久未現(xiàn)身的阿里巴巴（89988.HK）創(chuàng)始人馬云又有了新的動(dòng)作，資本市場(chǎng)為之沸騰。

1月25日，軟銀集團(tuán)對(duì)外披露，2020年4月旗下全資子公司Skybridge LLC使用阿里巴巴5.123億股阿里巴巴股票（相當(dāng)于約6400萬(wàn)ADR）與金融機(jī)構(gòu)簽訂的預(yù)付遠(yuǎn)期合約，已在2021年10月至2024年1月期間分階段實(shí)施，目前已全部完成實(shí)物結(jié)算，非經(jīng)常性收入約合611.7億元人民幣。

這些合約并不等于正式出售股票，但由于軟銀提前結(jié)算這些合約，意味著放棄了保留股份的選擇權(quán)，實(shí)際已完成阿里巴巴股份的減持。

而在2023年第四季度購(gòu)買(mǎi)約5000萬(wàn)美元的阿里巴巴股票后，馬云的持股比例超過(guò)了2021年底的4.3%。與此同時(shí)，蔡崇信通過(guò)其家族投資平臺(tái)購(gòu)買(mǎi)了1.5億美元的阿里股票。兩人合計(jì)持股已超過(guò)軟銀集團(tuán)。根據(jù)估算，馬云取代軟銀，成為該公司的最大單一股東。

對(duì)于上述消息，阿里巴巴并未做出公開(kāi)回應(yīng)。

知情人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，這一變化屬實(shí)。

業(yè)界關(guān)注的是，此舉是否是意味著阿里巴巴將走出低谷的信號(hào)。馬云和蔡崇信的聯(lián)合增持，不僅刺激阿里巴巴股價(jià)大漲，也對(duì)中概股股價(jià)回升產(chǎn)生了積極影響。

資深互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)觀察人士王如晨在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪(fǎng)時(shí)認(rèn)為，馬云此時(shí)選擇回購(gòu)有兩重原因，一是國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值被嚴(yán)重低估，除了外部環(huán)境影響外，也有國(guó)內(nèi)持續(xù)的反壟斷政策影響，使得阿里巴巴正處于一個(gè)價(jià)值洼地；二是外部環(huán)境開(kāi)始發(fā)生變化，近段時(shí)間國(guó)家相關(guān)部門(mén)對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)的激勵(lì)更加明顯，尤其是對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)企業(yè)，整個(gè)趨勢(shì)在走向明朗。

“向上的趨勢(shì)應(yīng)該不會(huì)變，就看怎么重建信心。”在他看來(lái)，馬云和蔡崇信增持，顯然要比其他股東或者是其他合伙人更有說(shuō)服力。

與此同時(shí)，阿里巴巴在2023年以來(lái)，也在收縮投資邊界，聚焦于主營(yíng)業(yè)務(wù)成為管理層的新航向。

阿里探底？

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，自2021年初以來(lái)，中概股總體累計(jì)跌幅巨大，不少個(gè)股累計(jì)跌幅已超過(guò)90%，市值縮水超過(guò)1萬(wàn)億美元。

2023年，只有少數(shù)中概股股價(jià)上漲，如拼多多、新東方等，大多數(shù)中概股股價(jià)下跌，其中不乏頭部企業(yè)如京東、嗶哩嗶哩等，有的甚至在一年內(nèi)跌超50%。

據(jù)華誼信資本統(tǒng)計(jì)，在新上市的中概股中有24家企業(yè)當(dāng)前股價(jià)已跌破發(fā)行價(jià)，破發(fā)率高達(dá)66.7%。

其中，阿里巴巴的起伏令人唏噓。

2020年10月，阿里巴巴股價(jià)上漲到歷史最高點(diǎn)319.32美元，市值超過(guò)8000億美元。而在剛剛過(guò)去的1月22日，其股價(jià)最低僅64.8美元。近三年來(lái)，其市值已經(jīng)蒸發(fā)了6600億美元左右。

JP摩根的分析師Alex Yao在2022年大幅下調(diào)了28支主要中概股的評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)，給出的原因是地緣政治和宏觀風(fēng)險(xiǎn)上升，導(dǎo)致全球投資者減少對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資。這一舉措加劇了市場(chǎng)的恐慌情緒，進(jìn)一步推動(dòng)了中概股的下跌。

