對(duì)價(jià)約6.24億美元。按最新匯率計(jì)算,交易對(duì)價(jià)近45億元人民幣。
據(jù)披露,出售方母公司是全球領(lǐng)先的存儲(chǔ)器廠商——Western Digital Corporation(“西部數(shù)據(jù)”)。而晟碟半導(dǎo)體成立于2006年,主要從事先進(jìn)閃存存儲(chǔ)產(chǎn)品的封裝和測(cè)試。交易完成之后,標(biāo)的公司將成為長(zhǎng)電科技與西部數(shù)據(jù)分別持股80%、20%的合資公司。
西部數(shù)據(jù)此前就與長(zhǎng)電科技建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系,通過(guò)此次收購(gòu),雙方的合作將更為緊密。值得注意的是,出售方及其關(guān)聯(lián)方在一段時(shí)間內(nèi)將持續(xù)作為晟碟半導(dǎo)體的主要或者唯一客戶,后者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)獲得一定保證。而長(zhǎng)電科技將間接控制晟碟半導(dǎo)體并對(duì)其財(cái)務(wù)進(jìn)行并表,這意味著將直接增厚上市公司業(yè)績(jī)。
受上述收購(gòu)事項(xiàng)影響,3月5日,長(zhǎng)電科技一字漲停,報(bào)30.68元,市值達(dá)549億元。
45億大手筆收購(gòu)
作為全球知名的硬盤生產(chǎn)廠商,西部數(shù)據(jù)之名可謂如雷貫耳。根據(jù)機(jī)構(gòu)TrendForce的報(bào)告, 2023年第三季度,西部數(shù)據(jù)在NAND閃存市場(chǎng)占有率達(dá)16.9%,占據(jù)全球第二的位置。西部數(shù)據(jù)自2003年起便與長(zhǎng)電科技建立起了長(zhǎng)期合作關(guān)系,是長(zhǎng)電科技的重要客戶之一。
而此次交易的標(biāo)的公司是西部數(shù)據(jù)旗下從事先進(jìn)閃存存儲(chǔ)產(chǎn)品的封裝和測(cè)試的子公司,產(chǎn)品類型主要包括iNAND閃存模塊,SD、MicroSD存儲(chǔ)器等。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于移動(dòng)通信,工業(yè)與物聯(lián)網(wǎng),汽車,智能家居及消費(fèi)終端等領(lǐng)域。
長(zhǎng)電科技在公告中稱晟碟半導(dǎo)體“工廠高度自動(dòng)化,擁有較高的生產(chǎn)效率”,是一家在質(zhì)量、運(yùn)營(yíng)、可持續(xù)發(fā)展等方面屢獲大獎(jiǎng)的“燈塔工廠”。
“燈塔工廠”代表著工廠智能制造的至高水平。2022年,晟碟半導(dǎo)體入選世界經(jīng)濟(jì)論壇全球燈塔工廠網(wǎng)絡(luò),并榮獲中國(guó)首家“可持續(xù)發(fā)展燈塔工廠”稱號(hào)。
從官方介紹來(lái)看,晟碟半導(dǎo)體是西部數(shù)據(jù)在中國(guó)的重要布局。自2006年落戶上海以來(lái),其先后經(jīng)歷了三期項(xiàng)目的投資,注冊(cè)資本從3200萬(wàn)美元增加至2.7億美元,投資總額也從9600萬(wàn)美元擴(kuò)大到8.2億美元。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2022年,晟碟半導(dǎo)體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為35億元,凈利潤(rùn)為3.6億元,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為10.1億元;2023年上半年,實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16億元,凈利潤(rùn)為2.2億元,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為4.2億元。截至2023年上半年底,公司總資產(chǎn)為43.6億元,總負(fù)債為10.8億元。
總的來(lái)看,標(biāo)的公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)良好,收購(gòu)?fù)瓿珊?,有望增厚長(zhǎng)電科技利潤(rùn)。
據(jù)方正證券測(cè)算,晟碟半導(dǎo)體上述兩個(gè)報(bào)告期內(nèi)凈利率為10.21%、13.83%,2023年以來(lái)利潤(rùn)率持續(xù)改善。根據(jù)長(zhǎng)電科技發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)2023年年度歸母凈利潤(rùn)為13.22億元-16.16億元,中值為14.69億元,若按照晟碟半導(dǎo)體80%股權(quán)、2023年全年利潤(rùn)為23H1*2計(jì)算,則2023年凈利潤(rùn)可增厚24%。
值得注意的,盡管西部數(shù)據(jù)出售了80%股權(quán),但還將在一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)作為晟碟半導(dǎo)體的主要或者唯一的客戶,這意味著標(biāo)的公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)獲得一定的保證。
而且,雙方還將在《供應(yīng)協(xié)議》中約定,標(biāo)的公司應(yīng)在交割后五年內(nèi),完成交易雙方約定的業(yè)績(jī)指標(biāo)的下限。如果標(biāo)的公司未完成該等業(yè)績(jī)指標(biāo)的下限,出售方應(yīng)向標(biāo)的公司補(bǔ)償未完成業(yè)績(jī)指標(biāo)部分的預(yù)定毛利潤(rùn)。不過(guò),21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到,長(zhǎng)電科技并未披露業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)木唧w內(nèi)容,公司方面也未向記者透露公告以外的信息。
