每個交易日下午4點(diǎn)，交易所會更新當(dāng)天的倉單數(shù)據(jù)。

截至12月20日，包括中遠(yuǎn)海運(yùn)鎮(zhèn)江、五礦無錫等5個交割庫的碳酸鋰倉單合計(jì)為2080手，較昨日小幅增加240手。

反觀盤面持倉，即將進(jìn)入交割月的2401合約持倉雖然已經(jīng)連續(xù)9個交易日下降，但是持倉量依舊多達(dá)26757手。

而碳酸鋰期貨的交割單位為1噸/手，這意味著在即將進(jìn)入交割月的背景下，2401合約仍然有接近2.5萬噸的倉單缺口。

持倉量、倉單匹配時日無多

常規(guī)市場環(huán)境下，馬上交割的期貨合約持倉量應(yīng)該小于倉單數(shù)量，這才能保證交割的順利進(jìn)行。

以同在廣期所上市的工業(yè)硅期貨為例。截至12月20日收盤，該品種2401合約持倉量為18491手，已經(jīng)生成的倉單數(shù)量則多達(dá)35849手。

以上工業(yè)硅期貨的倉單和近月合約的持倉匹配度，才是相對成熟品種較為正常的比值。

但是，碳酸鋰期貨上市時日尚短，至今尚未完整走完一次交割流程。

實(shí)際上，經(jīng)過前期交易所的密集調(diào)控，近期碳酸鋰期貨的市場波動風(fēng)險已經(jīng)有所下降，本周各合約波動率環(huán)比明顯收窄。

比如2407合約，本周前三個交易日波動分別為7.7%、3.02%和3.14%，而在上周卻有三個交易日波幅超過10%，個別交易日接近18%。

“碳酸鋰期貨，接下來會大概率恢復(fù)平靜。 2401合約的交易邏輯發(fā)生大幅改變，前期圍繞其交割問題所展開的多空資金博弈強(qiáng)度將大幅降低。至此，延續(xù)了半月有余的逼倉行情高潮階段已經(jīng)結(jié)束。”對此本報上周報道已經(jīng)指出。

其中關(guān)鍵，便在于上周資金從2401合約向2407合約上轉(zhuǎn)移，市場主力已經(jīng)切換至2407合約，而后者距其交割日期尚遠(yuǎn)，短期內(nèi)該合約并無交割方面的困擾，市場的博弈程度相對2401合約會低上許多。

期貨市場的波動風(fēng)險雖然明顯降低，但是由于近期碳酸鋰2401合約的持倉量下降速度、碳酸鋰期貨的倉單生成速度較慢，其交割風(fēng)險至今并未完全解除。

根據(jù)合約，碳酸鋰期貨的最后交易日為“合約月份第10個交易日”，即2024年1月15日，最后交割日為“最后交易日后的第3個交易日”，即2024年1月18日。

相當(dāng)于，距離2401合約交割，所剩時日已經(jīng)十分緊張。

一些不確定因素

要降低以上交割風(fēng)險，無非還是從降低 2401合約持倉量、加快倉單注冊兩個層面著手。

其中，降低2401合約持倉量方面，交易所的調(diào)控空間已經(jīng)較為有限，比如通過提高持倉成本來“擠出”資金的思路。

根據(jù)碳酸鋰期貨業(yè)務(wù)細(xì)則，自進(jìn)入交割月份前1個月第15個交易日（12月21日）起，交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整至10%。

但是，受到前期大幅波動等因素影響，交易所已經(jīng)臨時將2401合約的保證金調(diào)整到20%。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者還注意到，中信期貨12月19日、20日的碳酸鋰期貨各合約保證金，已經(jīng)按照29%的標(biāo)準(zhǔn)收?。ń灰姿鶚?biāo)準(zhǔn)多出部分是期貨公司出于自身風(fēng)控需要進(jìn)行加收，屬于行業(yè)慣例），這在國內(nèi)期貨市場上也屬于較為少見的高比例。

后續(xù)，較為重要的減倉節(jié)點(diǎn)則是12月31日，屆時不具備交割資格的個人投資者將全部清倉離場，符合持倉要求的投資者持倉也將被壓縮至300手。

另一方面，則是通過加快倉單生成速度，以增加碳酸鋰期貨的交割貨源和交割能力。

而據(jù)交易所前期表態(tài)，“已有30多家產(chǎn)業(yè)客戶與交割倉庫聯(lián)系交割入庫事宜。截至12月10日，碳酸鋰期貨意向交割量達(dá)1.05萬噸?！?/p>

對于注冊的倉單數(shù)量，也有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)可以達(dá)到8000噸以上。

不過，現(xiàn)貨、期貨市場存在的差異，也為后續(xù)的倉單注冊情況帶來了一些不確定因素。

SMM本月上旬統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，總庫存為6.2萬噸，其中下游正極企業(yè)庫存1.25萬噸，鋰輝石、鋰云母和鹽湖三類企業(yè)庫存分別為1.6萬噸、0.33萬噸和1.6萬噸，另有少部分庫存回收企業(yè)集中在回收企業(yè)手中。

“部分鋰鹽企業(yè)存在部分離子和磁性異物不達(dá)標(biāo)的現(xiàn)象，影響實(shí)物交割。能夠完全符合交割標(biāo)準(zhǔn)的碳酸鋰，僅限部分鋰輝石、鋰云母提鋰企業(yè)?！鄙鲜鰴C(jī)構(gòu)指出。

而對于頭部鋰輝石生產(chǎn)商來說，在心態(tài)上或較難接受與其他品質(zhì)碳酸鋰于同一價格交割。

截至20日收盤，2401合約結(jié)算價為9.93萬元/噸，富寶鋰電的電池級碳酸鋰市場均價為10.05萬元/噸，與上一日持平。

如果期貨價格更高，持貨方注冊倉單的意愿才會更強(qiáng)一些。（記者 董鵬）

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

責(zé)任編輯：崔現(xiàn)香