在此背景下，過(guò)去一年，阿里巴巴開(kāi)始大力回購(gòu)公司股票。該公司在2023年全年以95億美元的總價(jià)回購(gòu)了總計(jì)8.979億股普通股，約合人民幣680億元。公司進(jìn)行股票回購(gòu)，通常是為了提高股價(jià)和增強(qiáng)投資者信心，且大規(guī)模的回購(gòu)?fù)A(yù)示著市場(chǎng)可能已經(jīng)接近階段性底部。

阿里巴巴的這一行動(dòng)，結(jié)合其創(chuàng)始人和董事會(huì)主席的增持行為，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了積極影響。從業(yè)務(wù)層面來(lái)看，阿里巴巴的增長(zhǎng)依然穩(wěn)定。

去年12月，阿里巴巴發(fā)布了2024財(cái)年中期報(bào)告（截至2023年9月止六個(gè)月，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“半年報(bào)”）。該報(bào)告顯示，財(cái)年上半年阿里巴巴集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)11%，經(jīng)調(diào)整EBITA同比增長(zhǎng)25%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)52%。

其中，淘天集團(tuán)收入同比增長(zhǎng)8%；阿里國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)收入增長(zhǎng)47%，菜鳥(niǎo)集團(tuán)收入增長(zhǎng)29%；本地生活集團(tuán)收入增長(zhǎng)22%；大文娛集團(tuán)收入增長(zhǎng)21%。云智能集團(tuán)在AI與公有云收入增長(zhǎng)的雙重驅(qū)動(dòng)下，盈利能力優(yōu)化。

對(duì)于這份成績(jī)單，瑞銀與高盛都表示，中國(guó)股市目前的估值已經(jīng)處在非常有吸引力的水平，估值修復(fù)是2024年中國(guó)股市重要的驅(qū)動(dòng)力。兩家頭部大行都將阿里巴巴評(píng)為2024中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)和電商領(lǐng)域首選股之一。

“市場(chǎng)對(duì)于業(yè)績(jī)外的因素過(guò)于關(guān)注，卻沒(méi)能看清全貌，反應(yīng)過(guò)度?！比疸y在2023年11月的一份報(bào)告中直言。

“對(duì)于阿里巴巴來(lái)說(shuō)，最大的壓力來(lái)自反壟斷方面，而今天反壟斷的氛圍在消散。此前這種氣氛持續(xù)蔓延，導(dǎo)致一點(diǎn)微小的政策變化，只要談到平臺(tái)企業(yè)或者阿里巴巴，就很容易引發(fā)資本上的拋售?！蓖跞绯空J(rèn)為，拼多多對(duì)標(biāo)的更多是淘天集團(tuán)的部分，雙方的營(yíng)收規(guī)模、獲利能力以及多樣性還有差距。阿里巴巴很多多元業(yè)務(wù)的價(jià)值，并沒(méi)有體現(xiàn)在它的市值里。

資本市場(chǎng)依然期待著理性的回歸。在經(jīng)歷了組織變革、掌舵人換帥和戰(zhàn)略再轉(zhuǎn)向以后，阿里巴巴這艘大船還在探尋更好的航向。

收縮邊界

在低迷近3年后，馬云的增持行動(dòng)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)也產(chǎn)生了積極影響。除了股價(jià)普遍迎來(lái)回升之外，從業(yè)者的心態(tài)也有所變化?！扒》昶鋾r(shí)，只有創(chuàng)始人的回歸才能激活整盤(pán)棋。”有創(chuàng)業(yè)者如此對(duì)記者表示。

價(jià)值的修復(fù)和信心重建都需要時(shí)間。

《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)綜合實(shí)力指數(shù)(2023)》顯示，2023年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)綜合實(shí)力指數(shù)值為717.8分，同比下降1.8%，該指數(shù)主要通過(guò)企業(yè)規(guī)模、盈利、創(chuàng)新等指標(biāo)計(jì)算而出；規(guī)模指數(shù)值為983.5分，同比下降5.7%，主要與企業(yè)營(yíng)收、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入、市值等指標(biāo)掛鉤。

這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)都是過(guò)去十年以來(lái)的首次同比下滑。除了行業(yè)監(jiān)管、政策限制、中美關(guān)系變化等不利因素外，昔日的資本寵兒們，還面臨市場(chǎng)飽和、技術(shù)創(chuàng)新不足和同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題。

