當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)加大，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，地緣政治和極端天氣等因素對(duì)能源礦產(chǎn)、糧食等品種產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈造成沖擊。在宏觀不確定性顯著增強(qiáng)的背景下，助力微觀主體穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，平抑輸入性因素對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，是期貨市場(chǎng)要答好的時(shí)代問(wèn)卷。我國(guó)期貨市場(chǎng)匯集市場(chǎng)主體力量，用好各項(xiàng)利好政策，進(jìn)入了積厚成勢(shì)、跨越趕超的黃金發(fā)展期。

為保供穩(wěn)價(jià)貢獻(xiàn)力量

近年來(lái)，國(guó)際市場(chǎng)出現(xiàn)了原油“負(fù)油價(jià)”、倫鎳暴漲等極端行情，但我國(guó)期貨市場(chǎng)合理反映市場(chǎng)預(yù)期，保持了市場(chǎng)總體穩(wěn)定運(yùn)行，這凸顯了我國(guó)期貨市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)符合國(guó)情市情，在風(fēng)險(xiǎn)防控和處置方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，切實(shí)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！皟r(jià)”護(hù)航。

一個(gè)最新的例證來(lái)自于生豬期貨。在本輪豬周期波動(dòng)中，有些大型養(yǎng)殖企業(yè)依據(jù)生豬期貨價(jià)格信號(hào)，提前核算養(yǎng)殖收益，合理安排出欄計(jì)劃，未盲目淘汰母豬。生豬期貨今年9月、11月和明年1月合約的價(jià)格，被宏觀管理部門引用，作為引導(dǎo)行業(yè)預(yù)期的參考。

8月26日，在第十九屆上海衍生品市場(chǎng)論壇上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海表示，今年以來(lái)，我國(guó)期貨市場(chǎng)堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，經(jīng)受住了全球疫情、流動(dòng)性寬松、地緣政治等外部因素的沖擊。期貨市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，功能有效發(fā)揮，行業(yè)機(jī)構(gòu)服務(wù)能力不斷提升，為助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和初級(jí)產(chǎn)品保供穩(wěn)價(jià)貢獻(xiàn)了積極力量。

從行業(yè)整體看，2022年以來(lái)，我國(guó)期貨市場(chǎng)總資金突破1.6萬(wàn)億元，總持倉(cāng)突破3600萬(wàn)手，均創(chuàng)歷史新高。上半年商品期貨成交量29.78億手，占全球商品類成交量的69.07%，我國(guó)已連續(xù)多年成為全球規(guī)模最大的商品期貨市場(chǎng)。

根據(jù)美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)（FIA）公布的成交量排名，中國(guó)期貨品種在農(nóng)產(chǎn)品、金屬品種前20強(qiáng)中分別占有16席、14席。中證1000股指期貨、期權(quán)、近期掛牌交易的5個(gè)油脂期權(quán)成功上市，期貨期權(quán)品種數(shù)“破百”達(dá)到101個(gè)。其中，中證1000股指期貨是時(shí)隔7年再次上市的股指期貨類品種，使得覆蓋大、中、小盤股的風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品序列初步形成，也為投資者配置“專精特新”等中小上市公司提供了更有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

另一方面，期市風(fēng)險(xiǎn)管理靈活高效。通過(guò)“保險(xiǎn)+期貨”“期貨穩(wěn)價(jià)訂單”等多種方式，打出“保供穩(wěn)價(jià)”組合拳，助力“跨周期、跨產(chǎn)業(yè)、跨群體”風(fēng)險(xiǎn)管理。目前，已為16萬(wàn)噸鋼材、6800噸石油瀝青、21萬(wàn)噸天然橡膠等大宗商品提供價(jià)格保障。

截至今年上半年，我國(guó)150家期貨公司總資產(chǎn)約1.6萬(wàn)億元、凈資產(chǎn)1700億元、凈資本1000億元，較去年同期分別增長(zhǎng)30%、19%、31%。目前上市期貨公司已達(dá)5家。期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司通過(guò)基差貿(mào)易、倉(cāng)單服務(wù)等方式為中小微企業(yè)提供更具針對(duì)性、個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，2022年累計(jì)服務(wù)客戶2.8萬(wàn)家次，其中65%是中小微企業(yè)。

法治建設(shè)也取得了突破性進(jìn)展。《期貨和衍生品法》正式落地實(shí)施，期貨市場(chǎng)法治“四梁八柱”形成，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)利用期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格、管理風(fēng)險(xiǎn)提供了制度支持，對(duì)于推動(dòng)我國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開放和國(guó)際化進(jìn)程，增強(qiáng)國(guó)際交易者對(duì)中國(guó)期貨市場(chǎng)的信心意義重大?！镀谪浐脱苌贩ā吠ㄟ^(guò)后，國(guó)際掉期與衍生工具協(xié)會(huì)（ISDA）就承認(rèn)了我國(guó)的終止凈額結(jié)算地位，有望為金融機(jī)構(gòu)開展場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)降低成本，提高其資金使用效率。

