以“一超多強(qiáng)”格局持續(xù)多年的網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)，因?yàn)榻诙嗉移脚_(tái)密集沖擊IPO的消息而再度生變。

近日，CaoCao Inc. （曹操出行有限公司，下稱(chēng)“曹操出行”）向港交所主板遞交上市申請(qǐng)。而在此之前，嘀嗒出行第五次在港交所遞表申請(qǐng)上市；繼2023年8月18日遞表失效后，如祺出行也于近期再一次向港交所遞交招股書(shū)。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年，共享出行服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模為人民幣2,821億元，滲透率為3.8%。與此同時(shí)，據(jù)網(wǎng)約車(chē)監(jiān)管信息交互系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，截至2024年3月31日，全國(guó)共有345家網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)公司取得網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)經(jīng)營(yíng)許可，環(huán)比增加4家；各地共發(fā)放網(wǎng)約車(chē)駕駛員證679.1萬(wàn)本、車(chē)輛運(yùn)輸證 284.7萬(wàn)本，環(huán)比分別增長(zhǎng)1.2%、0.9%。網(wǎng)約車(chē)監(jiān)管信息交互系統(tǒng) 3 月份共收到訂單信息8.91億單，環(huán)比上升15%。

龐大的市場(chǎng)規(guī)模下，越來(lái)越多的玩家將目光盯上了共享出行的“蛋糕”。但值得注意的是，盡管存在增長(zhǎng)機(jī)遇，共享出行行業(yè)仍面臨一些固有挑戰(zhàn)。

“用車(chē)成本高且用戶(hù)體驗(yàn)差、司機(jī)收入降低導(dǎo)致服務(wù)水平降低以及行業(yè)參與者盈利難，是當(dāng)前共享出行平臺(tái)需要解決的三大難題。其中，許多共享出行平臺(tái)對(duì)車(chē)輛成本的控制力有限，難以有效優(yōu)化運(yùn)營(yíng)成本，進(jìn)而難以實(shí)現(xiàn)盈利?！眹?guó)內(nèi)一家網(wǎng)約車(chē)上市公司內(nèi)部人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)道。

再迎IPO潮

中國(guó)網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。第三方數(shù)據(jù)顯示，以2023年的GTV計(jì)，網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)格局由滴滴出行領(lǐng)先，其擁有75.5%的市場(chǎng)份額，市場(chǎng)前五大參與者共占90.6%的市場(chǎng)份額。

具體來(lái)看，招股說(shuō)明書(shū)顯示，2021年至2023年，曹操出行收入由人民幣72億元增加至107億元，毛利率由負(fù)24.4%提升至正5.8%，并于2023年第四季度實(shí)現(xiàn)了5.0%的經(jīng)調(diào)整EBITDA（EBITDA）率。

相較于曹操出行，如祺出行近年來(lái)則呈現(xiàn)毛利率為負(fù)的局面。如祺出行的毛利率從2021年的-24.2%至2022年的-10.7%，2023年時(shí)則進(jìn)一步減少至-7.0%。面對(duì)近年來(lái)的凈虧損，如祺出行表示更致力于鞏固長(zhǎng)期成功的基礎(chǔ)，這些凈虧損主要是由于在大灣區(qū)的主要城市迅速建立業(yè)務(wù)并提高市場(chǎng)滲透率，所產(chǎn)生的成本及開(kāi)支。

不同于曹操出行和如祺出行，嘀嗒出行的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式則提高了其在應(yīng)對(duì)疫情等挑戰(zhàn)所具備的韌性。招股書(shū)透露，自2021年至2023年，嘀嗒出行的收入分別為人民幣780.6百萬(wàn)元、569.1百萬(wàn)元及815.1百萬(wàn)元，同年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率分別為30.5%、14.9%及27.7%。

此外，從市場(chǎng)份額來(lái)看，據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)汽車(chē)客運(yùn)市場(chǎng)包括出租車(chē)、網(wǎng)約車(chē)及順風(fēng)車(chē)，按2022年交易總額計(jì)，各自的市場(chǎng)份額分別為58.5%、37.8%及3.7%。

因此，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，各家平臺(tái)亟需找到特殊的差異化優(yōu)勢(shì)。

