俗話說，新官上任三把火。華商基金新任董事長蘇金奎面對的是規(guī)模放緩、業(yè)績滑坡、投研踩雷“三座山”。

6月22日，華商基金發(fā)布公告稱，自2024年6月21日起，蘇金奎出任董事長。原董事長陳牧原因董事會換屆于同一天離任。

華商基金成立于2005年，第一大股東為華龍證券，持股46%。深圳市五洲協(xié)和投資有限公司、濟鋼集團有限公司分別持有華商基金34%和20%的股份，分列第二、第三大股東。

根據(jù)公告，蘇金奎現(xiàn)任華龍證券股份有限公司黨委副書記、總經(jīng)理、董事，曾任華龍證券股份有限公司投資銀行部項目經(jīng)理，計劃財務(wù)總部會計、副總經(jīng)理、總經(jīng)理，華龍證券股份有限公司總會計師、副總經(jīng)理。曾就職于化學(xué)工業(yè)部化工機械研究院、上海恒科科技發(fā)展有限公司。

華商基金前任董事長陳牧原同樣來自華龍證券。在2019年7月陳牧原出任華商基金董事長時，該公司資產(chǎn)管理規(guī)模約為200億元，截至2024年一季度末，華商基金資產(chǎn)管理規(guī)模增長至約1300億元，非貨幣基金規(guī)模超過1100億元，成為一家行業(yè)腰部公司。

1

告別規(guī)模高增長時代

根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，自2021年第二季度起，華商基金的資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長，特別是從2022年第三季度開始，連續(xù)三個季度（即2022年第三季度、第四季度以及2023年第一季度）實現(xiàn)了環(huán)比兩位數(shù)增長，但這一快速增長態(tài)勢于2023年第二季度起戛然而止，2024年第一季度環(huán)比增速只有1.82%。

在最近這三個季度中，華商基金公司股票型基金規(guī)模從15.83億元增加到16.80億元，增加了0.97億元；混合型基金規(guī)模從604.74億元減少到524.07億元，減少了80.67億元。權(quán)益類基金規(guī)?？傆嫓p少79.7億元。

同期，債券型基金規(guī)模從450.74億元增加到592.92億元，增加了142.18億元；貨幣基金規(guī)模從117.92億元增加到162.98億元，增加了45.06億元。固收類基金規(guī)模總計增加了187.24億元。

不難看出，華商基金規(guī)模位次主要依靠低風(fēng)險產(chǎn)品來維持。近年A股表現(xiàn)低迷，投資者風(fēng)險偏好降低，基金公司主打固收類產(chǎn)品，這也是行業(yè)通行的做法。然而，對于華商這家主打主動權(quán)益投資的基金公司來說，卻意味著傳統(tǒng)長板的削弱。

2

知名基金經(jīng)理業(yè)績翻車

市場對華商基金的定位，是一家以主動管理能力為核心競爭力的老牌基金公司。

但近年來，華商基金主動管理投資卻引發(fā)了不少爭議。如拋出“三無主義”投資理論的基金經(jīng)理高兵，作為華商基金旗下明星基金經(jīng)理，高兵提出“無框架、無理念、無風(fēng)格”的理念，也就是“不再想用任何框架和理念束縛自己，什么能漲就買什么，一切為了給產(chǎn)品凈值服務(wù)”。

近年來，市場整體低迷，結(jié)構(gòu)性機會較多，風(fēng)格快速輪動，不同資產(chǎn)分化加劇，這種市場環(huán)境不僅讓普通投資者難以應(yīng)對，也給機構(gòu)投資者帶來了極大的挑戰(zhàn)，“喝酒吃藥”等傳統(tǒng)配置策略失效，AI大模型等技術(shù)創(chuàng)新提供了新的產(chǎn)業(yè)投資機會。高兵提出的“三無主義”一定程度上反映了其對市場偏好變化的思考，但突破條條框框的束縛不等于信馬由韁。即使是面對創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)、新興概念，專業(yè)投資者決策仍然要遵循理論框架和基本邏輯的方向性指引。