加碼存儲(chǔ)芯片
長(zhǎng)電科技本就在資本市場(chǎng)“長(zhǎng)袖善舞”。此前的2015年,長(zhǎng)電科技完成對(duì)新加坡上市公司星科金朋的“蛇吞象”式跨國(guó)并購(gòu),該交易總對(duì)價(jià)為7.8億美元,約合人民幣48億元,一舉躋身全球半導(dǎo)體封測(cè)行業(yè)的第三位。
在去年三季度的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上,長(zhǎng)電科技管理層回應(yīng)并購(gòu)問(wèn)題就坦言,公司在并購(gòu)星科金朋后的七八年時(shí)間里,積累了非常豐富的并購(gòu)重組、提升效率、消化吸收全周期的經(jīng)驗(yàn)。“所以我們會(huì)繼續(xù)在新的國(guó)際市場(chǎng)的形勢(shì)下,在發(fā)展現(xiàn)有工廠在國(guó)內(nèi)外的布局的同時(shí)尋求合適的并購(gòu)機(jī)會(huì),進(jìn)一步采取行動(dòng),吸收新的客戶和技術(shù)產(chǎn)品資源?!?/p>
其還表示,從應(yīng)用角度,會(huì)對(duì)汽車電子、電子信息基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的技術(shù)和應(yīng)用會(huì)有更多關(guān)注。資金方面,公司的資產(chǎn)負(fù)債率處在非常健康的水平,流動(dòng)性非常的充沛,所以不論是自有現(xiàn)金還是利用比較有利的融資杠桿,都有比較大的空間。
這似乎成為此次并購(gòu)晟碟半導(dǎo)體的預(yù)告。
值得玩味的是,當(dāng)前仍處于半導(dǎo)體行業(yè)低谷期,長(zhǎng)電科技此番低點(diǎn)布局,隱約透露出其對(duì)行業(yè)走勢(shì)的預(yù)判。
存儲(chǔ)領(lǐng)域一直就被長(zhǎng)電科技著墨頗多,公司多次在公開發(fā)聲中表示將加大存儲(chǔ)領(lǐng)域的投資。
例如在去年11月的投資者交流中,談及未來(lái)的資本開支計(jì)劃,長(zhǎng)電科技表示“會(huì)在數(shù)據(jù)中心及云計(jì)算相關(guān)的運(yùn)算、存儲(chǔ)、電源管理及汽車及工業(yè)電力領(lǐng)域加強(qiáng)投資”。
就存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域的走勢(shì)來(lái)看,受下游需求疲軟的影響,存儲(chǔ)芯片價(jià)格已經(jīng)歷了兩年的低谷,自2023年四季度以來(lái)價(jià)格逐漸升溫。長(zhǎng)電科技在去年底表示,已經(jīng)看到市場(chǎng)開始復(fù)蘇,“直接和我們相關(guān)的高密度射頻前端,手機(jī)存儲(chǔ)芯片感覺到復(fù)蘇的跡象,會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)下去。明年大模型落地的應(yīng)用會(huì)逐漸走入高端品牌手機(jī)里面。所以復(fù)蘇不僅是數(shù)量的回升,對(duì)于集成電路芯片來(lái)講,是硬件升級(jí),從終端走向新的高端的結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)?!?/p>
受全球半導(dǎo)體市場(chǎng)下行周期所帶來(lái)的終端市場(chǎng)疲軟和客戶訂單下降影響,長(zhǎng)電科技去年的收入及凈利潤(rùn)均承受下行壓力。長(zhǎng)電科技在業(yè)績(jī)預(yù)告中提出,將在面向高性能、先進(jìn)封裝技術(shù)和需求持續(xù)增長(zhǎng)的汽車電子、工業(yè)電子及高性能計(jì)算等領(lǐng)域不斷投入,為新一輪應(yīng)用需求增長(zhǎng)做好準(zhǔn)備。
而根據(jù)WSTS(世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織)統(tǒng)計(jì),存儲(chǔ)芯片已成為半導(dǎo)體第二大細(xì)分市場(chǎng),占比28%左右,2024年預(yù)計(jì)存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1300億美元。市場(chǎng)人士普遍預(yù)計(jì),存儲(chǔ)行業(yè)有望迎來(lái)新一輪景氣度周期。
當(dāng)前,在AI應(yīng)用的推動(dòng)下,芯片封測(cè)需求大增,先進(jìn)封裝供不應(yīng)求,封裝巨頭近期動(dòng)作頻頻。據(jù)公開報(bào)道,日月光投控、力成、京元電、硅格、臺(tái)星科等五大封測(cè)廠積極投資,今年資本支出總計(jì)近新臺(tái)幣900億元(約合人民幣206.46億元)。美國(guó)半導(dǎo)體封裝和測(cè)試服務(wù)提供商安靠科技也在去年宣布表示,將斥資20億美元在美國(guó)新建一座先進(jìn)的半導(dǎo)體封裝和測(cè)試工廠。
一位華東區(qū)域電子行業(yè)分析師表示:“長(zhǎng)電科技下游應(yīng)用領(lǐng)域主要在通訊電子、消費(fèi)電子以及運(yùn)算電子,收購(gòu)晟碟半導(dǎo)體將擴(kuò)大公司在存儲(chǔ)及運(yùn)算電子領(lǐng)域的市場(chǎng)份額,提升智能化制造水平,形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”(記者 張賽男)
來(lái)源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
責(zé)任編輯:王海山
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