最近，全球市場(chǎng)迎來了一波“全金屬狂潮”。

今日，LME銅創(chuàng)歷史新高至10848美元/噸；滬銀期貨主力合約開市漲停，漲幅達(dá)8%，現(xiàn)貨白銀升至32美元/盎司關(guān)口上方，續(xù)創(chuàng)11年來新高；現(xiàn)貨黃金漲超1%，再度刷新歷史新高至2439.19美元/盎司。

今年春天，黃金因?yàn)椴粩嗤黄茪v史新高，廣受投資者關(guān)注。由此來看，當(dāng)前的有色期貨大漲，或是因?yàn)樯唐放５膩砼R，相關(guān)有色金屬股票自然也水漲超高，從中受益。

貴金屬還有上漲空間？

對(duì)于接下來黃金的走勢(shì)，多家機(jī)構(gòu)和分析師表示，金價(jià)未來仍有上漲空間，或?qū)_刺2500美元/盎司。分析師認(rèn)為，未來地緣事件催化的通脹擔(dān)憂與美國(guó)降息預(yù)期或交錯(cuò)推動(dòng)金價(jià)上漲；此外全球多極化進(jìn)程中，央行持續(xù)大額購(gòu)金或?qū)?duì)金價(jià)起到托底作用。另外，Kitco的在線民意調(diào)查顯示，58%的散戶投資者預(yù)計(jì)金價(jià)將會(huì)上漲。

截至目前，今年以來，倫敦現(xiàn)貨黃金、白銀價(jià)格累計(jì)分別上漲17.06%、32.43%。

盡管今年以來貴金屬價(jià)格已實(shí)現(xiàn)較大漲幅，但業(yè)內(nèi)人士仍看好其后市表現(xiàn)。并且，相比之下，分析師更看好白銀接下來的行情。

在這輪貴金屬市場(chǎng)復(fù)蘇中，由于各地央行持續(xù)買入，金價(jià)持續(xù)刷新歷史最高紀(jì)錄，金銀比持續(xù)拉開差距。白銀盡管表現(xiàn)不俗，但價(jià)格至今尚未超越歷史新高。近期白銀的漲幅明顯高于黃金，金銀比開始縮小。

有分析師指出，在白銀供需缺口不斷擴(kuò)大等潛在因素支撐下，白銀可能正處于歷史上最強(qiáng)勁上漲周期的前端。

此外，與黃金不同，白銀具有廣泛的工業(yè)用途，往往比黃金與經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系更為緊密。白銀總實(shí)物需求的50%以上來自電子、太陽能電池板和電動(dòng)汽車等工業(yè)應(yīng)用。

國(guó)金證券研報(bào)指出，全球礦產(chǎn)銀供給增長(zhǎng)受限，光伏+AI驅(qū)動(dòng)工業(yè)需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)白銀供需將維持短缺，供需基本面給予銀價(jià)較強(qiáng)支撐；金融屬性方面，預(yù)計(jì)市場(chǎng)關(guān)注度持續(xù)提升將進(jìn)一步激發(fā)白銀投資需求，觸發(fā)白銀價(jià)格快速上漲。

從供需的角度來看，白銀一直供不應(yīng)求：2020-2023年，白銀供給量?jī)H增長(zhǎng)0.3%，而需求則增長(zhǎng)5.2%，累計(jì)庫存在短短3年內(nèi)減少5.4億盎司。2023年，全球礦產(chǎn)白銀供應(yīng)量下降630萬盎司至8.3億盎司，同比下降0.7%。

期銅上演逼空行情

近幾個(gè)月，銅市場(chǎng)的多空對(duì)決主要圍繞供給缺口和需求增長(zhǎng)的預(yù)期。本周，市場(chǎng)力量發(fā)生了急劇轉(zhuǎn)變，紐約市場(chǎng)率先走出的逼空行情震驚了金融圈。

交易所提高保證金為市場(chǎng)進(jìn)一步上漲點(diǎn)燃了一把火，保證金的增加提高了多空對(duì)決的成本，加劇了部分空頭的離場(chǎng)。5月16日，COMEX交易所的運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)——芝加哥商業(yè)交易所（CME）上調(diào)銅期貨交易保證金要求，直接要求保證金上調(diào)500美元至每手5000美元，并在當(dāng)天收盤后生效。

從收盤數(shù)據(jù)來看，7月合約持倉量仍處于高位，僅從5月14日的18.88萬手降到5月17日的15.91萬手，折合約181萬噸精銅。

相對(duì)于市場(chǎng)持倉規(guī)模，交易所庫存?zhèn)}單規(guī)模偏小。根據(jù)中金公司的研究數(shù)據(jù)分析，COMEX銅庫存由4月初的接近3萬噸，已經(jīng)下降至5月17日的2萬噸，庫存處于低位。同時(shí)，COMEX銅交割品牌相對(duì)有限、逼倉風(fēng)險(xiǎn)較高。與上海期貨交易所、倫敦金屬交易所（LME）相比，COMEX不接受中國(guó)品牌銅交割，且俄羅斯銅也不能用于交割，導(dǎo)致庫存?zhèn)}單無法快速上升。目前，LME的交割品牌中已有25個(gè)中國(guó)銅企注冊(cè)。

“市場(chǎng)矛盾仍將延續(xù)，除非空頭主動(dòng)認(rèn)輸離場(chǎng)或者交易所有政策干預(yù)，否則COMEX銅價(jià)將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)?！敝性谪浹芯克I(yè)品組負(fù)責(zé)人劉培洋表示。

投資者可借道有色ETF

5月20日上午，貴金屬、有色概念股集體高開，白銀方向領(lǐng)漲，湖南白銀漲停，白銀有色、盛達(dá)資源、北方銅業(yè)、豫光金鉛、興業(yè)銀錫等紛紛走高。

信達(dá)證券研報(bào)顯示，歷史上黃金上漲，大多是商品全面牛市的領(lǐng)先信號(hào)。在2008年四季度、2019年也出現(xiàn)過，黃金比其他商品更強(qiáng)，但隨后的2009年和2020年均是商品的全面牛市。同樣，1980-2005年歷次商品周期中，黃金價(jià)格都是領(lǐng)先其他商品的，領(lǐng)先的時(shí)間大多在半年到一年之間。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)未來逐步進(jìn)入降息周期，全球央行持續(xù)購(gòu)金，區(qū)域政治風(fēng)險(xiǎn)仍在延續(xù)，從中長(zhǎng)期來看，金價(jià)仍有上漲潛力。

中國(guó)銀河證券指出，近些年在多種因素等擾動(dòng)下，全球銅礦山的生產(chǎn)事故以及銅精礦產(chǎn)量不及預(yù)期或?qū)⒃谖磥沓蔀槌B(tài)，這將使銅精礦供應(yīng)保持偏緊狀態(tài)在中期支撐銅價(jià)的走強(qiáng)。

業(yè)內(nèi)人士提醒，配置有色金屬還是要注意均衡配置，個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。而有色50ETF（516650）跟蹤的中證細(xì)分有色金屬產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)或?yàn)楦鼉?yōu)選擇。因?yàn)樵撝笖?shù)包含鋰鈷等能源金屬，稀土等稀有金屬等，銅鋁等工業(yè)金屬以及黃金等貴金屬的一籃子有色金屬。此外，有色金屬ETF(512400)緊密跟蹤中證申萬有色金屬指數(shù)，中證申萬有色金屬指數(shù)從滬深市場(chǎng)申萬有色金屬及非金屬材料行業(yè)中選取50只上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映滬深市場(chǎng)有色金屬行業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)。

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責(zé)任編輯：李頡