2023年以來(lái)，阿里巴巴大動(dòng)作不斷。

11月中旬，在阿里巴巴三季報(bào)財(cái)報(bào)分析師電話(huà)會(huì)上，吳泳銘作為新上任的阿里巴巴集團(tuán)CEO首次參加，并宣布了一系列變動(dòng)：暫緩盒馬鮮生IPO，不再推進(jìn)云智能集團(tuán)的完全分拆。與此同時(shí)，阿里第一批戰(zhàn)略級(jí)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，被譽(yù)為新“四小龍”的1688、閑魚(yú)、釘釘、夸克四大板塊浮出水面。

新的業(yè)務(wù)在生長(zhǎng)，舊的布局則在收縮。

“針對(duì)部分投資，我們還是有機(jī)會(huì)可以去加以變現(xiàn)，通過(guò)貨幣化的方式，未來(lái)也可以為集團(tuán)股東返還價(jià)值，從而幫助集團(tuán)提升資本回報(bào)率。除此之外，我們還有很多其他投資，包括股本證券方面的投資、股票投資，以及一些關(guān)聯(lián)企業(yè)方的投資。所有這些投資也是一種資源，我們可以利用它來(lái)提升資本回報(bào)率?！?阿里巴巴集團(tuán)CFO徐宏稱(chēng)，集團(tuán)計(jì)劃在未來(lái)幾年內(nèi)將ROIC（資本回報(bào)率）提升至雙位數(shù)水平。

對(duì)于非核心業(yè)務(wù)，需要盡快讓這部分投資轉(zhuǎn)為盈利。否則，則會(huì)進(jìn)行更多減法。

2023年年底，6家A股上市公司美凱龍、圓通速遞、居然之家、美年健康、分眾傳媒和千方科技相繼發(fā)布公告，稱(chēng)阿里巴巴（中國(guó)）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“阿里網(wǎng)絡(luò)”）將其所持上市公司股份，轉(zhuǎn)交給新成立的杭州灝月企業(yè)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“杭州灝月”）。

上述6家上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓總價(jià)約193.68億元。

此外，麗人麗妝也公告阿里網(wǎng)絡(luò)擬以11.26 元/股協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持公司7037.67萬(wàn)股(17.57%)至杭州灝月，轉(zhuǎn)讓總價(jià)合計(jì)7.92億元。

從公司注冊(cè)信息來(lái)看，杭州灝月成立于2023年10月24日，由淘寶（中國(guó)）軟件有限公司持股57.59%，浙江天貓技術(shù)有限公司持股35.75%，以及Alibaba.com China Limited 持股6.66%。

這與阿里網(wǎng)絡(luò)的股東構(gòu)成完全一致。已披露的公告稱(chēng)，阿里網(wǎng)絡(luò)的一系列變動(dòng)是為了“突出主業(yè)、非主業(yè)業(yè)務(wù)獨(dú)立發(fā)展?！?/p>

接近阿里巴巴人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，通俗來(lái)說(shuō)，就是之前太多事宜都是阿里網(wǎng)絡(luò)這個(gè)主體，現(xiàn)在為了主體業(yè)務(wù)、非主體業(yè)務(wù)分開(kāi)經(jīng)營(yíng)，把投資的主體都劃轉(zhuǎn)到“杭州灝月”。

事實(shí)上，巨頭受挫加上反壟斷陰影，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投融資活躍度明顯下滑。中國(guó)信通院發(fā)布《2023年三季度互聯(lián)網(wǎng)投融資運(yùn)行情況》研究報(bào)告顯示，三季度，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投融資案例數(shù)同比下跌54%，披露的金額同比下跌36.4%。

安邦咨詢(xún)認(rèn)為，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)從疫情中緩慢恢復(fù)的過(guò)程中，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)在2023年也度過(guò)了更為艱難的一年。隨著阿里巴巴等傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)“大廠(chǎng)”市值日益縮水，很多人已經(jīng)意識(shí)到流量經(jīng)濟(jì)正在到達(dá)邊界。在政策邊界和市場(chǎng)空間日益清晰的情況下，新一代移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的崛起，意味著國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生新的迭代。

或許，聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)、加大技術(shù)變革、尋找新增長(zhǎng)的藍(lán)海，不在紅海里廝殺，才是馬云們正在要做的抉擇。

來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)新聞

責(zé)任編輯：王海山