作為“地球上最重要的股票”，英偉達(dá)的霸主地位并非沒有風(fēng)險，早前英偉達(dá)遨游的“藍(lán)海”似有成為“紅?！敝畡荨?/p>

4月9日，英特爾發(fā)布了最新人工智能芯片Gaudi 3，預(yù)計將在第三季度向客戶大規(guī)模提供，包括戴爾、惠普和超微電腦在內(nèi)的公司將使用Gaudi 3芯片。英特爾聲稱，新款Gaudi 3芯片與英偉達(dá)H100芯片相比，推理能力平均提高50%，能效平均提高40%，運(yùn)行人工智能模型的速度是H100的1.5倍，Gaudi 3將與英偉達(dá)最新的H200大致相當(dāng)，在某些領(lǐng)域甚至表現(xiàn)更好。

英特爾云和企業(yè)解決方案事業(yè)部副總裁兼高級首席工程師Das Kamhout預(yù)計，Gaudi 3能夠與英偉達(dá)的最新芯片一較高下，“從這款芯片具有競爭力的價格、獨(dú)特的開放式集成網(wǎng)絡(luò)以及使用的標(biāo)準(zhǔn)以太網(wǎng)來看，我們相信這是一款強(qiáng)大的產(chǎn)品”。英特爾首席執(zhí)行官Pat Gelsinger也坦言，早期版本的Gaudi未能實(shí)現(xiàn)英特爾一直希望的市場份額增長，但他預(yù)計新的版本將產(chǎn)生更大的影響。

英偉達(dá)正面臨人工智能領(lǐng)域日益激烈的競爭。晨星公司股票策略師Brian Colello表示，沒有哪家公司能像英偉達(dá)那樣在市場上占據(jù)如此大的主導(dǎo)地位，但其他科技巨頭肯定也在“奮力一搏”。此外，如果經(jīng)濟(jì)放緩，英偉達(dá)也可能受到打擊，如果像微軟這樣的客戶縮減GPU支出，可能會給英偉達(dá)帶來麻煩，投資者已經(jīng)對英偉達(dá)寄予了很高期望。

目前市場上已經(jīng)出現(xiàn)了一些看空的聲音。DA Davidson分析師Gil Luria對英偉達(dá)驚人的估值持懷疑態(tài)度，認(rèn)為英偉達(dá)的巨大漲幅可能很快就會結(jié)束，預(yù)計到今年年底英偉達(dá)股價將最多下跌20%。Luria給英偉達(dá)的評級為“持有”，目標(biāo)價為620美元?！拔④浐蛠嗰R遜等英偉達(dá)大客戶都在囤積GPU，但隨著他們達(dá)到所需的數(shù)量，科技巨頭或許不會在未來幾年繼續(xù)大量購買。”

英偉達(dá)能否守住“鐵王座”？

經(jīng)過一年200%以上的收入增長，英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)目前占公司整體收入的四分之三以上。盡管英偉達(dá)不可能永遠(yuǎn)保持這樣的增長水平，但華爾街普遍預(yù)計未來幾年收入仍將保持強(qiáng)勁。

盡管近期英偉達(dá)股價失去動能，較歷史高點(diǎn)已跌逾12%，但不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為這是正常的回調(diào)。例如，KeyBanc維持對英偉達(dá)的買入評級，同時將目標(biāo)價從1100美元上調(diào)至1200美元，除非出現(xiàn)任何可能破壞半導(dǎo)體行業(yè)整體復(fù)蘇的因素，否則英偉達(dá)的股價應(yīng)該會保持上漲，并很可能在未來一年左右達(dá)到目標(biāo)價。

上海澤募家信息科技有限公司首席研究員張竹然對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者分析稱，在此前的大漲過后，英偉達(dá)股價適度回調(diào)非常正常，之前的投資渠道過于擁擠，并不代表人工智能行業(yè)會有大問題。即使在回調(diào)后，英偉達(dá)今年以來累計漲幅仍高達(dá)72.36%。

事實(shí)上，撼動英偉達(dá)絕非易事，霸主地位仍相當(dāng)穩(wěn)固。英偉達(dá)目前占據(jù)了人工智能芯片市場80%的份額，是絕對的龍頭，過去一年來，英偉達(dá)的GPU一直是首選的人工智能高端芯片。

Global X ETFs研究分析師Tejas Dessai對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，我們正在見證一個變革時代。未來幾年，數(shù)據(jù)中心將更換價值數(shù)萬億美元的芯片，以配合生成式人工智能發(fā)展，這為英偉達(dá)提供了一個龐大的潛在市場。英偉達(dá)在高端人工智能芯片領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位，預(yù)計到2030年仍能夠占據(jù)絕大部分市場。

