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首個支持資本市場的貨幣政策工具落地

10月10日,中國人民銀行發(fā)布公告稱,為貫徹落實黨的二十屆三中全會《決定》關(guān)于“建立增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機(jī)制”的要求,促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展,中國人民銀行決定創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險公司互換便利”(以下簡稱“互換便利”),支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)為抵押,從人民銀行換入國債、央行票據(jù)等高等級流動性資產(chǎn)。

公告顯示,政策工具首期操作規(guī)模5000億元,視情可進(jìn)一步擴(kuò)大操作規(guī)模。即日起,接受符合條件的證券、基金、保險公司申報。據(jù)觀察,中金公司、中信證券在央行公開市場業(yè)務(wù)一級交易商名單中。這一公告標(biāo)志著,我國首個支持資本市場的貨幣政策工具正式落地。

將為資本市場提供數(shù)千億級的增量資金,未來將有很大發(fā)揮空間

9月24日,中國人民銀行行長潘功勝在國務(wù)院新聞發(fā)布會上宣布,將創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。第一項是創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險公司互換便利,支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產(chǎn)質(zhì)押,從中央銀行獲取流動性,這項政策將大幅提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力。第二項是創(chuàng)設(shè)股票回購、增持專項再貸款,引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款,支持回購和增持股票。

據(jù)悉,此類創(chuàng)新工具涉及多個基礎(chǔ)設(shè)施,交易要素多、技術(shù)含量高,短期內(nèi)推出對政策協(xié)同性和工作效率的要求高。

互換便利首期操作規(guī)模是5000億元,未來可視情況擴(kuò)大規(guī)模,通過這項工具所獲取的資金只能用于投資股票市場,將增強(qiáng)相關(guān)機(jī)構(gòu)自身融資和股票投資能力。

據(jù)測算,互換便利將為資本市場提供數(shù)千億級的增量資金。互換便利期限不超過1年,到期后可申請展期;抵押品范圍未來可能會視情況擴(kuò)大。這些操作上的靈活性均表明,工具未來將有很大的發(fā)揮空間。據(jù)了解,央行將通過特定的一級交易商開展操作,通過觀察一級交易商名單,可能是中債信用增進(jìn)公司。

互換便利不是直接給錢,不會擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣規(guī)模

創(chuàng)設(shè)互換便利是貫徹落實黨的二十屆三中全會《決定》關(guān)于“建立增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機(jī)制”要求的重要舉措。招聯(lián)首席研究員董希淼表示,互換便利作為一種長期制度性安排,有利于增強(qiáng)資本市場韌性,抑制羊群效應(yīng)等順周期行為,維護(hù)市場穩(wěn)定;也有利于調(diào)動非銀機(jī)構(gòu)的參與度,提升貨幣政策在資本市場的傳導(dǎo)效率,平衡好債券、股票等市場的發(fā)展。

麻辣財經(jīng)了解到,類似的互換工具在國內(nèi)外有不少成功經(jīng)驗。美聯(lián)儲于2008年金融危機(jī)期間推出了定期證券借貸便利(TSLF),允許一級交易商使用流動性較差的證券為抵押,向美聯(lián)儲借入流動性較高的國債,便于在市場上融資,起到了提振市場的效果,2020年疫情期間也再度啟用。中國人民銀行則是在2019年推出了央行票據(jù)互換(CBS)工具,允許一級交易商以銀行永續(xù)債從央行換入央票,改善了商業(yè)銀行永續(xù)債流動性,對幫助銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本起到了較好的效果。

專家表示,互換便利不是直接給錢,不會擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣規(guī)模。我國現(xiàn)行《人民銀行法》規(guī)定,央行不得直接向非銀金融機(jī)構(gòu)提供貸款,證券、基金、保險公司互換便利采用的是“以券換券”的方式,既提高了非銀機(jī)構(gòu)融資能力,又不會直接給非銀機(jī)構(gòu)提供資金,不會投放基礎(chǔ)貨幣。(人民日報中央廚房-麻辣財經(jīng)工作室)

來源:人民日報客戶端

責(zé)任編輯:王海山

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