6月28日，嘀嗒出行成功登陸港交所，發(fā)行價(jià)6港元/股，估值近60億元，成為“中國共享出行第一股”。據(jù)了解，嘀嗒出行于2020年10月8日第一次向港交所遞交招股書，歷經(jīng)四年五次交表。這樣一只“中國共享出行第一股”來之不易。

然而，嘀嗒出行上市卻遭遇破發(fā)，連續(xù)5個(gè)交易日股價(jià)下跌。截至7月5日，嘀嗒出行收盤價(jià)為3.36港元，市值33.4億港元，較上市之初跌去近一半。

以順風(fēng)車業(yè)務(wù)著稱的嘀嗒出行一上市就遭遇了“逆風(fēng)”。

順風(fēng)車市場小，競爭力下滑

作為第一個(gè)成功上市的共享出行公司，嘀嗒出行自然有自己獨(dú)特的優(yōu)勢。當(dāng)同行深陷虧損時(shí)，嘀嗒出行自2019年以來開始就實(shí)現(xiàn)盈利。

招股書顯示，2021至2023年，嘀嗒出行分別實(shí)現(xiàn)營收7.81億元、5.69億元、8.15億元；各報(bào)告期分別實(shí)現(xiàn)毛利潤為6.31億元、4.28億元及6.05億元，分別實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤2.38億元、8471萬元及2.26億元。同一時(shí)期，仍在沖刺港股的如祺出行和曹操出行則處于虧損狀態(tài)。

在不少業(yè)內(nèi)人士看來，嘀嗒出行之所以能先于同行實(shí)現(xiàn)盈利主要得益于輕資產(chǎn)模式。嘀嗒出行專注于順風(fēng)車業(yè)務(wù)，2023年順風(fēng)車業(yè)務(wù)占營收的比重高達(dá)95%。順風(fēng)車業(yè)務(wù)主要收入來源是向私家車車主收取服務(wù)費(fèi)，無需租賃車輛或者承擔(dān)其他成本。

但是，新股上市破發(fā)，意味著市場對該公司的價(jià)值缺乏認(rèn)可。嘀嗒出行仰仗的順風(fēng)車業(yè)務(wù)存在“致命”的兩個(gè)短板：市場小和競爭力下滑。

弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，中國汽車客運(yùn)市場包括出租車、網(wǎng)約車及順風(fēng)車，按2023年交易總額計(jì)，各自的市場份額分別為54.2%、41.4%及4.4%。

在嘀嗒出行2020年的招股書中，弗若斯特沙利文報(bào)告預(yù)計(jì)中國順風(fēng)車市場的交易總額將由2019年的140億元增加至2025年的1139億元，復(fù)合年增長率將為41.8%。但是在最新的招股書中，弗若斯特沙利文對中國順風(fēng)車市場交易總額的預(yù)期由2024年的371億元增至2028年的人民幣1039億元，復(fù)合年增長率為29.4%。

無論是市場絕對份額，還是增長潛力，順風(fēng)車的整體表現(xiàn)都未達(dá)到預(yù)期。

更令人擔(dān)憂的是，即便市場空間小，嘀嗒出行也未能保持足夠的競爭力。2019年，嘀嗒出行在順風(fēng)車行業(yè)中的市場份額為66.5%，排名第一，但是到2022年下降至32.5%，排名第二。嘀嗒出行在招股書中表示：“我們面對激烈的競爭，并可能因競爭對手而失去市場份額”

合規(guī)問題下的監(jiān)管困境

除了市場競爭疲軟以外，順風(fēng)車市場還面臨著監(jiān)管困境。

在監(jiān)管部門看來，順風(fēng)車應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化其公益和互助的性質(zhì)，因此不需要辦理網(wǎng)約車相關(guān)許可，而是就非營利化提出了相關(guān)要求。但是，“專職順風(fēng)車”、違規(guī)接單現(xiàn)象依然存在，導(dǎo)致不少消費(fèi)者的利益受到了損害，并引發(fā)了一系列矛盾。

黑貓投訴平臺顯示，嘀嗒出行的累計(jì)投訴量高達(dá)18000條，既有消費(fèi)者的不滿，也有司機(jī)的不滿。

7月6日，一名消費(fèi)者反映稱，自己發(fā)布的訂單要求9點(diǎn)前到達(dá)飛機(jī)場，實(shí)際到達(dá)時(shí)間9:53分，由于司機(jī)多平臺接單導(dǎo)致自己后續(xù)行程趕不上飛機(jī)。

7月7日，一名司機(jī)投訴稱嘀嗒出行平臺“強(qiáng)行收費(fèi)”。該司機(jī)表示，高速費(fèi)本來是司機(jī)和客戶雙方協(xié)商，協(xié)商沒成功，單子也沒跑，卻被平臺收取了額外費(fèi)用。

值得注意的是，這些矛盾和摩擦背后，嘀嗒出行的順風(fēng)車業(yè)務(wù)模式?jīng)]有表現(xiàn)出公益性，與一般的網(wǎng)約車模式?jīng)]有太大區(qū)別。如果監(jiān)管部門依然貫徹此前對順風(fēng)車公益性質(zhì)的要求，那么嘀嗒出行的業(yè)務(wù)模式必然要進(jìn)行變革；如果監(jiān)管部門選擇將順風(fēng)車納入網(wǎng)約車的管理范疇，司機(jī)的資質(zhì)許可又將引發(fā)市場動(dòng)蕩。

無論是何種政策導(dǎo)向，對于嘀嗒出行而言都是不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)。

來源：首頁新聞海鷹財(cái)經(jīng)

責(zé)任編輯：崔現(xiàn)香