或許是被交易所問詢，市場預(yù)期后續(xù)可能會(huì)調(diào)整分紅方案的原因，4月15日吉林高速開盤漲停。

4月14日晚間，吉林高速公告，上交所針對(duì)其2023年度利潤分配預(yù)案下發(fā)問詢函，要求公司對(duì)其不進(jìn)行分紅，以及公司副董事長、獨(dú)立董事投出棄權(quán)票等情況進(jìn)行說明。

吉林高速并非特例。3月末，方大特鋼也因利潤分配問題收到問詢函，不過隨即公司便對(duì)其分紅方案進(jìn)行了調(diào)整，并在回復(fù)中給出了詳細(xì)說明。

針對(duì)上市公司分紅方案的問詢，未來或?qū)⒃黾?。隨著上周末新“國九條”的發(fā)布，監(jiān)管層對(duì)于上市公司的分紅行為更加嚴(yán)格。

比如深交所修訂的上市規(guī)則顯示，其他風(fēng)險(xiǎn)警示的觸發(fā)條件包括“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤為正值，且公司合并報(bào)表、母公司報(bào)表年度末未分配利潤均為正值的公司，其最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度年均凈利潤的30%，且最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)分紅金額低于5000萬元?！?/p>

不過，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在實(shí)際操作過程中，由于各家上市公司所處的行業(yè)特點(diǎn)、自身發(fā)展階段等存在明顯差異，是否具備分紅能力并不容易去簡單量化。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日，已經(jīng)披露年報(bào)A股公司中，連續(xù)3年未進(jìn)行利潤分配的公司約300家，其中部分公司期末未分配利潤十分可觀，但是結(jié)合其行業(yè)和企業(yè)情況來看，分紅能力卻稍顯不足。

問詢

吉林高速被問詢，主要源于其近幾年不斷增長的凈利潤，和不斷下降的利潤分配力度。

數(shù)據(jù)顯示，2020年至2023年，上市公司歸母凈利潤逐年增長，由0.99億元增至5.46億元，但是公司只是在2021年進(jìn)行了0.32億元的現(xiàn)金分紅，這也使得同期公司期末未分配利潤不斷累積，三年時(shí)間凈增加超過10億元。

從歷史上看，吉林高速于2010年上市，至今已經(jīng)進(jìn)行現(xiàn)金分紅10次，累計(jì)分紅金額為5.7億元，占上市公司累計(jì)凈利潤總額的15.7%，分紅率也屬于偏低。

而根據(jù)其2023年度利潤分配預(yù)案，公司不進(jìn)行利潤分配，不進(jìn)行現(xiàn)金分紅、不實(shí)施送股和資本公積金轉(zhuǎn)增股本。

彼時(shí)，上市公司層面給出了“公司資金投入仍然較大”、“需要預(yù)留運(yùn)營資金，保障償債能力”和“未來12個(gè)月內(nèi)公司擬對(duì)外投資、收購資產(chǎn)的累計(jì)支出金額較大”等多項(xiàng)原因。

4月11日，吉林高速董事會(huì)審議包括年度報(bào)告、董事會(huì)報(bào)告在內(nèi)的18項(xiàng)議案，其中17項(xiàng)議案全票通過，僅有上述年度利潤分配預(yù)案投票結(jié)果為“5票同意、0票反對(duì)、2票棄權(quán)”。

投出棄權(quán)票的，是吉林高速副董事長劉先福、獨(dú)立董事林建忠二人。

劉先福投出棄權(quán)票的理由是，“建議公司在滿足長遠(yuǎn)發(fā)展資金需求的同時(shí)，也應(yīng)考慮股東的即期現(xiàn)金回報(bào)要求，制定現(xiàn)金分紅方案?！?/p>

林建忠則兼顧資本市場環(huán)境變化建議，2023年按照監(jiān)管要求并結(jié)合公司實(shí)際情況，制定適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金分紅方案。

公開資料顯示，劉先福出自招商局集團(tuán)，現(xiàn)任招商局公路網(wǎng)絡(luò)科技控股股份有限公司高級(jí)顧問。

而招商局公路網(wǎng)絡(luò)公司，正是吉林高速的第二大股東，持有上市公司14%的股份，僅次于第一大股東吉林高速公路集團(tuán)的持股數(shù)量。

除了副董事長、獨(dú)立董事對(duì)方案的不同意見，交易所也火速對(duì)分紅方案進(jìn)行了問詢。

對(duì)于上述吉林高速提出的“資金投入仍然較大”等理由，交易所問詢函也直接列出多項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行質(zhì)疑：“截至報(bào)告期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率17.96%，連續(xù)多年下降……期末貨幣資金余額達(dá)15.13億元?！?/p>