提升大宗商品價(jià)格影響力

不論國(guó)際形勢(shì)發(fā)生什么變化，中國(guó)都將高舉改革開放的旗幟。期貨市場(chǎng)在高水平制度型開放中，加快實(shí)現(xiàn)由“大”到“好”的轉(zhuǎn)變，將市場(chǎng)厚度和深度做扎實(shí)，助力實(shí)體提升發(fā)展韌性、增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，提升重要大宗商品的價(jià)格影響力。

“在世界價(jià)格體系中，更全面地體現(xiàn)中國(guó)供需，是將我國(guó)超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)換為國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要支撐。”上海期貨交易所黨委書記、理事長(zhǎng)田向陽(yáng)認(rèn)為，期貨市場(chǎng)要全力輸出既反映我國(guó)真實(shí)供需關(guān)系，又被全球投資者普遍認(rèn)可的價(jià)格。期貨市場(chǎng)必須要融入世界經(jīng)濟(jì)，為全球產(chǎn)業(yè)提供更廣闊的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。目前，我國(guó)原油期貨有效反映了中國(guó)及亞太供需，已成為在中國(guó)及周邊地區(qū)的原油生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的有效工具；國(guó)際銅、低硫燃料油、20號(hào)膠期貨已經(jīng)逐漸成為行業(yè)巨頭之間跨境貿(mào)易定價(jià)的基準(zhǔn)……上期所始終堅(jiān)持“中國(guó)平臺(tái)、世界參與、全球共享”，穩(wěn)步拓展規(guī)則、管理、標(biāo)準(zhǔn)等制度型開放，取得了國(guó)際交易者的認(rèn)可。目前，上期能源的境外交易者來(lái)自亞洲、非洲、歐洲、北美洲、南美洲和大洋洲六大洲的20多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。境內(nèi)外石油公司、跨國(guó)貿(mào)易公司、投資銀行和基金公司紛紛參與原油期貨交易。

在助力產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定方面，期市攜手現(xiàn)貨市場(chǎng)大顯身手。在《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的意見》中，明確提出了“加快推進(jìn)大宗商品期現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)”。這對(duì)于整個(gè)大宗商品市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，是利長(zhǎng)遠(yuǎn)的“好事”。目前，上期所期現(xiàn)協(xié)同發(fā)展轉(zhuǎn)型已經(jīng)起步，正在與有關(guān)方共同探索建設(shè)場(chǎng)內(nèi)全國(guó)性大宗商品倉(cāng)單注冊(cè)登記中心。田向陽(yáng)表示，上期所將致力于市場(chǎng)的提質(zhì)增效，以統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)為牽引“強(qiáng)創(chuàng)新”，壓茬推進(jìn)場(chǎng)內(nèi)全國(guó)性大宗商品倉(cāng)單注冊(cè)登記中心建設(shè)；以對(duì)外開放為抓手“強(qiáng)改革”，不斷深耕已有國(guó)際化品種，打造具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品服務(wù)。

據(jù)悉，下一步證監(jiān)會(huì)將研究推進(jìn)油脂油料期貨期權(quán)品種納入特定品種，引入境外交易者參與，提升我國(guó)油脂油料期貨價(jià)格的國(guó)際影響力。推動(dòng)國(guó)債期貨雙向開放。盡快完成各項(xiàng)準(zhǔn)備，向QFII、RQFII開放參與商品期貨、商品期權(quán)和股指期權(quán)產(chǎn)品，為境外交易者提供更豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

助力企業(yè)提升發(fā)展韌性

最近3年，我國(guó)上市公司從2020年的4195家增長(zhǎng)到2022年上半年的4831家。國(guó)內(nèi)外金融和大宗商品市場(chǎng)波動(dòng)加大，越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)企業(yè)意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年，A股上市公司發(fā)布套期保值管理制度、業(yè)務(wù)開展等相關(guān)公告1188份，2022年僅上半年就達(dá)到928份，增長(zhǎng)迅速。

中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)會(huì)長(zhǎng)宋志平表示，受疫情和全球宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，大宗商品市場(chǎng)波動(dòng)加大，很多上市公司上游原材料價(jià)格波動(dòng)影響較大，加上匯率波動(dòng)幅度加大等因素影響，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況產(chǎn)生一定的不確定性，未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為，期貨市場(chǎng)套期保值功能為企業(yè)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供了有力保障，上市公司要善于利用期貨市場(chǎng)助力穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

比如，疫情發(fā)生以來(lái)，一批產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極利用原油、銅、螺紋鋼、鐵礦石等品種期貨期權(quán)工具，對(duì)沖原材料采購(gòu)價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)成品銷售價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)“期現(xiàn)結(jié)合”的模式穩(wěn)定價(jià)格，抵御周期性風(fēng)險(xiǎn)。利用期貨市場(chǎng)套期保值，部分上市公司提前鎖定利潤(rùn)，規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，保障企業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行。

