中信證券指出，11月社融和信貸均小幅低于預(yù)期，主要是企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比少增2470億元。11月底，3個(gè)月票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率再度下探至1.3%的低位，表明企業(yè)貸款需求偏弱，而更深層次的可能是宏觀總需求低于均衡水平，這或?qū)⑼侠酆罄m(xù)投資增速。居民中長(zhǎng)期貸款延續(xù)上月的回暖趨勢(shì)，同比多增772億元，已經(jīng)回到近年的增長(zhǎng)中樞附近。11月社融增速已經(jīng)開(kāi)始觸底回升，預(yù)計(jì)在貨幣政策支持、地產(chǎn)融資邊際回暖、以及政府債發(fā)行的支撐下，社融增速有望繼續(xù)保持回升態(tài)勢(shì)至2022年三季度前后。