同時(shí)問詢函要求，吉林高速詳細(xì)列示留存資金的具體使用規(guī)劃，包括具體運(yùn)營資金預(yù)算、償債安排、對(duì)外投資的具體方向等。

記者查詢數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，由于吉林高速所處行業(yè)的特殊性，公司自身運(yùn)營成本近幾年并無明顯增長，整體保持相對(duì)穩(wěn)定。

數(shù)據(jù)顯示，2020年至2023年期間，除了2022年?duì)I業(yè)成本達(dá)到7.9億元以外，其余年份多在6.1-6.7億元之間波動(dòng)，而2023年的負(fù)債總額也較2020年以前有明顯下降。

在這種情況下，吉林高速后續(xù)會(huì)否調(diào)整方案，值得關(guān)注。

變量

資本市場對(duì)分紅關(guān)注度不斷提升的同時(shí)，近期朋友圈也流傳出一份多年未分紅的上市公司名單，最極端的案例甚至是上市30年0分紅。

然而，細(xì)究之下，以上名單中的很多公司期末未分配利潤長期為負(fù)，這類企業(yè)分無可分，要求其分紅也不現(xiàn)實(shí)。

僅以近三年未分紅的A股公司作為觀察樣本。Wind統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，截至4月15日，已經(jīng)發(fā)布2023年年報(bào)，但是未披露利潤分配方案，同時(shí)滿足2021年、2022年未分紅條件的A股上市公司在300家左右，但其中，有超過半數(shù)公司期末未分配利潤為負(fù)。

有些未分配利潤規(guī)模較大，看起來家底相對(duì)厚實(shí)的不少上市公司，如果考慮到其行業(yè)現(xiàn)狀和公司自身資金情況，同樣也不具備分紅能力。

比如地產(chǎn)行業(yè)的新城控股，該公司近三年凈利由126億元銳減至7.4億元，2023年末未分配利潤超過540億元，資產(chǎn)負(fù)債率卻接近77%。

再比如一些個(gè)別年份虧損的上市公司，同樣不會(huì)進(jìn)行分紅。

以華能國際為例，該公司2021年、2022年分別虧損102.6億元和73.9億元，當(dāng)期公司未進(jìn)行利潤分配，其間公司期末未分配利潤大幅減少；直到2023年扭虧為盈，公司才重啟分紅。

此外，部分公司還可以利用一些既有的回購規(guī)則，來豁免現(xiàn)金分紅。例如，方大炭素期末未分配利潤超過98億元，該公司計(jì)劃2023年度不進(jìn)行現(xiàn)金分紅、不送紅股，也不以資本公積轉(zhuǎn)增股本。

其中的關(guān)鍵，在于公司2023年使用自有資金完成了一筆2.8億元的股份回購。而據(jù)交易所相關(guān)指引，“上市公司以現(xiàn)金為對(duì)價(jià)，采用集中競價(jià)方式、要約方式回購股份的，當(dāng)年已實(shí)施的股份回購金額視同現(xiàn)金分紅，納入該年度現(xiàn)金分紅的相關(guān)比例計(jì)算?！?/p>

這意味著，方大炭素2.8億元回購視同現(xiàn)金分紅，以此計(jì)算，公司2023年度現(xiàn)金分紅占公司2023年度合并報(bào)表歸屬于上市公司股東的凈利潤（4.16億元）的比例達(dá)67.27%。

類似案例還不在少數(shù)。

多年未分紅的赤峰黃金，2023年度利潤分配的方案便是現(xiàn)金紅利加回購，其中現(xiàn)金紅利0.8億元、已經(jīng)回購2.2億元，二者合并計(jì)算后占公司當(dāng)期凈利潤的37.62%。

從上述案例不難看出，上市公司是否分紅存在多項(xiàng)不確定因素，同時(shí)其分紅能力也很難通過單一指標(biāo)進(jìn)行量化，需要結(jié)合公司所處行業(yè)、債務(wù)水平、未分配利潤、盈利和回購等多方面來判定。

還需要指出的是，新修訂的《公司法》將于今年7月1日起施行，屆時(shí)也可能會(huì)擴(kuò)大分紅上市公司的范圍。

“（新公司法）一項(xiàng)重要修訂，即‘公積金可以用于彌補(bǔ)公司虧損’，這一變化取代了原先‘資本公積金不得用于彌補(bǔ)公司虧損’的規(guī)定?！丙}湖股份指出，公司將根據(jù)新法精神，結(jié)合公司實(shí)際情況，制定合理的分紅政策，確保在保障公司穩(wěn)健發(fā)展的同時(shí)，積極回報(bào)投資者。

據(jù)鹽湖股份定期報(bào)告，截至2023年末，該公司期末未分配利潤為-150.6億元，而資本公積金則達(dá)到407.6億元。（記者  董鵬）

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

責(zé)任編輯：王海山