“上市公司在逐步參與衍生品交易的情況下，要時(shí)刻銘記參與衍生品交易的初衷?！彼沃酒奖硎荆鲜泄具€需要了解開展期貨及衍生品業(yè)務(wù)的政策性要求和相關(guān)規(guī)定，在風(fēng)險(xiǎn)管理體系下開展理性交易。同時(shí)還要強(qiáng)化期貨及衍生品交易相關(guān)團(tuán)隊(duì)和內(nèi)控建設(shè)，完善期現(xiàn)業(yè)務(wù)綜合業(yè)績(jī)考核和信息披露，使期貨市場(chǎng)真正成為上市公司提質(zhì)增效的有力工具。

《期貨和衍生品法》提出，“國(guó)家支持期貨市場(chǎng)健康發(fā)展，發(fā)揮發(fā)現(xiàn)價(jià)格、管理風(fēng)險(xiǎn)、配置資源的功能。國(guó)家鼓勵(lì)利用期貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)從事套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)。”這為實(shí)體經(jīng)濟(jì)利用期貨和衍生品市場(chǎng)進(jìn)行高質(zhì)量發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的法律基礎(chǔ)。

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)研究員李正強(qiáng)認(rèn)為，目前，我國(guó)期貨市場(chǎng)運(yùn)行本身還有許多需要完善的地方，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力還需要大幅提升。特別是國(guó)內(nèi)實(shí)體企業(yè)從事套期保值的參與度還依然偏低，大宗商品期貨價(jià)格在國(guó)際市場(chǎng)的影響力還不夠，社會(huì)各界對(duì)期貨市場(chǎng)還存在著一定的認(rèn)知偏差和誤解。

他建議，要進(jìn)一步豐富期貨品種和工具，早上市、早培育、早發(fā)揮功能。對(duì)于市場(chǎng)上的僵尸品種要加大關(guān)注力度，要盡早地給它激活，改進(jìn)其價(jià)格發(fā)現(xiàn)的能力。并且要借助《期貨和衍生品法》實(shí)施的機(jī)遇，加大宣傳力度，普及正確的風(fēng)險(xiǎn)管理理念，消除社會(huì)各界對(duì)期貨市場(chǎng)的疑慮，堅(jiān)定市場(chǎng)發(fā)展信心，提高產(chǎn)業(yè)客戶的參與度。

記者了解到，下一步，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)做好《期貨和衍生品法》配套法規(guī)制度“立、改、廢”工作。以期貨期權(quán)品種上市機(jī)制完善為契機(jī)，緊扣國(guó)家戰(zhàn)略方向和產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要，著力在產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)短板、服務(wù)綠色發(fā)展等方面，穩(wěn)妥有序地推動(dòng)品種上市工作，進(jìn)一步豐富和完善品種體系。

同時(shí)，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為宗旨，持續(xù)提升市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量。緊貼產(chǎn)業(yè)需求，不斷優(yōu)化合約規(guī)則，提升實(shí)體企業(yè)參與便利性，增強(qiáng)市場(chǎng)韌性。優(yōu)化完善交割標(biāo)準(zhǔn)和庫(kù)容設(shè)置，發(fā)揮期貨價(jià)格公開透明、交割標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一規(guī)范的優(yōu)勢(shì)，助力全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，暢通國(guó)內(nèi)大循環(huán)。持續(xù)優(yōu)化做市制度，豐富做市商數(shù)量和類型，提升市場(chǎng)流動(dòng)性質(zhì)量。探索組合保證金試點(diǎn)，優(yōu)化擔(dān)保品折扣比率，提升投資者資金使用效率，合理降低市場(chǎng)參與成本。加大產(chǎn)業(yè)客戶培育力度，疏通產(chǎn)業(yè)客戶參與“堵點(diǎn)”，推動(dòng)更多生產(chǎn)和流通領(lǐng)域?qū)嶓w企業(yè)參與期貨市場(chǎng)，鼓勵(lì)引導(dǎo)期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司提升服務(wù)中小企業(yè)能力。

此外，還要加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)秩序。堅(jiān)持嚴(yán)的主基調(diào)，全面凈化市場(chǎng)生態(tài)，完善早識(shí)別、早預(yù)警、早發(fā)現(xiàn)、早處置市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制。持續(xù)推進(jìn)落實(shí)“看穿式”監(jiān)管，提升科技監(jiān)管效能，豐富監(jiān)管手段，提升發(fā)現(xiàn)和查處違法違規(guī)行為的能力，堅(jiān)決抑制過(guò)度投機(jī)。加強(qiáng)期現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管，加強(qiáng)與現(xiàn)貨管理部門的信息互通，與其他金融監(jiān)管部門建立相關(guān)的監(jiān)管協(xié)作安排，共同構(gòu)建良好的市場(chǎng)生態(tài)。

來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)