中國中免近日公告披露，公司董事會審議同意公司以非公開協(xié)議方式出資12.28億元參與中國出國人員服務(wù)有限公司（簡稱“中出服”）的增資。本次交易完成后，公司將持有中出服49%的股權(quán)，不將其納入公司合并報表范圍。中出服是全國性市內(nèi)免稅運營商，業(yè)內(nèi)人士認為，若本次交易完成，中國中免有望借力中出服強化在市內(nèi)免稅競爭中的話語權(quán)。

握有眾多市內(nèi)免稅店

中出服成立于1983年，是經(jīng)國務(wù)院批準的中國首家全國性免稅品經(jīng)營企業(yè)，隸屬于國藥集團旗下的國藥國際。資料顯示，中出服已實現(xiàn)涵蓋離島免稅、口岸免稅、境外免稅在內(nèi)的全業(yè)態(tài)免稅業(yè)務(wù)，擁有29個免稅項目，國內(nèi)遍布北京、上海、杭州、南京、重慶、三亞、大連、青島、哈爾濱、鄭州、南昌、合肥、昆明、貴陽等地區(qū)，并在日本、迪拜設(shè)立海外免稅店。其中，已在12城設(shè)市內(nèi)免稅店，同時布局三亞離島免稅店。

相比之下，中國中免在市內(nèi)免稅店方面略顯遜色。中國中免已在北京、上海、青島、大連、廈門、哈爾濱設(shè)立了市內(nèi)免稅店（前五個門店針對出境外國人，哈爾濱店針對歸國中國人）。

盡管擁有較多優(yōu)勢門店和牌照，但中出服此前由于銷售規(guī)模較小，品牌引進困難，導致整體營收較少，成本較高。

中國中免此番增資有望實現(xiàn)互補。東吳證券認為，增資一方面為中國中免未來市內(nèi)店牌照全布局添加了重要籌碼。中國中免旗下有外國游客出境市內(nèi)免稅店，中出服有國人歸國市內(nèi)免稅店，很好地補充了中國中免的市內(nèi)店布局。另一方面預計會實現(xiàn)供應(yīng)鏈整合。中出服可直接從中國中免采購部分有進價優(yōu)勢的商品，擴充精品品類，為之后的市內(nèi)免稅政策做準備。

從央企聚焦主業(yè)等維度，業(yè)內(nèi)人士分析，中國中免未來也不排除進一步整合中出服。

市場規(guī)?；蜻_千億

中國中免增資中出服的背后，看中的是市內(nèi)免稅店市場前景。

目前，市內(nèi)免稅店以服務(wù)出境境外人士及歸國居民為主。其中，出境境外人士的市內(nèi)免稅消費不限額，設(shè)置機場離境提貨點；歸國居民免稅政策規(guī)定選購額度（5000元）和時間限制（入境180天以內(nèi)），市內(nèi)免稅店現(xiàn)場可提貨。

市場規(guī)模方面，根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計，2017年-2021年中國市內(nèi)免稅店銷售規(guī)模增長幅度大，但總體基數(shù)小、規(guī)模有限。市內(nèi)免稅店規(guī)模由2017年的1億元增至2021年的6億元，4年復合增長率為57%。但高增速是由于低基數(shù)，實際規(guī)模占中國免稅銷售市場的比例仍較小。市內(nèi)免稅店當前市場規(guī)模小主要是受限于當前政策下的消費場景及地域分布。

不過這一現(xiàn)狀正迎來改善契機。2020年2月28日，《關(guān)于促進消費擴容提質(zhì)加快形成強大國內(nèi)市場的實施意見》提出，科學確定免稅業(yè)功能定位，堅持服務(wù)境外人士和我出境居民并重，加強對免稅業(yè)發(fā)展的統(tǒng)籌規(guī)劃，健全免稅業(yè)政策體系。根據(jù)居民收入水平提高和消費升級情況，適時研究調(diào)整免稅限額和免稅品種類。此后，完善市內(nèi)免稅店政策的提法在“十四五”規(guī)劃中作為促消費舉措體現(xiàn)。市場人士判斷，“十四五”期間，相關(guān)政策落地可期。

此外，隨著出行管控放開和國際航線供給恢復，內(nèi)地居民出入境和旅游消費意愿有望階段性修復，這也將帶動市內(nèi)免稅店潛在客群人數(shù)的提升。東吳證券認為，到2030年，國人出入境有望達到2.3億人次，市內(nèi)免稅店滲透率將在21%-24%，客單價在1200元-1600元是中性預期，預計屆時市場規(guī)模的合理預期區(qū)間為1010億元-1524億元。

（記者 于蒙蒙）

來源：中國證券報·中證網(wǎng)

責任編輯：林紅