此外，英偉達(dá)廣泛的產(chǎn)品大大提高了獲利能力。Dessai表示，除了硬件之外，英偉達(dá)的CUDA平臺也有助于鞏固其地位，有助于英偉達(dá)捍衛(wèi)市占率，同時建立黏著度和忠誠度。

未來人工智能芯片的需求也將支撐英偉達(dá)業(yè)績。Dessai分析稱，超大規(guī)模的云端公司、國家和大型企業(yè)明顯有足夠需求購入更多芯片，在增長出現(xiàn)放緩的跡象之前，未來至少三至四個季度芯片需求仍會保持高漲。此外，人工智能芯片的可能性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出數(shù)據(jù)中心之外，芯片最終會進(jìn)入智能手機(jī)、筆記本電腦和設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)、機(jī)械人裝置、醫(yī)療設(shè)備、汽車等領(lǐng)域，較小型的公司也有足夠空間去占領(lǐng)以及服務(wù)市場。

尋找“下一批英偉達(dá)”

盡管英偉達(dá)在可見的未來仍是當(dāng)之無愧的霸主，但此前驚人的漲幅意味著未來指數(shù)級暴漲或難再現(xiàn)。隨著人工智能引擎推動力減弱，市場對美股的未來也充滿了分歧。

富國銀行認(rèn)為，目前美股牛市是由人工智能的長期增長和成分股持倉集中所推動的，這導(dǎo)致投資者優(yōu)先考慮增長和貼現(xiàn)指標(biāo)，而不是傳統(tǒng)的估值指標(biāo)。在長期樂觀情緒的推動下，投資者越來越愿意接受較高的估值門檻，并延長投資期限，股市在當(dāng)前水平上確實(shí)有一些上行空間。

而作為悲觀者的代表，法國興業(yè)銀行全球策略師Albert Edwards警告稱，美股正反映出歷史性的泡沫，當(dāng)前市場狂熱追捧人工智能，這和二十多年前的科技泡沫非常相似，股市可能會出現(xiàn)大幅回調(diào)。

一些人認(rèn)為人工智能會驅(qū)動企業(yè)利潤激增，并支撐當(dāng)前的高估值。但Edwards表示，樂觀情緒和企業(yè)盈利預(yù)期已經(jīng)開始降溫，在標(biāo)普500指數(shù)成分股中，分析師上調(diào)盈利預(yù)期的公司比例已降至50%以下。

在人工智能領(lǐng)頭羊的暴漲過后，市場迫切需要尋找“下一批英偉達(dá)”。General Atlantic全球技術(shù)部門主席Anton Levy稱當(dāng)前的AI投資熱潮為“大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”，他認(rèn)為這將為“應(yīng)用層”帶來更大的投資機(jī)會?！皯?yīng)用層機(jī)會的市場規(guī)模遠(yuǎn)大于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并為增長型的投資者帶來了最大的價值創(chuàng)造機(jī)會。即將到來的AI創(chuàng)新周期也將如此，將在未來十年帶來前所未有的股權(quán)增長型投資機(jī)會?！?/p>

華爾街大行正紛紛行動，高盛集團(tuán)資產(chǎn)管理部門正在挖掘人工智能供應(yīng)鏈零部件制造商的股票，例如冷卻系統(tǒng)和電源股；摩根大通資產(chǎn)管理公司更青睞那些正轉(zhuǎn)型為AI領(lǐng)導(dǎo)者的傳統(tǒng)電子產(chǎn)品制造商；摩根士丹利投資經(jīng)理們則押注，人工智能正在重塑非科技行業(yè)的企業(yè)商業(yè)模式。

美國銀行分析師Vivek Arya表示，盡管人工智能交易讓英偉達(dá)和博通等芯片制造商受益匪淺，但還有一些“第二梯隊贏家”應(yīng)該會進(jìn)一步上漲，上漲的浪潮可能為下一級供應(yīng)商創(chuàng)造有利可圖的利基市場，市場即將迎來第二波AI熱潮。

展望未來，Dessai對記者表示，人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的消費(fèi)對云基礎(chǔ)設(shè)施公司以及人工智能軟件制造商來說是個好兆頭，隨著GPU計算能力不斷提高，預(yù)計企業(yè)將在未來加速采用人工智能軟件和應(yīng)用。（記者 吳斌）

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

責(zé)任編輯：王海山