因一份重整公告，退市多年的匯源果汁再次走至臺前。

7月22日晚，國中水務(wù)公告稱，公司擬以支付現(xiàn)金的方式，收購上海邕睿持有的諸暨文盛匯（下稱：文盛資產(chǎn)）不低于2.32億元注冊資本。

收購?fù)瓿珊蠊緦⒗塾嫵钟形氖①Y產(chǎn)注冊資本不低于8.16億元，占標(biāo)的公司注冊資本的比例不低于51%，從而間接成為北京匯源的控股股東。

在此前披露的證券化方案中，文盛資產(chǎn)計劃在3至5年內(nèi)將北京匯源推上A股。

2023年3月召開的重整后的首輪經(jīng)銷商大會上，匯源果汁董事長鞠新艷透露，公司計劃在滿足持續(xù)經(jīng)營三個完整會計年度后，于2026年提交申請并選擇在滬深交易所主板上市。

債務(wù)風(fēng)險仍存、對賭協(xié)議壓頂，留給匯源果汁的時間不多了。

國中水務(wù)“穩(wěn)賺”

股權(quán)穿透顯示，國中水務(wù)實控人為百億富豪姜照柏。他的資本騰挪，腳步不停。

姜照柏旗下鵬欣集團目前擁有鵬欣資源、國中水務(wù)、鵬都農(nóng)牧等3家A股上市公司，以及1家港股上市公司潤中國際控股，也就是資本市場上的“鵬欣系”。

“鵬欣系”光彩并不如前。其旗下A股上市公司鵬欣農(nóng)牧或?qū)⒚嬷低耸校i欣資源、潤中國際控股也深陷虧損泥潭。唯一一家盈利為正的國中水務(wù)，與匯源果汁淵源頗深。

早在2022年12月，國中水務(wù)斥資8.5億元，從文盛資產(chǎn)手中受讓文盛資產(chǎn)31.48%的股權(quán)，從而間接持有北京匯源18.89%股權(quán)。

2023年4月，國中水務(wù)又受讓上海邕睿持有的文盛資產(chǎn)3.13%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價款總額5000萬元；2023年7月，國中水務(wù)第三次受讓上海邕睿持有的文盛資產(chǎn)1.88%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價款為3000萬元。

經(jīng)過上述三次受讓，國中水務(wù)總計斥資9.3億元，受讓了文盛資產(chǎn)參與北京匯源重整設(shè)立的持股平臺公司文盛資產(chǎn)36.49%的股份，從而間接持有北京匯源21.89%股份。

在取得控股權(quán)前，北京匯源對于國中水務(wù)的助益已有成效。

該公司財報顯示，2023年國中水務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入2.17億元，同比下降24.62%；實現(xiàn)歸母凈利潤3003.86萬元，扭虧為盈，而上年同期為-1.16億元。

可以說，國中水務(wù)在匯源項目上實現(xiàn)投資收益8283.63萬元，成為公司扭虧為盈的關(guān)鍵。

此外，國中水務(wù)與文盛資產(chǎn)還達成了高額業(yè)績對賭協(xié)議。據(jù)悉，文盛資產(chǎn)承諾北京匯源經(jīng)審計的2023年至2025年累計扣非凈利潤不低于11.25億元。

若累計扣非凈利潤大于10億但小于11.25億，文盛資產(chǎn)將對國中水務(wù)進行股份補償，屆時北京匯源的股權(quán)估值按照承諾期內(nèi)北京匯源年平均扣非凈利潤的12倍估值計算；如果小于10億元，國中水務(wù)則可要求文盛資產(chǎn)回購股份。

事實上，鵬欣系如今旗下上市平臺“一退兩虧一盈利”的局面并不樂觀。若此次收購成功，重整后的匯源果汁，將被國中水務(wù)控制。這或許也是鵬欣系走出頹勢的重要一步。

匯源果汁復(fù)活？

早在2007年，匯源果汁便在香港上市，集資24億美元，彼時創(chuàng)下了港交所當(dāng)年最大規(guī)模 IPO紀(jì)錄。該公司市值一度超過313億港元。

然而，匯源果汁上市后并沒有迎來新的高峰。在多元化發(fā)展戰(zhàn)略下，匯源果汁引入多家金融機構(gòu)，共同推進農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)、特色小鎮(zhèn)、康養(yǎng)項目等建設(shè)，此外還涉足了白酒、葡萄酒、普洱茶、牧場等非主業(yè)的領(lǐng)域。

然而在耗費了數(shù)億資本后，上述項目大多數(shù)以失敗告終。正因此，有不少業(yè)內(nèi)人士認為，匯源果汁正是大量非主業(yè)投資并購導(dǎo)致資金鏈危機，進一步造成公司經(jīng)營困難。

2009年，經(jīng)歷過被收購失敗后，匯源果汁業(yè)績開啟波動下行之路。當(dāng)年，匯源果汁凈利潤為-0.99億元。從2011年至2016年，匯源果汁的凈利潤連續(xù)6年出現(xiàn)負數(shù)。

現(xiàn)金流吃緊、經(jīng)營面萎靡，到2017年年中，匯源的負債總額已高達115億元，資產(chǎn)負債率高達51.8%。

2021年，匯源從港交所退市，并破產(chǎn)重整。雖然匯源果汁敗走港股，但金字招牌的影響力、完備的產(chǎn)業(yè)鏈以及較充裕的產(chǎn)能依然為其打下堅實的業(yè)務(wù)基本盤。

官網(wǎng)信息顯示，匯源目前已在全國建立了140多個經(jīng)營實體，并在全國10多個省規(guī)劃建設(shè)了20余個農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)。2018年，匯源百分百果汁和中濃度果蔬汁市場銷售量份額占比分別為43.7%、31.5%。

啟動重整后，匯源將原有的385個SKU縮減至78個。匯源公司人士稱，后續(xù)匯源果汁產(chǎn)品的銷售結(jié)構(gòu)將按照高中低濃度，50％、40％、10％配比。

債務(wù)方面，文盛資產(chǎn)官網(wǎng)2022年6月發(fā)布的文章中提及， 北京匯源目前總負債規(guī)模約80億元 ，破產(chǎn)清算狀態(tài)下普通債權(quán)清償率在樂觀情況下僅為6.1%。較重整前債務(wù)規(guī)模大幅下降。但這并不代表沒有風(fēng)險，文盛資產(chǎn)文章中還提到，以現(xiàn)有資產(chǎn)變現(xiàn)償債將使債權(quán)人權(quán)益大幅受損。

據(jù)北京匯源年初披露的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年公司北京匯源實現(xiàn)營業(yè)收入28.6億元，扣非凈利潤3.97億元，同比增長近1885%。

比對文盛資產(chǎn)的業(yè)績承諾，北京匯源2023年扣非凈利水平已經(jīng)達標(biāo)，超過年均超3.75億扣非凈利承諾。（記者 凌晨）

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道

責(zé)任編輯：崔現(xiàn)香