截至6月25日，高兵投資業(yè)績一覽 來源：東方財富Choice

高兵自2021年以來開始管理的8只基金，在任職期內(nèi)全部為負收益，跌幅最小的華商雙擎領(lǐng)航回報率為-36.39%，跌幅最大的華商新能源汽車混合C回報率為-58.78%。

這8只基金中只有華商智能生活、華商新能源汽車A/C為行業(yè)主題基金，其余基金并沒有明確的行業(yè)配置限制。特定行業(yè)板塊走勢對行業(yè)主題基金有決定性影響，除去這個因素，上述業(yè)績數(shù)據(jù)表明高兵的行業(yè)配置策略的確出現(xiàn)了明顯失誤。

記者復(fù)盤基金定期報告數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，高兵今年主要重倉了計算機和醫(yī)藥行業(yè)，而這兩個行業(yè)正是今年以來領(lǐng)跌市場的行業(yè)。事實表明，高兵所倡導(dǎo)的“把每個階段能漲的股票找出來”，在實際操作層面卻變成了追高或是抄底抄在半山腰。

同源數(shù)據(jù)顯示，梁皓、何奇峰等多位華商旗下權(quán)益類基金經(jīng)理，任職期也都出現(xiàn)了30%或以上的虧損。

相比之下，華商基金權(quán)益投資總監(jiān)周海棟業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，先后管理10只基金，只有2只任職期負回報，且虧損幅度未超過15%。其余8只基金中有6只年化回報率上雙，目前在管基金年化回報率最高的是華商新趨勢優(yōu)選，達到了16.48%。

3

明星扛旗隱憂再現(xiàn)

周海棟目前在管基金總規(guī)模超過300億元，一個人扛起了華商基金權(quán)益類投資的半壁江山。明星基金經(jīng)理在華商基金成長史上如同蕭何，成敗皆在于此。

華商基金行業(yè)地位的第一次大幅提升，發(fā)生在2010年。當年華商基金“五虎將”王鋒、孫建波、莊濤、田圣明、梁永強包攬了當年權(quán)益類基金年度冠亞軍，打敗了王亞偉管理的華夏大盤精選。當年，華商基金資產(chǎn)規(guī)模伴隨業(yè)績同步走高，第一次突破了200億元，2015年超過了700億元。但此后“五虎將”散場，莊濤、孫建波等投研核心人物先后離任。2018年7月，時任華商基金總經(jīng)理的梁永強離職，此后多位基金經(jīng)理也選擇離開，當年華商基金規(guī)模重新回到200億元。

值得注意的是，梁永強離職正是發(fā)生在陳牧原任職華商基金董事長的前一年。而在近期蘇金奎走馬上任前，華商基金又出現(xiàn)了高冰卸任多只基金的人事變動。

相似的人事動蕩、明星基金經(jīng)理扛旗的隱憂，再次擺在了新任董事長面前。

4

投研踩雷現(xiàn)隱患

此番蘇金奎接替陳牧原出任華商基金董事長，還面臨著與前任相似的另一個問題——投研體系管理。

2018年，華商雙債豐利A/C等多只華商基金旗下債基踩雷，重倉持有的15華信債、11凱迪MTN1兩只債券違約，導(dǎo)致相關(guān)基金凈值大幅下跌。華商保本1號持有的上海華信國際集團16申信01債券，因為兌付危機問題，導(dǎo)致基金跌破面值。華商穩(wěn)健雙利、華商穩(wěn)定增利兩只基金踩雷*ST華澤，股票下調(diào)后估值為0.55元，下調(diào)比例高達95%。

近兩年，華商基金持倉中又一次出現(xiàn)了問題股票。軟件企業(yè)東方通在2017年和2018年對外大筆收購擴張，積累了大量商譽泡沫，2022年和2023年連續(xù)兩年虧損，2023年凈利潤虧損達到6.73億元，近年來該公司還因為信息披露違規(guī)等問題被交易所問詢。2023年開始，華商基金重點投資東方通，最多時有五只華商旗下基金進入東方通季度前十大流通股股東。這樣一家問題明顯的公司是如何被選入基金公司股票池，并順利成為重倉股的？

華商基金投研體系管理的紕漏，有待新任董事長打補丁。

青島財經(jīng)日報/首頁新聞記者 李冬明

責任編輯：林紅