新“國九條”明確，引導(dǎo)上市公司回購股份后依法注銷。彼時，即有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，政策鼓勵之下，A股上市公司回購，尤其是注銷式回購有望顯著增加。如今，距離新“國九條”發(fā)布已經(jīng)40多天。從Wind數(shù)據(jù)來看，上市公司回購潮再來。

4月13日-5月22日，新增股份回購預(yù)案或回購計劃獲股東大會通過的上市公司多達560家；其中，以注銷為目的的回購共計381家，占比高達68.04%。

具體來看，通威股份回購規(guī)模高達40億元，?？低暋⒁晾煞莼刭徱?guī)模也在20億元以上，并且計劃將回購股份全部注銷。

值得注意的是，注銷式回購被視為最為利好投資者的股份回購方式之一。業(yè)內(nèi)分析稱，注銷式回購能夠使公司流通在外的股份減少，理論上有助于每股可分配利潤的增加，對資本市場企穩(wěn)復(fù)蘇的助力作用更為明顯。

4月30日正式實施的《股票上市規(guī)則》規(guī)定，回購注銷金額可以納入上市公司現(xiàn)金分紅金額。這促使上市公司回購注銷的積極性進一步提高。

560家上市公司新增回購計劃

鼓勵上市公司加大回購力度，尤其是加大注銷式回購，是新“國九條”的重要內(nèi)容之一，也是證監(jiān)會近期反復(fù)強調(diào)的重點。政策倡導(dǎo)之下，上市公司回購之風(fēng)再度勁吹。

Wind數(shù)據(jù)顯示，4月13日-5月22日，560家上市公司新增回購計劃；其中，以注銷為目的的回購381家，占比68.04%。

僅5月21日當(dāng)天，即有48家上市公司新增回購計劃，其中28家計劃將回購股份用以注銷。5月22日發(fā)布回購計劃的上市公司達到36家，其中注銷式回購23家，占比為63.89%。

縱觀新“國九條”發(fā)布以來上市公司的一系列回購操作，大手筆回購并不鮮見。

從注銷式回購來看，?？低曊\意最足，回購規(guī)模高達28.94億元；伊利股份5月20日晚間拋出的股份回購計劃規(guī)模為10億元-20億元；寶鋼股份、海量數(shù)據(jù)計劃回購規(guī)模均超過5億元，分別為5.78億元和5.50億元；美錦能源、科沃斯、韋爾股份、視源股份、中國軟件、同力日升、東方雨虹、東材科技、力帆科技、三一重工、啟明星辰等十余家上市公司的回購規(guī)模也在億元以上。

若以股權(quán)激勵為目的股份回購方式計算在內(nèi)，通威股份、海康威視、伊利股份、恒瑞醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥、中核鈦白、京滬高鐵、順豐控股等上市公司的回購規(guī)模均在10億元以上。其中，通威股份回購力度最大，高達40億元。

但從整體回購規(guī)模來看，新“國九條”后上市公司回購力度并未明顯增大。截至5月22日，年內(nèi)單月回購峰值停留在2月份，當(dāng)月回購規(guī)模高達265.01億元；3月回購規(guī)模降至160.56億元；4月再度微降至157.44億元；5月1日-22日回購規(guī)模共計114.01億元。不過，相較于去年同期，各月回購力度仍相對較高。

注銷式回購蔚然成風(fēng)

當(dāng)前上市公司回購的顯著特點是注銷式回購蔚然成風(fēng)。

值得一提的是，同為股份回購，相較于以員工持股計劃和股權(quán)激勵等為目的的股份回購，注銷式回購作用最為顯著。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，一方面，注銷式回購更能彰顯公司對自身價值的高度認可和未來發(fā)展前景的充沛信心；另一方面，注銷式回購后，公司股本減少，在當(dāng)期利潤與分紅比率不變的情況下，每股收益、每股凈資產(chǎn)回報率、每股分紅等財務(wù)指標將提升，理論上有助于每股可分配利潤的增加，利好投資者。因而，注銷式回購對資本市場企穩(wěn)復(fù)蘇的助力作用也更為明顯。

不過，對上市公司而言，注銷式回購則意味著更高的成本。因此，上市公司回購注銷意愿向來偏低。

為了提高上市公司注銷式回購積極性，監(jiān)管陸續(xù)出臺系列政策，緩解上市公司回購壓力。

典型如4月30日正式實施的《股票上市規(guī)則》，其中規(guī)定“回購注銷金額可以納入上市公司現(xiàn)金分紅金額”。

與此同時，監(jiān)管將分紅與減持相掛鉤。一方面，將企業(yè)上市后累計凈利潤和分紅金額作為大股東減持的一個約束指標；另一方面，對于主板上市公司，要求上市公司累計現(xiàn)金分紅金額未能超過累計融資金額的，大股東、實際控制人和董監(jiān)高不得通過二級市場減持本公司股份。

“回購注銷金額可以計入分紅金額，疊加分紅與減持相掛鉤，這使得注銷式回購的性價比大幅提升，上市公司注銷式回購積極性自然隨之提高?！笔茉L人士告訴記者。

該人士進一步分析道：對于分紅力度較小、徘徊在因分紅力度不足而無法減持邊緣的上市公司而言，加大分紅勢在必行；在回購注銷金額可以計入分紅金額的前提下，如果選擇通過注銷式回購來代替分紅，既能達到分紅標準，又能通過回購提振投資者信心，可謂一舉兩得。對于分紅力度本身較大、回購積極性也相對較高的上市公司來說，注銷式回購能夠同時滿足監(jiān)管倡導(dǎo)的“加大回購力度”與“加大分紅力度”的雙重要求，同樣有助于實現(xiàn)公司利益更大化。

5月12日發(fā)布的《關(guān)于加強上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》再度強調(diào)“鼓勵形成實施股份回購的機制性安排，積極通過一年多次分紅及回購注銷的方式提升股東回報、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)”。

業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計，未來上市公司注銷式回購力度有望進一步增大。（記者  崔文靜）

來源：21世紀經(jīng)濟報道

責(zé)任編輯：林紅