從行業(yè)增長(zhǎng)看，華泰證券認(rèn)為，網(wǎng)約車(chē)行業(yè)的未來(lái)增長(zhǎng)主要依賴(lài)于低線城市的滲透率提升和高線城市用戶(hù)的使用頻次增加。一方面，由于低線城市網(wǎng)約車(chē)服務(wù)的普及率與互聯(lián)網(wǎng)覆蓋存在差異，預(yù)計(jì)通過(guò)整合傳統(tǒng)出租車(chē)服務(wù)和滿(mǎn)足自然增長(zhǎng)的消費(fèi)需求，用戶(hù)規(guī)模將得到擴(kuò)大。另一方面，在高線市場(chǎng)，商務(wù)旅行和上下班通勤是網(wǎng)約車(chē)的主要需求場(chǎng)景，特別是商旅市場(chǎng)對(duì)時(shí)效性的要求高且對(duì)價(jià)格相對(duì)不敏感。據(jù)艾瑞咨詢(xún)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2022-2026年商旅市場(chǎng)規(guī)模實(shí)現(xiàn)年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)10.7%，有望帶動(dòng)用戶(hù)頻次同步上升。

成本優(yōu)勢(shì)與行業(yè)挑戰(zhàn)并存

雖然共享出行行業(yè)具有顯著的成本優(yōu)勢(shì)，每公里的成本約為人民幣2.70元，比私家車(chē)每公里人民幣4.50元的成本低近40%。但同時(shí)，共享出行平臺(tái)在IPO過(guò)程中也面臨一些行業(yè)存在的共性問(wèn)題。

在招股書(shū)中，曹操出行分析了出行行業(yè)“根深蒂固”的三大挑戰(zhàn)：一是用戶(hù)用車(chē)成本高且用戶(hù)體驗(yàn)差；二是司機(jī)工作負(fù)擔(dān)重但收入低；三是出行平臺(tái)難以有效優(yōu)化運(yùn)營(yíng)成本導(dǎo)致難以盈利。

前兩個(gè)挑戰(zhàn)在近年來(lái)才逐漸變得尖銳，但盈利問(wèn)題始終是縈繞在出行平臺(tái)頭上的一大“陰影”。

在網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈下，結(jié)合幾家共享出行公司相關(guān)數(shù)據(jù)可以看出，不少網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)在上市前都面臨著持續(xù)的虧損問(wèn)題。招股書(shū)顯示，曹操出行三年累計(jì)虧損70億元，如祺出行三年虧損超20億元。

與此同時(shí)，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，如何有效控制成本、在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中可能會(huì)面臨合規(guī)問(wèn)題和法律風(fēng)險(xiǎn)以及新能源汽車(chē)、自動(dòng)駕駛技術(shù)等發(fā)展下與自身資金狀況的平衡等問(wèn)題，均成為網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)面臨的共性挑戰(zhàn)。

截至2023年12月31日，曹操出行平臺(tái)上部分車(chē)輛及司機(jī)尚未取得必要的運(yùn)輸證及網(wǎng)絡(luò)預(yù)約出租汽車(chē)駕駛員證。2021年至2023年，曹操出行有53111輛、34153輛、48247輛汽車(chē)尚未取得運(yùn)輸證，分別占車(chē)輛總數(shù)的23.0%、15.8%和15.7%；同時(shí)，有62101名、38433名和47896名司機(jī)尚未取得網(wǎng)約車(chē)駕駛許可證，分別占司機(jī)總數(shù)的27.0%、18.0%和15.7%。

自2020年10月起，交通運(yùn)輸部公布網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)的每月合規(guī)數(shù)據(jù)，2023年，曹操出行服務(wù)于交通運(yùn)輸部公布的平均每月訂單合規(guī)率為82.3%。

中國(guó)交通運(yùn)輸協(xié)會(huì)法律工作委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)、北京市盈科律師事務(wù)所高級(jí)合伙人代現(xiàn)峰在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)分析稱(chēng)，當(dāng)前中國(guó)網(wǎng)約車(chē)行業(yè)主要面臨兩大合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)：首先是未能按要求取得人證和車(chē)證；其次則是車(chē)輛租賃公司涉嫌“套路租車(chē)”。（記者 張梓桐  實(shí)習(xí)生 張校毓）

來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

責(zé)任編輯：李賽男