3月24日，央行官網(wǎng)發(fā)布公告，宣布將開展4500億元中期借貸便利（MLF）操作，并從本月起將MLF操作由單一價(jià)位中標(biāo)調(diào)整為多重價(jià)位中標(biāo)（即美式招標(biāo)）。

MLF為何改為美式招標(biāo)？權(quán)威專家告訴記者，MLF改為美式招標(biāo)，不再有統(tǒng)一的中標(biāo)利率，標(biāo)志著MLF利率的政策屬性完全退出。歷史上MLF利率曾發(fā)揮中期政策利率的作用，但也存在政策利率較多、關(guān)系復(fù)雜等問題。本次MLF操作改為多重價(jià)位中標(biāo)，不再有統(tǒng)一的中標(biāo)利率，實(shí)現(xiàn)了MLF政策利率屬性的完全淡出，也標(biāo)志著政策利率體系調(diào)整進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。

2024年6月19日，央行行長潘功勝曾在第十五屆陸家嘴論壇上表示，以7天期逆回購操作利率為主要政策利率，其他期限貨幣政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理順由短及長的傳導(dǎo)關(guān)系。

上述權(quán)威專家還告訴記者，MLF政策利率的淡出循序漸進(jìn)，整個(gè)過程央行精心設(shè)計(jì)、結(jié)果水到渠成。梳理近期央行工作可以發(fā)現(xiàn)，對MLF政策利率屬性的淡出采用了循序漸進(jìn)的方式：

一是去年7月起MLF操作時(shí)間統(tǒng)一延后至LPR報(bào)價(jià)之后，實(shí)現(xiàn)了LPR與MLF利率的“解綁”；

二是7月還明確MLF操作采用利率招標(biāo)，并且從每月MLF公告中可以看出，參與機(jī)構(gòu)投標(biāo)利率有高有低，區(qū)間寬度逐步擴(kuò)大，鍛煉了機(jī)構(gòu)定價(jià)能力； 

三是去年10月啟用買斷式逆回購工具，采用多重價(jià)位中標(biāo)方式（美式招標(biāo)），半年來持續(xù)操作積累了經(jīng)驗(yàn)，市場機(jī)構(gòu)對此不再陌生，在MLF操作中推廣也水到渠成。

據(jù)了解，MLF回歸流動性投放工具定位，與其他各期限工具一同構(gòu)成央行流動性工具體系。政策利率屬性淡出后，MLF的工具定位也更為清晰，即聚焦于提供1年期流動性。目前，央行流動性工具箱豐富，期限分布更趨合理，長期有降準(zhǔn)、國債買賣，中期有MLF、買斷式逆回購操作以及各類結(jié)構(gòu)性工具，短期有公開市場7天期逆回購、臨時(shí)隔夜正、逆回購。未來央行流動性管理將更加高效精準(zhǔn)，調(diào)控力度和節(jié)奏更加科學(xué)靈活，更好兼顧多重目標(biāo)。

還有接近央行人士告訴記者，采用多重價(jià)位中標(biāo)后，MLF資金成本預(yù)計(jì)總體下降，緩解銀行凈息差壓力。機(jī)構(gòu)投標(biāo)MLF通常參考市場化的融資成本，目前國股行1年期同業(yè)存單利率在1.95%左右，其他中小型銀行利率可能更高一些。采用多重價(jià)位中標(biāo)可以更好反映機(jī)構(gòu)差異化的資金需求，發(fā)揮機(jī)構(gòu)市場化自主定價(jià)能力?！按伺e有利于降低銀行負(fù)債成本，緩解凈息差壓力，增強(qiáng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性?！?/p>

市場對4500億元的MLF操作規(guī)模也頗為關(guān)注。對此，上述接近央行人士告訴記者，MLF操作再次凈投放，展現(xiàn)適度寬松的貨幣政策取向。本月MLF到期3870億元，實(shí)現(xiàn)凈投放630億元，是2024年7月以來MLF首次凈投放。 

他進(jìn)一步指出，去年10月央行啟用買斷式逆回購以來，買斷式逆回購余額逐步增加，減輕了MLF投放中長期流動性的壓力，MLF余額從峰值的7.3萬億元逐步降至約4萬億元。今年以來，央行繼續(xù)用好多種工具投放流動性，1-2月買斷式逆回購、MLF合計(jì)凈投放超過1.3萬億元，保持了流動性充裕和貨幣市場利率平穩(wěn)運(yùn)行。（記者 唐婧）

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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